11月份CPI与PPI同比涨幅回落 通胀风险较低

（原标题：11月份CPI与PPI同比涨幅回落 通胀风险较低）

主持人左永刚：近期，11月份宏观经济数据正在陆续披露，其中11月份CPI与PPI同比涨幅有所回落，预计第四季度通胀上行风险较低。11月份进出口增速不及预期，但贸易顺差扩大21.5%。同时，11月份投资、消费等经济数据将出炉，预计基建补短板政策发力的效果将显现。

■本报记者 苏诗钰 

12月9日，国家统计局发布了2018年11月份全国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）数据。国家统计局城市司高级统计师绳国庆表示，从数据来看，11月份CPI、PPI同比涨幅有所回落。

从环比看，CPI由10月份上涨0.2%转为下降0.3%。其中，食品价格下降1.2%，影响CPI下降约0.25个百分点；非食品价格下降0.1%，影响CPI下降约0.10个百分点。从同比看，CPI上涨2.2%，涨幅比上月回落0.3个百分点。其中，食品价格上涨2.5%，影响CPI上涨约0.49个百分点；非食品价格上涨2.1%，影响CPI上涨约1.68个百分点。

东北证券分析师沈新凤对《证券日报》记者表示，11月份CPI同比回落至2.2%，分项来看，鲜菜价格同比大幅回落，减弱了对CPI的推动作用。9月份、10月份鲜菜价格同比过高，主要因为洪水、台风等恶劣天气影响了鲜菜的供给，随着天气影响的冲击消退，菜价回落在预期之内。猪瘟疫情导致猪加速出栏，短期供应上升，使得11月份猪肉价格环比回落0.6%，但该现象将加大未来长期供应短缺，助推猪周期，猪周期启动的整体逻辑不变。11月份国际油价持续滑落，交通工具用燃料同比增幅回落至12.6%，对CPI拉动效应下降。

沈新凤表示，根据最新的测算，12月份猪肉价格仍将有所回落，对CPI有下拉作用；高频数据显示，鲜菜价格仍在下滑，9月份、10月份天气对菜价的冲击会进一步消退，鲜菜价格逐渐回归合理水平；去年12月份开始油价基数显著升高，叠加目前油价上行空间较小，油价对于通胀的支撑作用会继续减弱。综上，12月份CPI难再上升，大概率仍将回落。

华泰证券首席宏观分析师李超对《证券日报》记者表示，今年第二季度、第三季度全国部分地区的异常天气（霜冻、降雨等）因素，造成部分食品供给偏紧，可能加大鲜菜和鲜果价格的季节性波动，但这些因素对整体通胀的中期影响有限，今年第四季度通胀上行风险较低。

PPI方面，从环比看，PPI由10月份上涨0.4%转为下降0.2%。其中，生产资料价格下降0.3%，生活资料价格上涨0.2%。从同比看，PPI上涨2.7%，涨幅比上月回落0.6个百分点。其中，生产资料价格上涨3.3%，生活资料价格上涨0.8%。

李超表示，11月份黑色、煤炭、有色、化工、原油各类上中游行业PPI环比均弱于前值，受国际油价跌幅较大的影响，原油相关行业PPI环比有较明显的回落。未来供给侧结构性改革更强调提高全要素生产率，2019年去产能、环保限产等供给侧因素对PPI环比的拉动可能有所减弱，应更重视基建、地产等需求侧逻辑的作用。预计今年第四季度到2019年，PPI同比增速的中枢可能延续回落。受PPI中枢下行的制约，工业企业盈利增速短期难以看到回升拐点。