券商年底策略会密集召开：2019A股迎来复兴牛

（原标题：券商年底策略会密集召开：2019A股迎来复兴牛）

018年快来到最后一个月份了，辛苦一年的人们，也即将进入辞旧迎新。但是，今年股市行情，相信令不少投资者都难以释怀。

不过，时间的齿轮从未停止转动，无论多坏的境况，最终都会过去。

对即将踏入的2019年，股市又将以什么姿态展现在我们面前呢？近日，各大券商纷纷召开2019年投资策略说明会，先来听听他们对2019年A股和债市的看法。

一、A股

1.中信证券

减税+稳杠杆+改革的政策搭配加速经济结构调整，预计2019年经济增速在Q2-Q3见底回升，A股盈利增速也将跟随同样的节奏，预计4个季度增速分别为4.5%、4.1%、5.4%、8.2%。

同时，预计A股在Q1盘整充分释放风险后，Q2会逐步进入盈利和估值修复共振的上行阶段，同时，将会有产业资本(包括纾解股权质押的专项基金)、保险、外资等公4300亿流入A股，节奏上前低后高，下半年市场流动性状况会更好。

因此，A股将“拨云见日，在下半年迎来转机”。配置方面，建议聚焦结构转型，拥抱高端制造和服务业。

2.华泰证券

今年7月底以来的政策调整未能显著起效，原因在于“有水”但“渠未成”。而2019年A股市场则有望“渠成水到，浇灌成长”。重点在于“通渠”政策的进度，需重点关注2-4月、7-8月两个时间点。

预期2019年全A盈利增速会回落至5.5%，但呈U型，趋势或好于2018年，A股有望回升；流动性结构决定了市场高度，小行情or大行情取决于间接融资与直接融资谁的边际增量更显著。

预期技术和经济周期叠加决定了市场风格偏科技成长，从相对盈利、无风险利率、政策边际变化及产业链景气度考虑，建议配置通信、军工、金融。

3.中金

受增长继续下行、政策逐步托底等基本面与政策交互演变的影响，从当前到2019年年底，A股市可能会经历风险继续释放与机会显现的阶段，时机把握较为关键。

因为，外需放缓、房地产降温等，可能会令经济增长放缓，目前政策力度还不足，所以风险释放预计还会继续。

不过，A股整体估值已偏低，随着市场利率回落，估值扩张基础已初步具备，未来有待增长预期的企稳及改革挖潜力、提效率、增活力的实现。另外外资等长线资金、地产资金可能流入会支持A股流动性改善。

配置方面，未来3~6个月，建议投资者遵循以下三大线索：

①逢低吸纳符合消费和产业升级趋势的优质龙头，包括医药、家电、轻工、餐饮旅游、食品饮料、汽车及零部件、TMT等；

②关注下跌时间长、幅度大、估值低、预期已经较为悲观的部分板块边际改善机会，包括券商、保险、军工、部分新能源等；

③相对看淡近年受供给侧结构性改革支持、未来需求放缓更明显、估值风险释放尚不充分的板块，主要原材料等板块。

4.西南证券

市场供需格局、政策实施效果、国际战略变局三大因素将成为影响2019年市场推进的关键因素。

预计创业板指有望呈现震荡向上格局，市场活力充沛，成长股与壳资源表现活跃；上证综指则相对创业板指为弱，呈现箱体震荡格局，白马股需要估值回归后再逐步跟随业绩增长。

2019年，上证指数有望达到3,200点，创业板指有望回归1,700点。

5.申万宏源

A股风险偏好处于历史级别的底部区域，继续下行空间十分有限。

配置方面，关注5G、光伏风电、游戏、新能源汽车和军工。

综上各大券商观点，总结为：A股2019年预计会反弹向上，有望迎来牛市起点。

二、债市

A.华泰固收

2019年国内债市，“相机抉择”特征将更明显。

政策取向成为近几年资本市场最大的“基本面”。2018年内部融资渠道收缩，导致债市成为史上非典型牛市。不过现在政策重心正在变化。

策略方面，债市趋势仍在，但空间渐小，需要承担更多风险才能博取收益，提防中长期股债强弱转换。

操作策略需要更多元，吃着息差，把握长端，挖掘信用，埋伏转债。

高收益债方面，关注政策敏感资产，寻找错杀机会，城投不做最差的，民企只做最好的，房地产抓龙头，过剩产能短久期选差、长久期选优。转债短期交易政策底，中期埋伏股债强弱切换可能。

B.兴业研究

2019年“债市还有戏”。原因如下：

去杠杆何融资难问题仍然在影响着内需和企业业绩，货币政策有可能会更加任性，流动性预期会持续改善，不排除经济下行超预期，央行彻底逆转货币政策，重新降息；

美股可能见顶下跌，从而影响全球风险偏好和联储的货币政策；

信用利差未到极限，等级利差的分化会更明显，信用债市场的头部效应会更明显，好坏企业间的利差会进一步拉大。

因此，2019年上半年利率中枢还有下行的空间，整个信用债可能会出现配置价值。

C.申万宏源

2019年应做多债券。原因如下：

海外经济增速回落，影响国内出口增速；

国内经济增速继续下行，制造业、房地产投资等固投增速均回落，不过基建增速将持续反弹；国内通胀无压力，但需留意通胀预期变化，预计全年CPI均值在2.5%-3%至今，PPI有望低于2%；

货币政策继续放松，将看到降准降息，R007及实体融资成本继续回落，金融市场和实体资金面进入第三阶段；

财政政策继续宽松，赤字率预计将提升，预计2019年新增国债、地方政府一般债及专项债规模分别为1.84万亿、1.1万亿和2.1万亿。

综上观点，总结为：债市仍有机会，不过空间可能变小，同时要注意股债强弱的转换。

三、结语

站在2018年的尾巴上，回顾这一年，我们得承认，这是一个困难的年份。不过，如同过去40年一样，逢“8”年份同样是一个破旧立新，开创未来的年份。

1978年，在困境中，我们开启了改革开放；

1988年，在困难中，我们开启了“物价闯关”；

1998年、2008年，在两次巨大的金融危机的冲击中，我们反而更加坚定地推动国企改革、金融改革等，保持经济的增长、社会的稳定和人民生活水平的提高。

我们的国家和人民，都拥有着强大的韧性，而凭借这样的韧性，我们筚路蓝缕，以启山林，栉风沐雨，砥砺前行，取得了举世瞩目的成就。

对即将到来的2019年，我们更应该坚定信心，相信等待我们的会是一个全新的姿态。