一行两会高层发声周五股指暴力反弹 下周能否持续

（原标题：一行两会高层集体发声 周五股指暴力反弹 下周能否持续？）

10月19日，A股一扫本周前四个交易日的阴霾，三大股指全线反攻，其中沪指收盘上涨2.58%，收报2550.47点；深成指上涨2.79%，收报7387.74点；创业板指上涨3.72%，收报1249.89点。 就在A股开盘前，中国银保监会主席郭树清、中国人民银行行长易纲和中国证监会党委书记、主席刘士余齐声喊话，一齐为流动性把脉，提振股市信心。

在英大证券首席经济学家李大霄看来，证监会主席刘士余提出六大政策措施提振市场信心、人民银行行长易纲提出股市已经处于较低水平、银保监会主席郭树清认为金融市场较大异常波动与我国经济基本面严重脱节；一行两会共同推出9大举措维护市场稳定，联合行动是28年以来首次。沪指创下了2449点新低后迅速翻红，强势反弹，以逾2%涨幅收盘，充分反映出政策组合拳的威力。

有网友更是开完笑称，2449点是喊话底。在业内人士看来，稳预期加码，市场在连续大跌后，底部初现，短期大概率会出现阶段修复行情。

2500点失而复得

事实上， 最近A股市场风声鹤唳，持续下跌。10月18日，沪指失守2500点，再创四年来新低，投资者信心跌至冰点，救市声音四起。

19日开盘前，易纲直言：总体看，当前股市估值已处于历史较低水平，与我国稳中向好的经济基本面形成反差。近期一些地方政府相继出台了支持当地企业流动性的政策，对此积极鼓励，人民银行也正研究继续出台有针对性的措施，缓解企业融资困难问题。

郭树清则重点表示，充分发挥保险资金长期稳健投资优势，加大保险资金财务性和战略性投资优质上市公司力度。允许保险资金设立专项产品参与化解上市公司股票质押流动性风险，不纳入权益投资比例监管。

而刘士余更是就投资者期待推出资本市场改革开放新举措做了阐述，鼓励地方政府管理的各类基金、合格私募股权投资基金、券商资管产品分别或联合组织新的基金，帮助有发展前景但暂时陷入经营困难的上市公司纾解股票质押困境，促进其健康发展。

一行两会高层齐声维稳，当日，A股绝地反击，三大股指均以涨幅逾2%收盘，大盘重返2500点之上。

中信保诚基金认为，A股短期政策环境有所回暖，但仍受到基本面下行和中美贸易摩擦的压制。今年以来压制市场的两个主要因素短期尚未看到明显改善，一是去杠杆引发的经济下行和业绩回落压力仍然存在，前期宏观政策调整的效果暂未显现，经济仍存在较大的下行压力。

而业绩方面，从已公布的上市公司三季报业绩预告来看，部分不及预期，预计A股业绩增速或将有明显回落。

另外，美国中期选举临近，中美贸易摩擦短期仍有较大不确定性，并有扩散至科技、军事等领域的可能，这也对市场风险偏好形成压制。

前海开源基金首席经济学家杨德龙在接受《华夏时报》记者采访时直言：有效化解股权质押风险是当务之急。当前市场的短期走势要想逆转，需要更大的、实质性利好来提振。现在市场担忧比较大的是上市公司股权质押比例比较高的问题。 最近上市公司有一些股票在正常交易的时候突然闪崩，没有任何利空的情况之下出现跌停板，很可能就是一些配资盘被平仓。

根据统计，两市共有2423家上市公司的大股东股权质押未解押，占全部A股的68%。虽然质押的股份不到A股总股份的10%，但是市场影响仍然比较大。特别是一些大股东的股权质押比例比较高，就有可能造成投资者恐慌性抛售，从而使一些上市公司的股价跌到平仓线。

杨德龙建议，要从中央角度可以考虑使用一部分国家队资金，或者是投资者保护基金等资金来帮助一些股权质押比例比较高的大股东进行一定比例解压，从而化解系统性金融风险。

从海外市场的经验来看，当市场失效时，或者是出现非理性下跌，甚至是恐慌性踩踏式下跌的时候，出台一些救市政策，让市场回归理性是符合国际惯例的。其中成立平准基金，在市场失效的时候去买入，向市场提供流动性和信心，是一个有效的救市措施。

监管层齐发声

股市跌跌不休，管理层终于坐不住了。

10月19日，就在开盘前，中国证监会网站上第一时间发出了刘士余的讲话，表示证监会始终坚持以改革开放创新为主线来稳定和提振市场信心。近期证监会即将出台《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》。允许过渡期内相关产品滚动续作，以承接未到期资产。过渡期结束后，确实难以完成整改的产品，可在获得证监会认可后，采取适当措施妥善处理，确保业务活动有效接续，投资者合法权益得到有效保护。

同时，尽快完善上市公司股份回购制度，高效率支持符合条件的上市公司依法合规回购股份；继续深化并购重组市场化改革。

不仅如此，证监会鼓励私募股权基金通过参与非公开发行、协议转让、大宗交易等方式，购买已上市公司股票，参与上市公司并购重组；继续全方位扩大开放，支持外资资管机构在境内设立法人机构，从事包括股票等权益型资产在内的资管业务。

不仅是证监会，郭树清更是对外表示，未来，要求银行业金融机构科学合理地做好股权质押融资业务风险管理，在质押品触及止损线时，质权人应当综合评估出质人实际风险和未来发展前景等因素，采取恰当方式稳妥处理。

此外，易纲则对外直言：近期股市波动主要受投资者预期和情绪影响。实际上，当前我国经济基本面良好，金融风险防控取得进展，宏观杠杆率已经企稳，经济内生增长潜力巨大，经济继续保持稳定增长的动力增强。

星石投资组合投资经理袁广平在接受《华夏时报》记者采访时认为,监管层一齐发声稳定市场，有助于缓解当前市场极度悲观的情绪，说明监管层对当前股权质押风险问题的高度重视，或者已经有了合适的机制安排解决问题。

在袁广平看来，近期多个地方政府设立基金，或者一些金融机构与国资一起设立基金受让质押股票，说明监管层对这些公司股价的认可，因为这类资金也有盈利的需求，这对市场来讲也是一个比较好的信号。

袁广平指出，未来保险资金、地方政府基金以及各类私募股权基金等将采用市场化运作的手段，选择一些真正有竞争力但只是暂时有资金缺口的上市公司的质押股票，打破其“股票下跌-质押爆仓-继续下跌-继续爆仓”的流动性枯竭螺旋，帮助这类上市公司渡过难关。

修复性行情有望？

在杨德龙看来，监管层对于股权质押的解决是重大利好，直击市场的痛点，大大提振了市场信心。目前投资者应保持一个平稳的心态，一旦信心恢复，市场利好发酵后，将迎来了市场反弹的机会。

中信保诚基金指出，考虑到经济和金融数据持续偏弱，且贸易摩擦、美股调整等外围风险因素仍存，股市流动性偏紧，市场投资者情绪较为低迷，市场短期缺少向上驱动，预计仍将维持震荡调整走势。

但是，当前全部A股估值水平（PE_TTM）不到14倍，已处于历史底部位置，与债券收益率相比所隐含的风险溢价达3.1%，已提升至历史较高水平。

从中长期来看，目前A股已处于历史底部位置。后续值得关注的边际变化有两个：一是国内政策是否会有重大变化，如大规模减税、市场化改革等提振信心的信号出现；二是中美关系是否会出现缓解，如达成贸易和谈等。

编辑：刘春燕 主编：陈锋