收官在即 地方债稳投资见效

（原标题：收官在即 地方债稳投资见效）

财政部预算司12月19日公布的数据显示，今年1-11月，全国累计发行新增一般债券和专项债券额度分别达到年内限额的97%和98%。而最新的经济数据显示，三季度井喷的发行量对基建等固定资产投资拉动明显。下周，全国人大常委会将审议提前下达部分新增债券限额的议案。在稳投资的大基调下，未来地方债将如何在控风险的同时继续推动地方经济发展？

11月新增专项债为零

最新数据显示，11月全国共发行地方债459亿元，其中，发行一般债券270亿元，发行专项债券189亿元。而新增债券仅为42亿元，并且全部为新增一般债券，新增专项债券为零。用于偿还部分到期地方政府债券本金的置换债券和再融资债券则为417亿元。

今年地方债发行经历着过山车式的变化。二季度新增债券开始发行时一直不温不火。随后，受宏观经济变化影响，财政部曾提出今年10月底完成年内1.35万亿元发行目标的要求，由此，三季度地方债发行迎来井喷。7、8、9三个月的发行量均超过7000亿元。

而到了四季度，10月骤减至2560亿元。1-11月，发行的新增债券中，新增一般债券8025亿元，占当年新增一般债务限额8300亿元的97%；新增专项债券1.32万亿元，占当年新增专项债务限额1.35万亿元的98%。

中国财政预算绩效专委会副主任委员张依群表示，这意味着，今年地方专项债券发行已接近尾声，下一步重点是加快专项债券资金的使用进度，重点支持各地投资项目建设，弥补经济建设发展的短板，从而对我国经济稳定增长形成强有力的助推作用。

财政部预算司副司长郝磊此前强调，财政部在督促各地继续做好专项债券发行的同时，将指导各地加快专项债券资金使用，推进基础设施建设早见成效，更好发挥地方规范举债对稳投资、扩内需、补短板的重要作用，促进经济运行在合理区间。

限额提前下达

值得注意的是，据全国人大网消息，12月14日的十三届全国人大常委会第十七次委员长会议建议，下周召开的十三届全国人大常委会第七次会议将审议授权提前下达部分新增地方政府债务限额的议案。

券商普遍预计2019年地方政府新增债券规模继续加大。比如兴业研究固定收益团队预计地方政府2019年新增债券2.3万亿元。国金证券预计这一数字达3万亿元。

中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军在接受媒体采访时表示，“明年地方债的发行规模或略有扩大，但关键还是取决于明年的经济与投资增速。如果民间投资放缓，地方政府将承担更重的责任”。

2018年全国地方政府债务限额为20.997万亿元。其中，一般债务限额12.38万亿元，专项债务限额8.62万亿元。数据显示，截至2018年11月末，全国地方政府债务余额18.29万亿元，其中，一般债务10.86万亿元，专项债务7.43万亿元；控制在全国人大批准的限额之内。

著名经济学家宋清辉告诉北京商报记者，一般而言，地方政府债务限额均在全国两会的全国人大通过之后才能下达，一旦提前下达，对市场无疑会产生积极的影响，有利于减少对市场的冲击。历年的前两个月地方政府发债额度几乎为零，提前下达可以让地方债发行额度在12个月份中“平摊”。

中财-鹏元地方财政投融资研究所执行所长温来成进一步指出，在目前经济下行压力较大的背景下，中西部一些地方财政收支紧张，提前下达地方政府债务限额，可以让地方提前做好资金筹集安排，保证地方财政正常运转，一些成熟的基础设施项目可以尽早开工，有利于地方经济发展。因此地方政府债务限额提早下达有利于地方经济发展，防范地方政府债务违约风险。

不过，宋清辉表示，2019年地方政府债发行有望提前至1月，但在2018年12月已经过大半情况下，若地方债在明年1月发行，时间上显得仓促，短期内需要克服的难点也较多。

他提出，明年地方债发行成功的关键在于建立健全的兑付机制，做好地方债风险防范。与此同时，地方债发行还必须考虑自身的财政状况及偿还能力，这些都是2019年地方债发行中需要高度重视的问题。

日前，央行、财政部和银保监会联合发布了《关于在全国银行间债券市场开展地方政府债券柜台业务的通知》（以下简称“通知”），为地方债投资渠道和资金来源开启扩容通道，地方政府层面也已在积极探索地方债制度创新，这些都将为明年地方债发行奠定基础。

刺激基建回温

随着上一轮地方债发行，尤其是地方专项债发行速度加快，刺激投资增长的积极效应已经显现。

国家统计局日前发布的11月经济运行数据显示，1-11月，全国固定资产投资增速为5.9%，连续3个月呈现回升态势。其中，基础设施投资增速与1-10月持平。在具体领域方面，铁路运输业投资降幅收窄2.5个百分点，公共设施管理业投资增速提高0.1个百分点。

作为地方融资的重要方式，从目前专项债的发行种类来看，土地储备专项债券发行占比较大，而从已发行专项债来看，募集资金多用于市政建设、交通运输、保障性住房建设安居工程等基础设施建设领域。

例如，2018年河北新增政府债务限额1319亿元，其中，张家口市新增政府债券额度109.7亿元，比去年增长74.43%，新增债券资金主要用于崇礼铁路、京张高铁、宁远机场等交通基础设施建设以及棚户区改造、生态环境治理等领域。

业内认为，伴随项目进展，专项债“输血”投资的效应将在未来集中显现。此前有专家测算，全年新增专项债中预计将有数千亿“输血”基建，杠杆作用下，预计撬动的投资规模或超万亿元。

对外经济贸易大学教授毛捷指出，目前经济下行压力加大，外部环境复杂，这一背景下应该继续增加政府债务限额，尤其是专项债务限额，这将有效促进宏观经济与社会的稳定健康发展。

宋清辉向北京商报记者分析，在当前经济下行压力较大的背景下，地方债补短板、促投资的作用受到高度重视，对推动地方经济发展方面起到举足轻重的作用，具有特殊的“江湖地位”。未来，随着地方债发行的市场化和规范化，地方债的地位有望与其发行量和托管量相匹配，成为重要的金融市场价格基准。代小杰/制表

北京商报记者 陶凤 肖涌刚