长安基金徐小勇：灵活布局长线品种 等待估值修复

（原标题：长安基金徐小勇：灵活布局长线品种，等待估值修复带来的投资机会）

各位持有人朋友们：

大家好，我是长安基金总经理助理、投资总监徐小勇，目前负责投资研究团队的管理工作，此外我也担任两只公募基金长安裕腾和长安裕隆的基金经理。首次以书信交流的方式与大家见面感觉颇为新鲜，但也更感受到我肩上的责任。今天我就来和大家聊聊对今年市场的看法以及对2019年的展望。

今年宏观环境严峻，下半年政策支持

2018年整体的宏观环境比较严峻，国内经济的压力，到中美贸易关系的不稳定，都给市场带来了影响。而政策层面则发生了比较大的变化，从去杠杆到稳杠杆，尤其是下半年开始提出稳就业为核心的各种措施。资本市场政策体现大力支持态度，解决股权质押问题，大力推进科创板，鼓励增量资金入市等措施。

未来企业盈利可能承压

从企业盈利看，2018年前三个季度总体良好，但已经显露疲态，未来可能会面临企业利润下滑的挑战，这主要是由于两方面因素影响，一是国内经济承压的滞后效应，二是贸易关系不稳定的延后影响。

未来资金面有望持续流入

从资金面看，外资持续流入，主要来自国际资本对中国资产的严重低配，预计会持续相当长的时间。股市疲弱虽然影响了居民的权益投资热情，但基于大类资产配置需求，从长期看对权益仍将会是有利的。机构的权益配置比例适中，随着市场逐步企稳，提升的空间是比较大的，主要来自保险、银行资管等。

2019年展望

我们认为市场目前处于相对低位区域，2019年可能更多是低位区域振荡的过程，虽然对于各种风险因素都有预期，但如何发展演变仍有很大的不确定性，因此我们预计2019年市场机会可能会来自于预期差造成的估值修复。而企业利润在明年会承受较大压力，而这会对股票市场产生较大制约，也会是决定市场表现的核心。因此我们认为明年在核心资产、景气行业和成长公司中进行灵活布局，动态调整可能比较合适。从操作层面上，我们也会调整行业布局和个股比例，适度和初步少量布局长线品种。

祝好

长安基金 徐小勇

2018-12-18

风险提示：上述观点仅代表长安基金观点，不构成针对个人的投资建议，也不表明本公司对市场做出任何判断或任何倾向意见。投资人应谨慎投资，并根据风险自担的原则，自行承担投资风险。基金有风险，投资需谨慎。

基金经理

徐小勇

二十三年以上金融行业从业经历。曾就职于建设银行总行信托投资公司、中国信达信托投资公司、中国银河(6.810,?-0.01,?-0.15%)证券有限责任公司，曾任银河基金管理有限公司研究员、基金经理，华泰证券资产管理有限公司权益部负责人等职，现任长安基金管理有限公司总经理助理、投资总监，长安裕腾灵活配置混合型证券投资基金及长安裕隆灵活配置混合型证券投资基金的基金经理。