星石投资:情绪面冲击A股 后续关注国内改革提速

2018-10-12 07:26:25 来源: 网易基金
0
分享到:
T + -

(原标题:星石投资:情绪面冲击A股 后续应关注国内改革提速)

事件:今日A股暴跌,截至收盘,上证综指重挫5.22%,沪深300重挫4.80%,中小板指重挫6.22%,创业板指重挫6.30%。

1)今日为什么A股会大跌?

主要是受外围市场的冲击,使得本来情绪面脆弱的A股发生了集中宣泄似的调整。

2)怎么看待美股的调整?

本轮美股下跌的诱导因素跟2月份极相似,同样是由于10年期美债收益率快速上行(周三盘中升至3.252%)。美国十年期国债收益率是全球利率锚,通过利差关系,决定了其他主要宏观经济变量。而且市场通常以10年期美债的收益率作为“无风险收益率”,是影响大类资产配置的重要参数,美债收益率快速抬升,迫使投资者对风险资产重新定价。

3)美债利率快速上行的原因?

10月美国经济数据强劲,明显好于欧洲等其他市场,加之油价引发通胀担忧、美联储鹰派讲话、美加墨自由贸易协议的签署,直接触发利率快速抬升,期限利差走阔。

从2月份的经验来看美债利率难以继续上行,直到金融市场进一步企稳,短期来看继续快速走高的概率不大;此外市场对美联储加息已经基本计入,加息预期进一步推升美债长端收益率的空间有限;中期美债利率的定价取决于经济基本面、通胀、期限溢价。

4)对A股的冲击有多大?

历史经验表明,利率上行短期的确将影响股市估值,但对股票的中期走势影响不大,股市均有各自内在运行逻辑。10年期美债最近5次主要上涨区间分别有:1998/12至2000/01,2003/06至2007/06,2008/12至2010/04,2012/07至2013/12以及2016/07至2018/10,平均上涨区间维持24个月,平均涨幅为162个BP,在利率上涨前期,股市涨跌不一,上行区间中,涨幅最高的是在2003/06-2007/06,涨幅157%,涨幅最小的是本次,2016/07-2018/09,下跌15%,五个区间的平均收益率为49%,中位数34%,说明美债利率走势对股市的影响多为短期扰动因素,而非核心变量。

A股的影响主要关注两个方面,首先是中美利差压缩,人民币汇率承压,制约国内货币政策。关于汇率对A股的影响,需要关注的是否形成显著的资金外流,目前外汇占款、外汇储备规模维持平稳,央行逆周期因子+适度资本管制对汇率预期有较好的提振。国内货币政策的操作从上周末央行的降准来看,未来更多关注国内经济变量。

另一方面就是情绪面上的冲击。我们认为本次A股调整可能更多是受情绪面的冲击。但本次的冲击可能会边际弱于今年2月份,相比年初,A股已经经过前期的深度调整,风险释放得相对充分。同时海外的压力可能会促进国内政策更加积极,一定程度上对冲海外冲击。对于A股来说,后续加大对国内改革提速的关注。

风险提示:本报告所载信息和资料来源于公开渠道的,本公司对其真实性、准确性、充足性、完整性及其使用的适当性等不作任何担保。在任何情况下,本报告中的信息、观点等均不构成对任何人的投资建议,也不作为任何法律文件。本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。

席文超 本文来源:网易基金 责任编辑:席文超_NF5495
分享到:
跟贴0
参与0
发贴
为您推荐
  • 推荐
  • 娱乐
  • 体育
  • 财经
  • 时尚
  • 科技
  • 军事
  • 汽车
+ 加载更多新闻
×

"抱歉,我们不招用不好Excel的人"

热点新闻

态度原创

阅读下一篇

返回网易首页返回财经首页
用微信扫描二维码
分享至好友和朋友圈
x