广发基金：优选估值与成长性相匹配的行业龙头

（原标题：广发基金苗宇：优选估值与成长性相匹配的行业龙头）

2018年已接近尾声，A股仍然在低位徘徊，但在反复震荡中，市场底部逐渐夯实。海通证券在11月25日发布的报告中指出，A股目前的估值在历史底部区间，长期来看，A股已具备配置价值。但短期仍要警惕海外市场震荡、美联储继续加息、原油价格波动等风险因素会对市场风险偏好有所干扰，因此建议均衡或略偏成长配置，关注风险控制水平较高、重视基本面并且选股能力较强的基金经理。

广发基金成长投资部基金经理苗宇就是一位坚持GARP（GrowthataReasonablePrice）策略的成长风格基金经理，其选股的核心思想是合理价格成长，即以合理价格买入成长性较高的股票。近日，广发基金正在建设银行、广发基金等渠道发行的广发趋势动力灵活配置混合型基金（简称：广发趋势动力混合，基金代码：006377），拟任基金经理便是苗宇。

Wind统计显示，苗宇自2015年2月17日开始管理广发竞争优势，截至2018年9月30日，该基金收益率为26%，同期业绩比较基准增长率为9.35%。其中，2017年，广发竞争优势获得40.68%的收益，在同类262只基金中排名第5位，同期业绩比较基准增长率为10.30%。

四个维度寻觅优秀公司

GARP投资策略是继价值投资和成长投资之后最为热门的投资策略之一，顾名思义该策略是指选择合理价格下的增长型股票。该策略的典型代表是投资大师彼得林奇（PeterLynch），他利用该方法在1977至1990的十三年间创造了年平均收益率高达29%的传奇业绩，实现基金投资业绩同业排名第一。

资料显示，广发基金成长投资部基金经理苗宇拥有9年从业经验，其自2008年毕业后即加盟广发基金担任行业研究员，2010年开始担任基金经理助理，2015年2月开始担任广发竞争优势基金经理。在过去9年的从业生涯中，苗宇逐步形成了以合理价格配置具有较高成长性股票的投资理念。

“成长投资部的核心理念有两点，一是专心聚焦成长行业，不参与市场博弈；二是在成长性行业中寻找优秀的公司，跟随企业成长。”苗宇介绍，他在投资中注重估值与成长性相匹配，倾向于以合适的价格买入低估的资产。在股票选择上，优选行业空间足够大、具有一定技术壁垒或者竞争优势、具备良好公司治理结构、价格适中的公司进行投资。

值得一提的是，广发基金成长投资部以生命周期理论来定义成长投资，并建立具有可追溯性的特定成长投资策略。根据不同行业的销售曲线和利润曲线，将成长性行业分为投入期、成长期、成熟期、衰退期四个不同阶段。在个股选择上，从核心竞争力、成长性、市场空间和估值四个维度出发寻找优秀公司。

苗宇介绍，GARP投资者在选股时会综合考察上市公司的成长性、估值水平以及PEG比率等，以此综合判断上市公司的股票是否具有投资价值。因此，他在实践中主要采用经典成长股研究框架，重点关注市盈率40倍以下、具有稳定增长的成长股。

优选进攻品种 看好医药和5G

今年以来，A股主要宽基指数均出现不同程度的下跌，估值逐步下移至历史底部区域。截至11月28日，上证指数、沪深300、创业板指市盈率分别为11.4倍、10.5倍、29.9倍，均处于历史估值底部的4%-6%分位线，具有长期配置价值。

对此，苗宇表示，A股今年以来的调整主要是受中美贸易摩擦及经济增长下行的影响，但目前市场整体估值已经处于历史低位，加上政策表态积极和企业利好措施的推出，市场风险偏好提升；未来政策利好逐步兑现，A股市场有望逐步企稳。

谈及正在建设银行和广发基金等渠道发行的新基金“广发趋势动力”，苗宇介绍，在中国经济结构不断优化过程中，会有一批企业受益于经济结构转型带来的政策红利和发展机会，盈利增长趋势明确、具备持续成长动力，从而有望在自身所处行业中继续保持优势地位。广发趋势动力将重点关注未来能引领行业发展趋势、铸造行业升级动力的优质龙头企业。

具体到投资策略，苗宇表示，将挑选估值跌到20倍左右的医药、消费龙头做底仓品种，进攻品种则可能寻找5G或者细分行业国产替代相关标的。在经济下行环境中，找到盈利周期向上的品种会比较难，但他会努力寻找明年有总量机会的行业，例如5G行业和医药生化检测、医疗器械等子行业的国产替代。同时，也会密切关注部分能够环比改善的品种，但需要逐个甄别。在细分行业方面，苗宇表示自己看好医药、5G及部分稳定的消费行业。