南方基金组合：三季度高位买入贵州茅台遇暴跌

（原标题：南方基金管理社保一零一组合，三季度高位买入贵州茅台遇暴跌）

10月16日，《壹财信》曾在《南方基金上半年产品净亏36亿元，投资实力不济“爆炒”养老金概念》一文中提及，作为第一批推出养老目标基金的南方基金而言，旗下竟然有近40只基金自成立以来的累计收益率都为亏损，占到公司所有基金产品数量的两成，而年内超过六成产品净值亏损，上半年产品净亏36亿元，投资实力令投资者担忧。

而此并非个例。社保基金不仅是公民的未来保障，也是多数人未来养老的重要来源，其管理不仅体现了基金经理的投资能力，更体现出基金公司的综合实力。不过，近期以贵州茅台为首的白酒股出现持续暴跌行情却令社保基金一零一组合遭遇了重创。据《壹财信》了解，这只社保基金组合由南方基金公司负责管理，在今年三季度，也就是贵州茅台股价正值高位之时，一零一组合新进买入茅台的股票，一出手就位居茅台第十大流通股东，可惜随后茅台就遭遇高位下跌。

一出手就是第十大流通股东

高位接盘茅台遇暴跌

近期，随着三季报的披露，机构的投资风向也逐渐清晰。根据媒体的报道，三季度，基金加仓幅度最明显的是金融行业，这也让中国平安超越了贵州茅台，成为机构的第一大重仓股。而从贵州茅台的三季报里可以发现，全国社保基金一零一组合以263万股位居第十大流通股东，而且还是在三季度新进的，可以说是三季度主动管理型基金产品中买入贵州茅台最多的基金。

然而从茅台的月线走势看，从年初到6月底，该股一直在800一线构筑平台，三季度里，该股股价出现缓慢下移，但在9月份的一根小阳线之后，三季度茅台股价仅下跌的0.2%，这也正是社保一零一组合的整个买入时间段。

进入到10月份，茅台开始出现破位走势，10月8日下跌6.01%、10月23日下跌7.4%。更惊人的是，10月29日，贵州茅台居然以跌停开盘，股价也跌破550元关口，并带动整个白酒板块全面下跌。至此，社保一零一组合高位接盘的窘况也正式确立，而负责管理社保一零一组合的正是南方基金公司。

讽刺的是，在今年8月份刚刚公布的2017年度境内委托投资年度考评结果显示，南方基金基本面单项考核被评定为A档良好。同时，在社保投资组合综合考评中，南方基金管理的社保101组合和301组合被评定为A档良好。

《壹财信》获悉，2017年时价值消费行情风头正劲，也正是因此，重仓蓝筹消费股的社保一零一组合表现亮眼，但作为机构投资者，获取回报的同时控制好风险也是重要的一课，更何况，在暴跌之前高位买入并非价值投资的真谛。三季度过后，截止到10月29日，贵州茅台股价已经下跌了24.78%。

同时，一零一组合还在二季度时增持了格力电器，并位居该股第八大流通股东，可是格力电器从三季度开始就出现高位回调，三季度该股股价跌幅达14.74%，10月以来，又继续下跌超过8%，作为社保基金的基金经理，如此漠视投资风险实在令人不解。

9年基金经理张原领衔管理社保基金

任职回报堪忧

《壹财信》注意到，南方基金旗下负责管理社保基金的基金经理为张原、李璇、夏晨曦三人，曾荣获“3年贡献社保表彰”。

2006年4月，张原加入南方基金，曾担任南方基金研究部机械及电力设备行业高级研究员，南方高增及南方隆元基金经理助理。现任投资部副总监、境内权益投资决策委员会委员、FOF投资决策委员会委员、社保理事会委托产品投资决策委员会委员，累计任职经验长达9年，并且一直从事权益类基金的管理。

2007年，李璇加入南方基金，担任信用债高级分析师。现任固定收益部副总监、FOF投资决策委员会、社保理事会委托产品投资决策委员会委员、固定收益投资决策委员会委员。累计任职时间也长达8年之久。

2005年5月，夏晨曦加入南方基金，曾担任金融工程研究员、固定收益研究员、风险控制员等职务。现任固定收益部总监助理，累计任职时间为6年多。

可以看出，南方基金用一位权益基金经理加两位固收基金经理的组合管理社保基金，而且三人均任职经验丰富，并且为总监或总监助理级别高管，这也体现出南方基金对社保管理的重视。

由于社保基金组合的业绩并没有公开数据，所以只能从基金经理管理的公募产品上窥探一二，两位固收类基金经理所管理的货币基金和债券基金业绩都表现稳定，并没有太多可说的。而作为获取超额收益的权益类资产配置，张原注定是主要管理人。

但从张原历任管理的基金来看，任职回报却并不突出。在共计6只基金中，3只已经离任，除了管理年限长达6年的南方绩优成长混合以外，其余两只基金南方教育股票、南方中证500ETF联接A的任职回报都为亏损。

在目前张原管理的3只基金中，同样也是只有一只管理时间长达7年多的南方高增长混合(LOF)业绩为正，但同时并没有跑赢同类均值，而且差距悬殊。另外两只基金南方互联网+灵活配置、南方成份精选则均为亏损，前者从去年底开始管理，亏损19%主要受累于今年 A股的全面下跌行情。

而南方成份精选从2015年底开始管理，2016年股市下跌期间，该基金净值上涨1.63%，2017年蓝筹牛市中，该基金上涨29.05%，然而在今年内，该基金却下跌了28.13%。从南方成份精选混合的三季报看，前十大重仓股虽然行业分散，但仍以主板市场为主，银行、石化、建材明显，其次少部分配置了通讯、LED等科技行业股票。

虽然没有白酒、家电这类今年大幅下跌的股票，但其他个股也依然表现不佳。比如万华化学，三季度冲高回落下跌了6.49%，10月之后又暴跌了34%以上。大族激光、分众传媒、三安光电、隆基股份等重仓股也都下跌严重，由此也让人担忧，由张原领衔的社保基金一零一组合今年业绩到底如何。