ETF的微观世界：大热不减 谁是赢家？

（原标题：ETF大热：谁是赢家？）

简介：加大力度布局ETF，看好的是爆发背后的深层逻辑和原因——ETF的分散投资、清晰低成本、高流动性

相对低迷的2018年基金市场，有一类基金逆势崛起，下半年乃至全年，公募领域最热的关键词非“ETF”（交易型开放式指数基金）莫属。今年以来险资等机构率先进入大举买入，散户随之加入抢购潮，时至年底ETF依然大热不减。

2018年注定是ETF创造纪录又不断打破记录的一年。Wind数据显示，截至12月5日，已上市的ETF数量为185只，其中今年新增数量达到30只。ETF基金总规模达到6500亿元，较去年同期增长1200亿元，“百亿ETF”阵容已达到13家，其中规模最大的华夏上证50ETF最新规模为413亿元。

火爆的背后，作为主角的公募基金，有的正在收获前几年布局的硕果，有的正在迎头赶上增加指数、行业的跟踪内容。2018年已进入尾声，即将到来的2019是延续今年的火热之势还是风格切换？哪些指数迎来新的爆发机遇？时间会给我们最好的回答。

ETF的微观世界

2004年12月30日，华夏上证50ETF成立，这是国内第一只ETF，距今已经走过了14个年头。此后十几年，ETF品种不断拓宽，开始出现不同的主题、行业、债券、跨境等ETF新产品类型。

今年整体资本市场处于低迷时期，ETF却迎来了逆势增长。根据申万宏源的统计，三季度净流入207亿份，其中宽基ETF份额流入最多，华安创业板50ETF、易方达创业板ETF三季度流入均超过40亿份。

招商上证消费80ETF基金经理苏燕青对第一财经记者表示，今年以来ETF份额增长最多的创业板类，前10个月合计增长340亿份，其次是中证500ETF、沪深300ETF，分别增长70亿份，上证50ETF亦有60亿份的增长。

在苏燕青看来，ETF的火爆有三方面的原因：一是监管与资本市场的逐步放开提高了市场有效性，且今年以来A股整体特别是中小创类在内外部因素的影响下调整幅度相对较大，整体估值处于历史底部区域，调整时间也持续近一年时间，A股整体的配置价值出现。

二是从ETF的需求端来看，保险公司是需求的主力，证券公司也积极参与，个人投资者抄底的意愿也较足；三是分级基金在资管新规中明确到2020年底不得存续，原来在市场底部场内使用分级B端基金博反弹的一部分投资者亦转移到场内ETF中。

值得注意的是，尽管当前我国ETF市场呈现爆发式增长，但在基金领域ETF仍然处于“小众”地位，并且发展不均衡。根据申万宏源的测算，国内ETF占比仅为3.14%，其中尽管股票ETF数量占比接近80%、规模占比超过50%，但货币ETF规模占比高达41.66%，其他类型的ETF还处于起步阶段。

谁是弄潮儿？

据第一财经记者不完全统计，现有的185只ETF共有30家基金公司布局其中，数量多的基金公司如南方、广发、易方达等每家有近20只，布局时间都相对较早，先发制人。

当前，ETF在爆发增长中开始显现“马太效应”，成立早、规模大的几只明星产品优势明显，资金也越发向这些头部产品集中。规模最大的华夏上证50ETF就是成立最早的一只，规模排名前十的ETF多数都已经运行五年以上。

也有基金公司在2018年开始发力追赶，今年以来已经上市的ETF多达30只，数量上呈现爆发式增长。以平安基金为例，2018年以来已经发行了4只ETF，合计发行规模37亿元，是2018年ETF发行数量最多的基金公司。

平安基金ETF相关负责人对记者表示，加大力度布局ETF，看好的是爆发背后的深层逻辑和原因——ETF的分散投资、清晰低成本、高流动性，认为指数投资的发展窗口正逐步拉开，未来会有更多的资金从主动基金流向ETF。

大多基金公司也有在未来加大布局ETF的计划，从无到有、从局部品种到多行业、主题、类型覆盖。苏燕青表示，招商基金当前仅有消费80ETF和深证TMT50ETF两只行业类ETF。放眼未来，随着中国资本市场开放程度和机构投资者定价权不断提升，指数管理型基金已经迎来较好的发展期，而ETF因其特有的优势，将在指数基金中获得更为广泛的客户基础。

在招商基金未来的ETF计划中，首先布局宽基ETF，主要考虑随着机构投资者的入市，宽基ETF的需求未来将更大；其次将考虑增加跨境与Smart Beta类ETF的布局，未来全球资产配置的思路越来越重要，对海外资产的配置需求将越发紧迫，而对于目前逐步被市场认可的Smart Beta类ETF，为投资者提供了多样化的配置标的，应在其发展初期紧跟布局。

展望2019年的ETF市场，平安基金ETF相关负责人表示看好债券类别ETF。除了当前正在发行的活跃国债ETF之外，证监会网站显示，平安基金还有10余只产品正在报批流程中。

苏燕青认为2019年的ETF市场仍然是宽基指数的天下，“一方面宽基指数ETF的需求更为稳定，在市场底部配置宽基的意愿也相对较足；另一方面宽基指数对应的衍生品也更为全面，标的指数期货或者标的ETF的期权促进了对应ETF的规模增长，未来若交易所将深证100ETF期权推出来，预计深证100ETF将有可能规模出现大涨。在市场底部，对于弹性较高的行业，如券商，未来亦有较大可能出现规模增长的机会。”