美股暴跌 “最长牛市”迎来转折？

（原标题：美股暴跌，“最长牛市”迎来转折？）

美国当地时间10月10日，美股三大股指集体下挫：道指暴跌逾830点，收创近两个月新低;纳指跌逾4%，收创3个多月新低;标普500指数收跌3.29%，创2月以来最大单日跌幅，5日连跌也创下了特朗普当选美国总统以来的最长连跌记录。

与此同时，用于衡量美股波动性的芝加哥期权交易所“恐慌指数”VIX涨破20关口至22.96，创6个月新高。

这是经历了“最长牛市”的美股迎来了转折吗?

渣打集团财富管理部认为，目前美国股票市场仍有短期风险，标普500距离下一个支撑位还有1.5%的空间，2745点和2700点是接下来观察的重要位置。由于贸易紧张和快速上升的国债收益率，标普500急剧下跌，科技行业在进入季度的财报季之际领跌。

“美国国债收益率飙升是美股此次下挫的重要因素。股市疲软与2月的市场调整相呼应，这也归咎于美联储加息。”渣打集团财富管理部指出，近期美国国债收益率的上升与市场通胀预期(即“实际利率”或通胀净收益率)并无特别大的关系。主要还是美国的经济数据良好情况下，增强了美联储逐步、持续加息的预期。

在美国股市大跌的同时，美国国债也遭到抛售，推动10年期国债收益率不断上行，直到尾盘才回落至3.19%。一个月前，美国10年期国债收益率突破3%，上周在美联储主席鲍威尔讲话影响下，一度涨至3.26%。

就此，渣打集团财富管理部方面认为，目前美国债券可能在超卖的位置。投资者的头寸达到极致，近期美国国债收益率飙升意味着资产价格受到压力的风险。如果国债收益率走低有望在一定程度上缓解股票的压力。关注美国通胀和美联储措辞。一致预期美国通胀今年达到2.4%，根据一系列积极的美国经济报告，明显高于预期的通胀是债券收益率上行的风险所在。

安联投资副总裁何志凌对《国际金融报》记者指出，此次美股暴跌属于暂时性回调，并不意味着美国牛市的终结。

何志凌进一步分析，美国经济维持稳健，消费者和商业信心提升，加上就业市场强劲、借贷环境利好、政府开支及减税，均支持经济增长。美国的大型税制改革有望为美国企业盈利带来上行潜力。目前的盈利趋势仍然稳健，预期2018年美国企业盈利可显著增长。

不过，何志凌也指出，尾部风险出现令前景蒙上阴影，尤其是贸易摩擦的威胁、英国脱欧和新兴市场的不确定性，预期市场将持续波动。美联储继续其正常化进程，预期在2019年将加息3次。然而，现时市场价格尚未完全反映来年加息。

在渣打银行财富管理部投资策略总监王昕杰看来，美股的吸引力依旧存在。王昕杰对《国际金融报》记者表示：“随着全球利率水平的逐渐攀升，包括政府债券在内的传统避险资产的吸引力正在增加。我们10月上调了对于新兴市场美元政府债券的推荐，相信此类债券将跑赢全球债券。此外，我们目前仍然看好全球股票，特别是美国股票，因为2018/2019年的盈利增长将继续推动美国股市走强。”

那么，针对上述情况，投资者又该如何应对呢?

渣打集团财富管理部方面认为，多元化配置变得愈发重要。虽然渣打方面仍然认为股票的表现可能超过债券和现金，但其表现优异的可能性正在逐渐降低。此时，经济可能正处于商业周期的后期阶段，在此阶段，均衡配置可以帮助管理风险。而在此情况下，企业的盈利情况仍然是关键，持续的财报季是一个关键的观察点。

何志凌则建议，投资者不应该对通胀太过松懈，因为通胀前景是利率走势的主要推动因素之一。“我们看到更广泛的通胀压力，包括高油价、货币市场波动、贸易关税导致货品价格上升，以及工资上升加重投入成本。因此，如果美联储需要加快加息步伐以应对通胀，一旦进程偏离缓慢而渐进的加息步伐，可能会导致环球资本市场更加波动，这对长期债券持有人亦会造成影响。债券投资者应了解其债券投资组合的存续期，以及利率上升将如何影响投资组合回报”。

(国际金融报记者 黄希)