新三板个人投资者500万门槛很快将降低？

（原标题：新三板个人投资者500万门槛很快将降低？）

存量改革进行中，增量改革还会远吗

在新掌门人刚上任之际，新三板市场迎来了存量制度大改革。

10月26日，全国股转公司一口气发布10个文件，对新三板市场股票定向发行、并购重组、做市商激励等存量制度进行优化改革。上周六，股转组织召开了线下媒体沟通会，表达了完善市场融资功能、提升市场效率的决心。在业内人士看来，存量改革正在进行中，增量改革也就不远了。

个人投资者门槛很快降低？ 

10月22日下午，证监会到股转公司宣布新一任总经理由投服中心总经理徐明担任，这是股转系统的第三任总经理。市场人士普遍认为，徐明曾经在股转系统的大股东上海证券交易所担任过副总经理，还是参与过交易所制度建设的法学专家，他的上任或是新三板市场新一轮改革的起点。

改革比想象中来得更快。10月26日晚，股转公司一口气发布了10个文件，对新三板市场股票定向发行、并购重组、做市商激励等三大存量制度进行优化改革。在定向发行方面，定增流程设计更加简单便捷，并联审查机制有利于节省挂牌公司融资时间，同时在小额融资机制上给予了挂牌公司更大的自主权。在并购重组方面，放开了重大资产重组股票发行的35人限制，不合格投资者也可以受限投资者身份参与，新三板公司也不必再为买房、为子公司增资等行为构成资产重组再感到烦恼。在做市商方面，股转将从明年一季度开始建立单独的做市商评价制度，对于优秀做市商将分档给予交易费用减免，最高达当季度转让经手费的100%。

在新三板专家程晓明看来，此次新三板制度改革最大的意义，是对参与公司定增的投资人，取消了500万的门槛限制，尽管要求这些投资人只能参与所投资的股票的交易，但意义在于，先放开定增环节的投资者门槛，这实际上是为下一步在交易环节放开投资者门槛做铺垫。他认为，新三板个人投资者500万的门槛很快就会降低。

上海某私募基金负责人对《金证券》记者表示，豁免500万门槛的投资机构，只能是挂牌企业发行股份购买资产构成重大资产的情形中，且认购后只能交易这一只股票。这个制度的变化，主要是为了解决前期在并购过程中的技术障碍，目前还看不出来门槛降低的倾向。但他也认为，今后新三板企业融资的额度会增加，融资的难度会降低，资产重组更加便利。

呼唤中的增量改革何时来？ 

股转系统称此次为“存量改革”，但《金证券》记者了解到，更多市场人士关心的是，千呼万唤的增量改革何时来？

今年6月，时任全国股转系统副总经理隋强曾公开表示，“沿着精细化分层的路径，做好分层后的差异化制度供给和服务，是新三板今后一段时间的工作方向和重点。具体方法上，我们制定了‘增量改革’、‘存量优化’两手抓的工作思路。”

“说了两手抓，存量改革正在进行中，增量改革还会远吗？”接近股转系统人士对《金证券》记者表示，未来将有更多增量改革措施在新三板市场落地。解决投资者最关心的流动性问题等。

力鼎资本创始合伙人高凤勇分析，新三板存量改革仅仅是个起点，作为一名经历过多年实战的投资老兵，他所理解的改革之路是一条不断试错的曲折道路。将新三板真正建设成中国多层次资本市场重要的一极，一蹴而就的期待是不现实、不客观的，存量改革的思路更符合目前新三板现实情况。

上述上海私募基金负责人则对记者表示，新三板最大的问题是房子盖了一半就涌进大量住户，目前最主要的事情是把该有的基础设施完善起来，让已有住户安心，然后才能谈到吸引更多住户，“大家最关心的还是流动性问题，但目前期待真的不能太高，饭总要一口一口吃。”