杨德龙：在市场底部区域 不抛弃不放弃

（原标题：杨德龙：在市场底部区域 不抛弃不放弃）

周四A股市场出现了一定的反弹，市场在经过前期连续调整之后，具备超跌反弹的动力。

消息面上，美国财政部长姆努钦已向中方团队发出邀请，希望中方派出部级代表团在美国政府对华加征新一轮关税前，与美方进行贸易谈判，地点将在北京或者华盛顿，时间是未来几周。这说明特朗普政府中有一些人希望在对华征收关税之前，尽一切努力，争取中国能满足美方需求，从而避免贸易战升级。

中方在之前多次强调，在中美贸易问题上立场坚定明确，没有改变，美方的施压和讹诈不会起作用。特朗普政府在近期接近中期选举之前，可能对中方进一步加征关税的消息，是这段时间市场持续下跌的一个重要的负面因素。在美方发出重新谈判的信号之后，我们静待消息面的一些变化，只要中美贸易重新回到谈判桌上，这就离不确定性的消除更进一步，这是有利于市场反弹的。

近期市场走势非常疲弱，上证指数、深证成指、创业板指数均创下年内新低，指数在震荡探底的过程，市场的政策底、资金底都已出现，而前期相对抗跌的白马股也出现杀跌的情况，这也是近期市场连创新低的重要的原因。白马股业绩增长稳定受到多方资金的看好，但是由于是大盘的连续下跌，让一些投资者担心白马股有补跌的需求，所以白马股也遭到错杀。

一般来说，白马股的下跌就是市场调整接近尾声的一个信号。历史上曾经出现过几轮典型的强势股补跌行情，像05年初表现强势的白酒板块，在之后出现了补跌，而08年上半年逆势上涨的农林牧渔、食品饮料、医药等板块也在之后出现了补跌。在2012年初表现强势的消费股也在年底出现了补跌，往往强势股的补跌就是市场见底的一个重要的信号。

从市场的积极因素来看，在市场连创新低的时候，而上市公司回购规模在不断增加。根据数据统计，截止9月11日，今年以来已经有482家上市公司实施回购，累计回购总规模达到239.75亿元，比上年大幅增加。而在去年全年，A股上市公司共发生回购565次，累计回购规模91.99亿元。今年上半年9月份之前，上市公司回购的数量就达到了655次，远超过去年的水平。而从上市公司回购金额来看，大手笔回购的上市公司像美的、永辉超市、均胜电子等，今年的回购金额超过10亿元。

除了回购之外，今年以来上市公司大股东增持的数量也大幅增加。据统计，截止到9月11日，988家上市公司的重要股东通过二级市场进行增持，市值达到870亿元。

上市公司回购表明上市公司的大股东产业资本，在股价下跌之后，认为公司的价值被低估，而对公司未来区域发展有信心，因此愿意在这个价格回购。从历史来看，大规模股票回购往往发生在市场的底部。产业资本对于上市公司了解远超于普通投资者。因此一般来说，上市公司回购或者大股东增持是股价走强的重要的信号，有利于提振投资者的信心。

之前我讲过，三季度A股市场将以筑底为主，探底为主，而四季度则存在大幅反弹的机会。四季度，公募基金等可能有比较强的加仓意愿，通过加仓重仓股来提高基金净值，从获得好的排名。另外随着贸易摩擦逐步地消除不确定性，再加上未来两个月属于业绩报告的空窗期，稳增长的政策也会逐步地推出，这是有利于市场风险偏好提振的，有利于在政策底形成之后，逐步形成市场底。

随着一些白马股被错杀，可能会吸引一些抄底资金的入场，这同样有利于市场形成反弹。应该说当前市场超跌反弹的必要条件已经形成，现在需要等市场信心回升产生大幅反弹的机会。