机构把脉A股Q4行情 配置思路坚守稳健与成长平衡

（原标题：机构把脉A股四季度行情 配置思路坚守稳健与成长平衡）

■本报记者 吴 珊 任小雨

编者按：近日，A股市场活跃度有所提升，大盘在周二、周三连续两天飘红，一定程度上提振了市场信心，不少机构已经放眼四季度行情表现，并普遍认为A股四季度或存在反弹机会。今日，本版特对机构研报进行梳理，从投资策略、行业聚焦、精选个股等情况分析，以供投资者参考。

六机构一致认同四季度A股或迎反弹

A股经过较长时间的调整，已逐步进入磨底阶段，现在各大股指基本上处于历史最低的水平，A股整体估值回归至14.3倍，上证50指数整体估值为9.5倍，而沪深300指数市盈率只有10倍左右，A股的投资价值已经显现出来。展望2018年四季度，A股能否开启一轮反弹走势？

对此，华创证券表示，四季度的全球市场，阶段性的“稳杠杆，再平衡”可以期待。国内宏观政策边际转向，有望在去杠杆大通道中的“稳杠杆”下，使持续调整的权益市场出现一次“再平衡”。四季度A股市场存在弱反弹窗口，存在明显的加仓和反转效应。政策托底下，风险偏好提振带来估值修复。

万家基金则进一步对估值与指数运行的相关性进一步分析，其指出，目前A股市场的主要指数估值均低于上一轮调整后2638点的水平，处于历史上较低的位置，但当前企业盈利水平比上一轮股指大规模调整之前要好，虽然预期未来经济仍有下滑压力，但基本面可以支撑当前的估值，市场在当前位置上，继续大幅杀跌的可能性很小。对2018年四季度谨慎乐观，经济、政策相互对冲，降低系统性风险，市场可预期的长线资金如富时罗素指数等，将助推A股走出四季度反弹行情。

当前A股仍处于反复磨底阶段，各主要指数估值水平仍处于低位，这一观点也获得长信基金的认同，该基金还表示，伴随调整接近尾声，市场短期或难以走出反转行情，需要等待较确定的盈利拐点预期。由于外部不确定性因素正在逐渐消化、风险偏好逐渐提升等多重因素影响，四季度或存在反弹机会。

渤海证券和光大证券则分别从经济基本面出发，认为股指四季度有望出现转机。其中，渤海证券指出，进入三季度以来，经济景气度稳中趋弱，需求总体依旧承压。总体而言，外部压力待解，内部政策积极部署预调微调，预计四季度经济增速仍存下行压力，全年GDP增速能够维持在6.6%以上。策略方面，对于当前市场而言，上市公司的业绩虽将存在一定回落压力，但估值处于历史较低水平，管理层的市场维稳意愿上升且上市公司的回购增多，令A股进一步下跌的阻力明显增大。未来如能外部压力减弱或是国内政策红利释放，四季度A股市场有望带来预期恢复下的反弹行情。

光大证券则表示，三季度磨底，四季度有望出现转机。在结构性松信用、松货币、宽财政三发子弹的作用下，社融和基建数据有望在四季度出现企稳、甚至反弹，与此同时，年底的中央经济工作会议大概率会释放削减增值税税率、扩张财政赤字的信号。在择时方面，长线资金当下即可以考虑布局；对于其他资金，调整时间的长度和估值高低均不是买进加仓的理由，应见机行事。

而A股成交量的变化则引起了前海开源基金的关注，其表示，近期A股市场成交量低迷，上证指数的成交量一度跌破900亿元，仅比2016年熔断时的成交量高出几十亿元。地量见地价，市场超跌反弹的动能在逐渐地积蓄，四季度A股市场可能会迎来一波反弹行情。

“蓝筹+成长”品种获机构认可

进一步梳理机构2018年四季度A股投资策略研报发现，他们普遍看好“蓝筹+成长”品种。

万家基金表示，紧跟股市，四季度有望迎来反弹机会。投资方向上，看好“蓝筹+成长”。首先，蓝筹：偏向于选择现金流健康，核心竞争力强，负债率健康，估值便宜的板块，如银行、地产等。其次，成长：相对看好有消费刚性或科技创新类公司，尤其重点关注以下行业有基本面支撑、景气向上的细分个股：医药、军工、新能源汽车、工业互联网、高端制造、半导体等行业的重大投资机会。

华创证券研报显示，四季度配置方面，稳健与成长平衡的配置思路应当坚守，关注波动率与预期收益率之间的匹配。建议关注受益于政策对冲，估值较低的银行、钢铁等蓝筹板块；同时配置净资产收益率增长更具稳定性的计算机和核心军品等成长性较高的行业龙

头标的。在财政发力预期之下，制造业增值税结构性减税预期以及基建产业链潜在机会最大；中长期在政策转向科技立国，核心技术自主可控或将是弹性最大的领域。

渤海证券认为，在风格层面，由于主板的盈利增速将缓慢下行，而创业板的业绩在三季度较难全面恢复，所以四季度建议投资者轻风格而重个股，在盈利和估值方面寻求双重安全边际，等待市场预期的修复。行业配置方面，基于市盈率、净资产收益率匹配度考量，建议关注的行业为：建筑材料，商业贸易、房地产、轻工制造、电子、有色金属、休闲服务、家用电器、电气设备等。

光大证券建议四季度策略按照以下逻辑布局：以银行为主的25只高股息蓝筹标的作为底仓，把握大博弈、补短板下军工等科创股的政策窗口期，消费股的杀跌空间已经有限、静待长期配置机会的到来。

205只个股机构评级调升至“买入”

《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现，近30日内，沪深两市共有1421只个股获得机构给予“买入”或“增持”等看好评级，而有205只个股获得机构调高至“买入”评级，其中，包括当升科技、金风科技、洋河股份、顺鑫农业、国药一致、网宿科技、山西汾酒等在内的38只个股近期机构调高至“买入”评级均达到或超过2家，投资机会备受机构认可。

进一步梳理发现，上述被机构调高至“买入”评级的个股本周以来普遍实现不俗的市场表现，在这205只被机构调高至“买入”评级的个股中，有156只个股周内股价实现上涨，占比近八成。其中，攀钢钒钛（22.90%）、古井贡酒（9.34%）、全志科技（9.25%）、沪电股份（9.05%）、洋河股份（8.96%）、顾家家居（8.72%）、顺鑫农业（8.30%）、高乐股份（8.26%）和云南旅游（8.16%）等个股期间累计涨幅均超8%，尽显强势。

良好的业绩表现或成近期机构对上述个股看好的重要动力。截至目前，已有74家公司披露了三季报业绩预告，业绩预喜公司达到65家，占比87.84%。其中，全志科技、建新股份、苏宁易购、帝欧家居、新和成、上海钢联、华新水泥、沪电股份、神州信息、国瓷材料、北方华创、岭南股份等12家公司均预计2018年三季报净利润实现同比翻番。

在“机构看好+业绩增长”双重优势支撑下，本周以来部分绩优股获得大单资金的追捧，上述65只三季报业绩预喜股中，有29只个股周内实现大单资金净流入，合计吸金7.32亿元。其中，洋河股份（16105.30万元）、三花智控（6602.03万元）、全志科技（5693.37万元）、美年健康（4912.54万元）、华新水泥（4331.44万元）、金螳螂（3777.26万元）、苏泊尔（3543.97万元）、太阳纸业（3400.64万元）、杉杉股份（3369.85万元）和沪电股份（3194.44万元）等个股期间累计大单资金净流入居前，均超3000万元。