（原标题：证监会发布《关于完善上市公司股票停复牌制度的指导意见》）
近日，证监会发布了《关于完善上市公司股票停复牌制度的指导意见》（以下简称《指导意见》）。
上市公司股票停复牌制度是资本市场的基础制度，主要功能是保证信息披露的及时、公平，提示重大风险，维护公平的交易秩序。近年来，证监会不断优化交易监管，组织证券交易所完善相关规则，规范上市公司股票停复牌行为，上市公司股票随意停牌、长期停牌、信息披露不充分等问题得到了有效缓解。但与国际成熟市场相比，实践中仍存在着停牌事由较多，停牌期限特别是重大资产重组停牌期限较长等问题。为贯彻落实习近平总书记在民营企业座谈会上的重要讲话精神，更好发挥市场机制作用，提高资本市场质量，完善资本市场基础制度，优化交易监管，减少交易阻力，增强市场流动性，稳定市场预期，激发市场活力，促进资本市场长期健康发展，证监会在深入调研和广泛听取相关方面意见建议的基础上，研究制定了《指导意见》。主要内容包括：
一是确立上市公司股票停复牌的基本原则，最大限度保障交易机会。明确以不停牌为原则、停牌为例外，短期停牌为原则、长期停牌为例外，间断性停牌为原则、连续性停牌为例外。上市公司发生重大事项，应当按照及时披露的原则，分阶段披露有关事项的具体情况，不得以相关事项不确定为由随意申请股票停牌，不得以申请股票停牌代替相关各方的保密义务。
二是压缩股票停牌期限，增强市场流动性。进一步缩短重大资产重组最长停牌期限；明确上市公司破产重整期间其股票原则不停牌；并购重组委审核期间，上市公司股票在并购重组委工作会议召开当天应当停牌。上市公司股票超过规定期限仍不复牌的，证券交易所应当强制复牌。
三是强化股票停复牌信息披露要求，明确市场预期。提高初始停牌时的信息披露标准，对停牌期间重点阶段的信息披露事项提出明确要求，并严格落实强制停复牌情形下上市公司的信息披露义务。
四是加强制度建设，明确相应配套工作安排。明确证券交易所应当按照《指导意见》修改完善股票停复牌具体规则，做好有关停复牌的自律管理与服务。同时，证券交易所应当建立股票停牌时间与成分股指数剔除挂钩机制和停牌信息公示制度，并定期向市场公告上市公司停牌频次、时长排序情况，督促上市公司采取措施减少停牌。
中国证券监督管理委员会公告
〔2018〕34号
现公布《关于完善上市公司股票停复牌制度的指导意见》，自公布之日起施行。
中国证监会
2018年11月6日
网易研究局：上市公司长时间停牌、任性停牌，会对资本市场和投资者造成哪些影响？
吴晓求：既有负面影响，也有正面影响。负面影响是投资者的资金被冻结了。如果从正面来说，上市公司之所以停牌，一定是有某种风险，等到风险过去了再复牌，这样对投资者潜在的损失可能是小的。所以它也很复杂，因为上市公司停牌一定是有非常重大的原因，这个原因一般情况下一定是会引起股价的大幅下跌。停牌制度本来也是要维护市场的稳定，当然这个具体是看整个规则怎么制定。
假设公司股利发放情况不变，由于公司长期停牌，导致投资者不能及时将股票变现，为此牺牲的资金成本要求补偿，对应的股票期望收益K提高，由于K在分母部分，分母越大结果越小，对应的结果是股价下降。
停牌制度被滥用，股票丧失流动性，让散户们有钱取不出，苦不堪言。
在A股市场上，上市公司无论大事小事都喜欢停牌。最常见理由通常是拟筹划重大资产重组、刊登重要公告、交易异常波动、上市公司涉嫌违规需要进行调查等等。
10月26日，全国股转公司发布实施新制定的《关于挂牌公司股票发行有关事项的规定》《全国中小企业股份转让系统股票发行业务指引第1-4号》和新修订的《全国中小企业股份转让系统股票发行业务指南》，发布实施《全国中小企业股份转让系统非上市公众公司重大资产重组业务指引》等规定，对新三板市场股票定向发行制度、并购重组制度、做市商制度等存量制度进行优化改革。
一系列政策的密集发布，是对现有政策的全面优化和完善。密集发布的政策中亮点颇多，比如定增实行并联审查，设计更加科学，募资闲置时间可缩短20天以上；配套融资放开35人限制、不合格投资者也能参与；同时，挂牌公司停牌时长不得超过6个月，任性停牌成为历史。
本文来源：证监会
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