OPEC+减产有助油市再平衡 仍需警惕两大利空

（原标题：OPEC+减产有助油市再平衡，仍需警惕两大利空）

汇通网讯——分析机构肯定OPEC+减产协议的成就，认为能够缓解石油市场的不确定性，有助油市明年上半年实现再平衡。花旗预测称，OPEC+减产能在2019年第一季度末将油价稳定在60-65美元/桶的范围之内。不过，一些不确定性 因素不容忽视，比如各国的实际减产执行率。

石油市场还有几天时间来消化 OPEC+减产协议的细节，多数分析师认为达成这一结果是成功的，但这并不意味着石油市场没有陷阱，比如各国的减产执行率就是一个不确定性因素。

分析机构肯定减产协议成果，有利提升2019年油价

从表面上看，这些减产数字令人印象深刻。按照最新达成的减产协议，OPEC+将从明年1月起，每日减产120万桶。

高盛随后在报告中写道：“该减产协议让石油市场松了一口气，油市基本面不确定性有所缓解，这应该会进一步帮助油价和隐含波动率从近期高点回落。”

OPEC将减产80万桶/日，非OPEC将减产40万桶/日，持续时间为6个月。至关重要的是，衡量减产的基准是10月份的产量水平，而非11月份，因此减产的幅度比较大。10月份OPEC石油总产量为3290万桶/日，也就是说明年1月份OPEC整体产量会下降至3210万桶/日。

渣打银行在一份报告中写道：“根据我们的计算，这意味着OPEC明年1月份的产量将为317万桶/日，比11月份减少约120万桶/日。”渣打银行此前曾建议，任何将OPEC日产量降至3200万桶以下的举措，都应被视为油市的利好消息。

沙特将在明年1月份将石油日产量削减至1020万桶，较11月份的水平下降约90万桶。

渣打银行总结称：“我们认为，预计这样的石油产出水平将平衡2019年的全球市场。”

其他分析机构对此也表示同意。美银美林在一份报告中写道：“宣布减产应会导致全球石油市场相对平衡，并可能在2019年将布伦特和WTI 原油价格分别拉升至70美元/桶和59美元/桶的预期平均水平。”美银美林还表示，布伦特原油 期货市场应回到现货溢价状态，即近月原油期货较长期期货溢价。这意味着市场出现了一些看多情绪。

此外，加拿大还需考虑强制性减产，明年1月份的一段时间减产32.5万桶/日，直到剩余库存被消耗完。如果加上加拿大的产量削减，到2019年初，石油市场每天可供应的石油将减少150万桶。

德国商业银行写道，这可能多多少少足于再平衡明年的石油市场。

但这还不是全部的情况。尽管利比亚、伊朗和尼日利亚等几个陷入困境的国家获得了豁免，但这些国家的石油产量遭受进一步损失的可能性相对较高。高盛预测，这些国家的石油日产量将减少50万桶。

因此，OPEC+减产120万桶/日，豁免国家减产50万桶/日，加拿大减产32.5万桶/日。在减产致执行率和意外事件方面仍存在许多不确定性，但从表面上看，这些减产量加起来接近200万桶/日。

当然，事情没那么简单，尤其是沙特可能会根据市场情况调整产出水平。例如，如果来自伊朗、利比亚或尼日利亚的产量损失超过预期，沙特可能会将更多石油供应重新投放市场。因此，石油供应可能不会减少200万桶/日这么多。

石油市场不确定性依存

此外，产油国缺乏具体的产油配额，这还留下了另一个不确定因素。在油价真正攀升之前，有关减产的硬数据可能是必要的。

高盛在报告中重申：“我们认为，未来几个月油价需要某些证据的支撑才能继续上涨。这些证据包括减产措施得到了实施，库存过剩水平实现了正常化。对这种实物证据的需要，既源于今年下半年全球石油市场出人意料的巨额过剩，也源于对减产实施情况缺乏清晰的认识。”

然而，随着时间慢慢进入2019年，石油市场供应状况将明显收紧。许多石油观察人士认为，2019年上半年市场将出现某种程度的平衡。如果 特朗普政府对伊朗采取强硬路线，石油供应甚至可能进一步收紧。值得注意的一点是， 美国给予8个国家和地区的制裁豁免将于2019年5月到期。

另一方面，全球经济开始出现更大幅度的衰退。受笼罩金融市场的普遍悲观情绪拖累，WTI原油价格12月10日大幅下跌，并在12月11日维持低位震荡局势。

12月11日，花旗预测称，OPEC+减产120万桶/日料能在2019年第一季度末将油价稳定在60-65美元/桶的范围之内。此后，季节性因素料将打压油价至55美元/桶上下 。花旗还预计，全球原油库存在2019年年中会增加，预计油价波动会放缓 。

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