（原标题：捷佳伟创首次覆盖：太阳能电池片设备龙头，产品助力行业发展）
捷佳伟创(300724)
结论：公司是国内晶硅太阳能电池片设备龙头。一方面，以PERC为代表的下游技术进步带来新增产能建设，对应带来新增设备需求；另一方面，近期行业政策触底回暖，市场悲观预期有所改善。基于公司在手订单饱满，紧跟下游技术变迁，产品领先同行企业，预计2018-20年公司归母净利润分别为3.1/3.75/4.58亿元，EPS分别为0.97/1.17/1.43元/股。基于行业可比水平给予公司18年5.8倍PB，对应30.04元目标价，首次覆盖给予增持评级。
国内领先的晶体硅太阳能电池片设备供应商：①公司专注于晶体硅太阳能电池生产设备，整体市占率高达30%；过去五年收入CAGR超30%，整体盈利能力强。截至18H1，公司在手订单20-30亿，约为17年收入2-3倍；②目前1GW电池片产线设备投资约2-2.5亿，公司的设备对应价值量占比70%，产品有助于下游企业提高转换效率、降低生产成本；③受益于下游新增产能与存量更新需求，预计2018年国内PV设备总收入将超50亿，2020年将达78亿。
技术进步叠加政策触底回暖，带来行业持续增长：①技术进步是光伏设备行业持续发展的最大推动力，预计未来两年年均新增PERC产能20-30GW。公司紧跟技术进步节奏，产品指标领先同行业企业，竞争地位进一步提升。2017年来自于湿法黑硅和PERC的订单金额占比近88%；②光伏行业在531政策后，市场对未来预期极度悲观。近期政策有所纠偏，预计将给行业带来稳定增长预期。判断行业底部已经过去，后续量利齐升可期。
催化剂：PERC、湿法黑硅等新技术带来转换效率提升，利好行业发展
风险提示：行业政策变化风险、应收账款坏账风险
本文来源：国泰君安
责任编辑：
王豆豆_NBJS7251
