连跌三个季度过后 铜价四季度能否获得喘息？

（原标题：连跌三个季度过后 铜价四季度能否获得喘息？）

今年迄今，铜价已累计下跌15%。尽管9月份价格有所反弹，但第三季度铜价的累计跌幅仍超过5%。而截至今年三季度，铜价已连续三个季度下跌，为2015年以来最长跌势。

（图：芝商所（CME Group）铜期货今年迄今的走势）

从上图芝商所铜期货（合约代码：HG）的价格走势可以了解到，全球贸易紧张局势对铜价造成打击。中国是全球最大铜消费国，需求约占到全球的一半水平。进入第四季度，贸易问题仍将是投资者关注的焦点，中国方面在稳投资方面的相关措施也将受到密切关注。

中国官方多次表态“稳投资”

今年以来，全国固定投资增速持续下滑。数据显示1-8月基础设施投资同比增长4.2%，增速比1-7月回落1.5%。基建继续拉低固定投资增速，但1-8月的增速降幅，与1-7月的1.6个百分点降幅相比有所收窄。

9月18日的国务院常务会议指出，今年以来我国固定资产投资增速回落，有些地方基础设施投资同比下降。要聚焦补短板扩大有效投资，按照既不过度依赖投资、也不能不要投资、防止大起大落的要求，稳住投资保持正常增长。

9月18日当天，发改委也再次表态要做好稳投资工作。发改委官员在会上表示，将在坚决有效防范地方政府债务风险的前提下，加大基础设施领域补短板力度，稳定有效投资，不断提高投资效益，确保把有限的资金投向那些能够增加有效供给、补齐发展短板的领域。此外，交通基建领域力争再新开工一批重大项目，并鼓励民间资本积极参与交通基础设施建设。

今年7月16日，发改委已在宏观经济运行情况发布会中表示，下半年将以补短板为重点，适度扩大有效投资。

另外，9月7日国家能源局下发了《关于加快推进一批输变电重点工程规划建设工作的通知》。通知指出，为加大基础设施领域补短板力度，发挥重点电网工程在优化投资结构、清洁能源消纳、电力精准扶贫等方面的重要作用，将加快推进青海-河南特直、张北-雄安特交等9项重点输变电工程建设。国内每年铜的消费量占比全球达50%，其中电力工程又占据了国内近一半的消费量。

因此，随着中国基建投资预期升温、电网工程建设加快等，四季度铜价有望从中获得一定支撑。

支撑铜价的一大中长期因素：电动汽车销量增长

除贸易局势和中国基建需求外，电动汽车销量也是影响铜价的另一个重要因素，特别是中长期而言。国际铜业协会（ICA）称，电动汽车行业的迅猛发展将在未来十年内显著拉动对铜的需求。

国际能源署（IEA）在今年5月份的一份报告中预计，全球电动汽车的数量将在2020年增至目前的三倍以上，将从去年的370万辆增至1300万辆。IEA还称，2017年全球电动汽车的总数量比2016年增加了57%，其中中国的增长占到很大比重，其份额占到总增长量的40%。

IEA称，“近几年电动汽车市场的动态发展已开始初步显现。这一趋势在未来十年内都不会减弱”。

电动汽车的用铜量要明显高于传统汽车。内燃发动机汽车每辆最多需使用23公斤铜，而ICA报告发现，一辆混合动力汽车的用铜量为40公斤，比前者多出近一倍，而一辆插电式混合动力汽车的用铜量多达60公斤。

摩根大通今年7月份发布的《全球汽车行业研究报告》预计，2025年全球纯电动汽车（BEV）销量预测为690万辆，约占全球轻型汽车销量的6.3%。插电式混合动力汽车（PHEV）销量预测为150万辆，占比1.4%。基于对电动汽车（包括BEV和PHEV）的销量预测，摩根大通认为2025年电动汽车普及率将达7.7%。