嘉实基金陈志:美股继续上涨需奇迹 当前A股性价高

2019-02-01 09:25:43 来源: 网易财经
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(原标题:嘉实基金陈志:美股继续上涨需要一些 “奇迹” 当前A股性价比更高)

美股尽管近期有所反弹,但自2018年10月3日高点已经下跌超过20%,坠入技术上的熊市。面对美股的持续回调,嘉实基金资产配置投资研究中心投资总监陈志表示,美股自2008年金融危机以来的十年上涨并不是泡沫,背后的主要逻辑是量化宽松和美股盈利,但现在美股继续上涨需要特朗普政府创造一些奇迹。

美国已走出量化宽松 加息缩表在同时进行

目前美国已经走出量化宽松,加息和缩表同时进行,陈志认为相较于加息其更加担心缩表。他表示市场12月份出现的大幅回调,很大程度上正是由于美联储主席鲍威尔对缩表“自动驾驶”的表态。

“从美债的供需来看,现在想大规模持有美债配置的人不多,但美国国债发行量越来越大,所以美债收益率怎么走,很大程度上给股市定了基调,一般来讲收益率往上太快,对所有的风险资产都是抽血效应,都是不好的”。陈志也强调了美债在对冲股市下行风险中的重要性。

数据显示,美国之前发行了620亿美元的美债,但需求却创10年最低!彭博社警告称,随着美债最大买家之一的美联储减少了对美债的认购,美国越来越依赖公众来消化这些巨额的财政赤字和负债。

另外值得注意的是,美联储一年多前开始缩表时,其规模为4.47万亿美元,目前已下降至4.088万亿美元,缩掉近4000亿美元。按照美联储未来每月500亿美元的缩表规划,未来两年还将缩掉1万亿美元左右。

美股盈利高位回落 未来或有较大幅度下调

数据显示,维持多年高位的美股盈利现在已有下行趋势,陈志认为如果美国经济真的进入了宏观衰退周期,或有较大幅度的盈利下调。

“如果把盈利用CPI转变为实际盈利,把名义盈利预期转变为实际盈利预期,然后把实际盈利预期长期画条线出来,比如十年的平均指数趋势,现在这十年远远在十年趋势上面,这几乎是不可维持的。”陈志说。

因此美国经济继续保持上行周期,在一定程度上需要特朗普政府继续创造一些奇迹(如在基建上有所作为),相反下行风险反而增大。

A股性价比更高 外资正在“招兵买马”

从投资角度看,陈志认为对美国股市担心但不能绝对看空,是否对美股降低配置仓位一定程度上受制于特朗普政府未来的布局。

陈志表示,现在美国面临的很多事情都是历史上相对少见的,如果特朗普最终将一切“摆平”,美股未来上涨10%-20%仍是非常合理的事情。从性价比来讲,陈志认为当期美股不如A股市场,“A股估值和以往历史比大概接近底部边缘,目前海外长钱资金持续流入A股能够反映到这一点。”

据陈志了解,现在海外机构在新兴市场“招兵买马”,尤其是中国市场方面 。随着逐步开放,很多外资入场对投资者教育、市场成熟度,乃至对整体金融市场都会长期利好。

席文超 本文来源:网易财经 责任编辑:席文超_NF5495
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