对伊制裁石油承压：替代成本正在传导

（原标题：对伊制裁石油承压： 替代成本正在传导）

此前市场投资者对于油价的估计略高，现在处于回调阶段。基金经理们基本认为后续原油市场会出现一定程度的供大于需的情况，因此他们不愿意再去购买多头合约。

距离美国对伊朗实施制裁，已经超过24小时。

北京时间11月5日晚9点30分，美国国务卿蓬佩奥与财政部长姆努钦举行发布会，公布对伊朗的第二批制裁具体细节。

在最受关注的原油出口制裁方面，美国不意外地放开了八个国家和地区的豁免权，分别为中国大陆、中国台湾地区、印度、韩国、日本、希腊、意大利和土耳其。

按照韩国方面公布的数据，该豁免是有额度的限制，该限制为每月400万桶，也就是日均进口13万桶左右。而依据外媒公布的数据，中国得到的豁免额度，为每日36万桶，大大低于今年上半年中国日均进口量——60万桶。

对于这一消息，一位央企方面的人士向记者表示，这与该企业之前预估的数据相符，大致在30-40万桶/日之间。“因为这个豁免不是给企业，所以我也不太清楚公司具体的额度，”她说，“但是我个人认为，这个数字是比较靠谱的。”

按照美国自己的预计，被给予豁免的国家，将在90到180天内，逐步将伊朗原油进口清零。但谁也不好说半年后的进展，美国和伊朗之间的谈判将进行到何种地步。

从原油市场对消息的反应看，油价在短暂的上浮之后，又旋即下跌。截至记者发稿，布伦特原油价格为72.92美元/桶，跌幅0.31%；WTI原油价格为62.93美元/桶，跌幅0.27%。

油价震荡下降

最近一段时间，大量炒作资金从油市离场。

作为全球交易手数最多的WTI原油价格指数，其多头头寸已经连续8周出现下跌，是2014年以来最长的连续跌幅。基金经理们不仅不看好伊朗制裁事件为原油市场带来的利好，也不看好未来油价的上涨空间。

“之前的一波上涨，让许多基金开始平仓，再加上他们并不看好油价的未来走势，导致很多基金经理陆续离场，少了炒作者的参与，油价很难短时间涨起来。”上述央企人士告诉记者。

一些基金人士向记者坦承，此前市场投资者对于油价的估计略高，现在处于回调阶段。

在不少国家获得豁免、沙特等国的产量迅速补充后，基金经理们基本认为后续原油市场会出现一定程度的供大于需的情况，因此他们不愿意再去购买多头合约。

事实也如他们所料，美国的库存已经出现了连续的上升；全球的需求疲弱，尤其是汽油的疲弱，导致炼厂难以提振产能；中美贸易战带来的经济增长预期减少，已经影响到了市场对于原油未来需求的估计，短时间内，这一悲观看法难以改变。

可以确定的是，在基金经理层面，从担心市场供给过少，到担心市场供给过多，只用了不到一个月的时间。或许，直到美股表现趋于稳定，以及伊朗原油出口量出现明确的大幅减少，对油价的估计才有可能再度乐观起来。

大国博弈

按照蓬佩奥的说法，因为上述地区难以在短期将伊朗原油进口清零，所以给予了90到180天的豁免时间，以便这些地区将伊朗原油的进口清零。

周一上午，特朗普向媒体表示，因为不想短期内让油市产生大幅波动，因此才放开了部分国家进口伊朗原油。但分析人士指出，特朗普此举是为了中期选举，因为美国民众难以忍受愈发高企的油价。

就在美国召开发布会后，伊朗总统鲁哈尼当天表示，伊朗将会打破美国对其原油出口的封锁，即便美国不给予上述八个国家和地区豁免权，伊朗仍有办法维持原油出口。

直到11月5日上午本报记者采访央企相关人士时，得到的回应还是“中美双方正在就豁免问题进行谈判”，而到当晚，豁免已然包含中国。

中国外交部新闻发言人华春莹11月5日对此表示，中方对美方的决定表示遗憾，我们也注意到国际社会普遍反对单边制裁和“长臂管辖”的做法。中方将致力于继续执行全面协议、维持与伊朗正常经贸合作。

中国需求依然强劲

从今年到现在，中国一直是伊朗原油的最大买家，从购买量上来看，今年以来一直没有明显的变化。

依据一份公开统计，今年前10个月，中国日均进口伊朗原油60万桶，8月甚至一度达到78.5万桶/日的高点。在中国大陆之后，分别是印度、日本、韩国和中国台湾地区，但除了印度外，这些国家和地区对伊朗原油的进口数量，完全无法和中国（大陆）相比。

随着炼油开工率上升、库存状态较好，自8月以来中国的原油需求就非常强劲，不仅对伊朗的原油进口高，此前盛传中国暂停进口的美国原油，也在今年10月恢复进口。

显而易见的是，一旦未来中国对伊朗的原油进口出现下降，寻求其他替代方，将付出更多的成本。依据标普全球普氏分析师周小艺的看法，近几个月伊朗的原油折扣已经扩大，10月份达到了3.85美元/桶，相对于进口美国轻质原油，便宜了2.5美元/桶。

“相对于去年不到1美元/桶的折扣，今年折扣的额度已经非常大了。”她说。

在此基础上，想要找到伊朗原油的替代品，并不是件容易的事。

原因很简单，原油和原油是不一样的，重质、中质和轻质原油的生产，按惯例归属于不同产油国。而伊朗的原油相对特殊，按物理性质来说，重质、中质到轻质和极轻质都可以生产。

特别的是，伊朗是全球第二大天然气储量国，在该国开采天然气的时候会同时生产极轻质的凝析油，这一产品无论是韩国、日本还是中国大陆及中国台湾地区，都属于炼油产业链上的必须品。

按照市场竞争来看，伊朗出口限制后出现的重质、中质原油短缺，将由已经承诺增产的沙特和俄罗斯弥补；而轻质原油产生的市场短缺，将由目前轻质原油产品——WTI的最大生产国美国弥补。

从这一方面看，作为轻质原油市场的主要竞争对手——伊朗，受到美国的严苛制裁显得顺理成章。

但是，对于全球炼厂而言，寻找替代品的道路注定不会一帆风顺。就在美国宣布制裁伊朗之后，沙特阿拉伯宣布提高销往亚洲市场的重质和中质原油价格，相比之前的官方销售价格分别提高了20和40美分。

按照沙特的设想，沙特阿拉伯的重质和中质原油，是伊朗相关产品减产后的最佳替代品，中质原油价格也达到了自2014年以来的高位。

在轻质原油进口上，伊拉克也是美国外的另一个选择。

11月5日，在上海进博会上，中国国有公司振华石油和伊拉克国有石油营销公司签署协议。按照伊拉克方面的预计，对中国进口将从目前的90万桶/日上涨至145万桶/日，其中包括了产自伊拉克的轻质原油。

航运市场飞涨

各个国家对于寻求伊朗原油替代的努力，已经让超级油轮运价，在一个月内涨了三倍。

按照标普全球普氏的数据，10月底，从波斯湾到中国的超级油轮运费，已经上涨至15.86美元/吨，是自2016年12月以来的最高点。不仅如此，伊朗制裁的不确定性，使得中国买家寻求在美国的墨西哥海岸、巴西甚至北海进口原油。

更长的运距，导致同一时间在全球活跃的超级油轮数量减少。从伊朗到中国的运输时间一般情况下为25天，而从美国、巴西等地运到中国则需要45-50天，“这基本上可以在较长一段时间内吸收船只，并减少市场上船只的供应。”标普全球普氏船运分析师Pradeep Rajan说。

更糟糕的是，航运业务的火爆还将会持续一段时间，一方面，因为亚洲对于伊朗替代品的需求起码在半年内还会活跃；另一方面，IMO新标准将于2020年实施，届时将淘汰大量目前活跃的超级油轮。

“高昂的货运市场将增加运输成本，并且显著影响炼油厂的利润。”Pradeep Rajan表示。