作者/南柚，发自广州
壹财信9月26日消息，不怕神一样的对手，就怕猪一样的队友。在资本市场，有些企业选择孤军奋战，努力提升研发和创新能力；有些企业选择找一个合作伙伴，强强联手、整合优势资源，从而改善自身状况。近年来，浙江美大实业股份有限公司（以下简称“浙江美大”）历史募投项目“放鸽子”，直至2016年，三个募投项目均未达预计效益，而公司计划募资4.5亿元再举扩张则令人不解。
为了探寻新的利润增长点，浙江美大甚至选择与齐家网合作，表面上看起来珠联璧合，而齐家网负债累累，资产负债率连年破百，甚至“黑历史”众多，频遭监管层处罚，投诉案件更是居高不下。不管怎样，自己选的队友，再不济也要“手拉手”一起走下去。
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历史募投项目“放鸽子”
募资4.5亿元再举扩张显隐忧
成立于2001年的浙江美大，前身为浙江美大实业有限公司，于2012年上市，主营产品为集成灶。2013-2017年，浙江美大主营产品为集成灶和橱柜。
2013-2017年，浙江美大的营业总收入分别为3.91亿元、4.7亿元、5.18亿元、6.66亿元、10.26亿元，2013-2017年分别同比增长7.96%、20.15%、10.28%、28.54%、54.18%。
在净利润方面，2013-2017年浙江美大的净利润分别为1.08亿元、1.38亿元、1.56亿元、2.03亿元、3.05亿元，2013-2017年分别同比增长22.29%、27.91%、13%、30.21%、50.6%。
在此背景之下，浙江美大发行可转债，扩大生产。根据可转债预案，浙江美大此次募集资金主要用于投资年新增110万台集成灶及高端厨房电器产品项目，项目总投资额为13.4亿元，预计募集资金4.5亿元。
2013-2017年，浙江美大主营产品集成灶的毛利率分别为53.99%、54.49%、54.76%、57.06%、56.99%。
而浙江美大最近一次的募投项目却存在“放鸽子”的情况。
公开数据显示，2012年浙江美大总共募集资金4.46亿元，主要用于投资新增年产集成灶10万台生产建设及5万台技术改造项目、营销网络建设项目、研发及测试中心项目。直至2016年，三个募投项目均未达预计效益。
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资产负债率破百
“黑历史”众多坑队友
业绩坐“过山车”、募投项目“放鸽子”，浙江美大的发展已显露出疲态，正处于转型期的浙江美大在此时选择与“黑历史”众多的齐家网合作实在是让人摸不着头脑。
齐家网于今年7月在港交所上市，主要提供互联网家装服务。浙江美大作为基石投资者，认购了齐家网30,752,000股，占齐家网全球发行完成后总股本约2.5%。
此番合作“敲锣打鼓”，动静不小，但齐家网的业绩实在是让人堪忧。2015-2017年，齐家网的营业收入分别为1.41亿元、3.01亿元、4.79亿元，同比增长率分别为112.75%、59.23%。
而2015-2017年，齐家网分别亏损3.48亿元、4.10亿元、8.56亿元。
持续亏损的背后，更让人担忧的是齐家网的资产负债率。
齐家网资产负债率连年破百，2017年高达222.30%，而同属于家装行业的苏州金螳螂建筑装饰股份有限公司2017年的资产负债率为58.31%，德华兔宝宝装饰新材股份有限公司2017年的资产负债率为26.76%。
值得注意的是，齐家网的信用度也十分让人堪忧，近年来多次被处罚，投诉案件更是居高不下。
根据嘉市监案处字〔2017〕第140201510390号行政处罚决定书，上海齐家网信息科技股份有限公司因利用广告或者其他方法，对商品质量、制作成分、性能、用途、生产者、有效期限、产地等作引人误解的虚假宣传，被上海市嘉定区市场监督管理局罚款3万元人民币。
根据沪工商机案处字〔2017〕第200201710022号文件，上海齐家网信息科技股份有限公司因发布虚假广告和在发布广告时使用“国家级”、“最高级”、“最佳”等用语，被责令停止发布，并罚款51,701.2元。
根据沪监管嘉处字〔2018〕第142017002143号文件，上海齐家网信息科技股份有限公司因再次在发布广告时使用“国家级”、“最高级”、“最佳”等用语被嘉定区市场监管局行政处罚2万元人民币。
除了屡次被政府行政处罚外，许多消费者在“12315消费者服务热线”对其进行投诉。
据《壹财信》统计，自2016年1月1日起，上海齐家网信息科技股份有限公司被投诉并被受理的案件为174件，实际解决数量为116件。
集成灶与互联网家装行业合作，看似“很搭”，而浙江美大此番选择与债台高筑、“黑历史”众多的齐家网合作，很难获得市场的认可。
本文来源：网易基金
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胡崇源_NF6082
