宏济堂上市对赌失败或将成为定局

12月12日，山东宏济堂制药股份有限公司（简称宏济堂）在其官方网站发布消息称，公司荣获山东省中小企业“隐形冠军”的称号。这个榜单由山东省工信厅评选，发布时间是12月6日。尴尬的是，就在同一日，其全资子公司山东宏济堂制药集团济南阿胶制品有限公司（简称宏济堂阿胶公司）被列入失信被执行人名单，成为“老赖”。

相对于全资子公司成为“老赖”而言， 宏济堂控股股东以及实际控制人此前与众多投资机构签订的《投资协议》的落实更是棘手，其中对赌内容约定宏济堂需在2018年12月31日前在中国境内外的证券交易所上市。

距离这一期限仅剩半月，而宏济堂还未有接受券商辅导的消息传出。无法在约定时间上市、完不成对赌条款无疑已经是大概率事件。

全资子公司成“老赖”

中国执行信息公开网的信息显示，宏济堂阿胶公司成为“老赖”主要是因为没有支付两个执行案件的款项，两个执行案件总款项仅5万元。信息显示，宏济堂阿胶公司有履行能力而拒不履行生效法律文书确定义务。

宏济堂阿胶公司成立于2013年12月5日，注册资本1000万元人民币，法人代表在2018年6月21日刚刚由张忠山变更为贾开钰，公司主要经营阿胶以及阿胶制品。

公开数据显示，宏济堂阿胶2014、2015年分别获得营业收入847万元和4638万元，净利润分别亏损519万元和82万元。

宏济堂是宏济堂阿胶公司的唯一股东。官方网站的介绍显示，宏济堂成立于1907年，是业内知名的中华老字号，拥有10类剂型的生产线、151个国药[准]字号产品，8个独家品规，和前列欣胶囊、金鸣片、小儿消食片、阿胶等一批知名产品。

今年5月12日，宏济堂被列入“山东百年品牌重点培育企业”，并获颁山东省经信委“制造业单项冠军企业”。

宏济堂曾于2016年9月14日在新三板挂牌，不过，不足一年时间，宏济堂就于2017年7月6日宣布终止挂牌。宏济堂2015年获得营收4.19亿元，净利润2.2亿元。

上市对赌或失败

相比全资子公司成为“老赖”来说，宏济堂控股股东以及实际控制人面临的麻烦则显的更为紧迫。

公开转让说明书显示，宏济堂的实际控制人为高元坤，控股股东为力诺投资控股集团有限公司，法人代表同为高元坤；同时，高元坤持有力诺集团80%股份，力诺集团为力诺投资控股集团第一大股东，持股比例94.37%。

宏济堂的公开转让说明书显示，2015年7月，宏济堂当时的第二大股东力诺集团股份有限公司将其持有的16.32%股权以5.5亿元的对价转让给了上海景林景惠股权投资中心(有限合伙)、易方达资产管理有限公司、长安财富资产管理有限公司等九位战略投资者。

此次股权转让设置了对赌条款。力诺集团、力诺控股、工会委员会和宏济堂实际控制人高元坤和9家投资机构签订了投资协议。

协议约定，如果宏济堂2015年扣非净利润低于1.7亿元， 实际控制人或控股股东应按公式向投资方进行现金补偿。投资完成后，控股股东、实际控制人应尽其最大努力促使宏济堂在 2016 年 12 月 31 日以前在新三板挂牌，如新三板挂牌后，因流通性不够投资人无法获利退出，控股股东、实际控制人应尽其最大努力促使目标公司在 2018 年 12 月 31 日以前在 A 股上市。

投资协议的回购条款还约定了六种回购条件，如果其中一条达成，投资方有权根据约定要求实际控制人或控股东须以本次投资中投资方实际缴付的投资款加上每年 12%的利息，对投资方持有的目标公司股权进行回购。

、《华夏时报》记者注意到，回购条款第一条便是“如果目标公司因任何原因未能于 2018 年 12 月 31 日之前在中国境内外的证券交易所上市”。

值得注意的是，宏济堂2015年的扣非净利润低于1.7亿元，并未完成承诺业绩。而采取协议转让的宏济堂在二级市场交易情况并不算活跃，也未有投资机构进行减持套现行为。这就意味着，按照对赌条款，宏济堂得在2018年12月31日前在证券交易所上市。

然而截至目前，宏济堂接受上市辅导的消息还没有音讯，实现上市将是遥遥无期的事情。而距离对赌协议约定的上市时间仅有半个月，这也意味着，宏济堂对赌失败已是大概率事件，宏济堂实控人或控股股东即将面临对投资方实际缴付的投资款加上每年12%的利息对投资方持有的股权进行回购的局面。

“我不了解情况，不好意思。”12月18日，宏济堂品牌部一名负责人婉拒了《华夏时报》记者的采访请求。之后，记者多次拨打宏济堂办公电话，接通后显示该号码为空号。