柴小峰:目前玉米价格仍处在底部 未来或有上升通道

2018-09-13 08:11:38 来源: 网易期货
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9月12日消息,由大连商品交易所主办的“第十一届国际玉米产业大会”在大连举办。本次大会以“衍生工具创新与农业风险管理”为主题,紧紧围绕玉米产业链上下游企业,以及农合组织、种粮大户等的现实需求,详细解读风险管理实务操作,切实帮助实体企业解决生产经营和风险管理中遇到的实际问题。

中粮贸易玉米中心总经理助理兼套期保值部总经理柴小峰出席大会并作主题演讲。

中粮贸易玉米中心总经理助理兼套期保值部总经理 柴小峰中粮贸易玉米中心总经理助理兼套期保值部总经理 柴小峰

柴小峰表示,从全球的库存消费比而言,不支持目前的玉米价格长期在低位徘徊,当然,2018-2019年度的南美的产量也很重要。 目前美国的玉米的价格下跌比较多,更多的是受贸易战的拖累。他指出,整体而言,目前玉米的价格仍然在一个底部,未来随着供需格局的变化,玉米的价格震荡的区间是有上升通道的。

以下为文字实录:

柴小峰:各位来宾,大家上午好。我根据大会的安排,跟大家汇报2018年全球玉米的供需情况及进口趋势。???

全球粗粮的变化,玉米属于粗粮,包括高粱大麦,燕麦等属于粗粮的范围。大家看十年来的变化,正常的情况下,高粱、大麦和燕麦这几个品种,这么多年来产量几乎没有大的变化,从总量和趋势而言是有所下降的。但是玉米的产量从8亿吨增长到10.6亿吨。整个玉米在谷物的种植面积中起到了比较大的增长的趋势。

这是全球目前玉米的一个主要生产国,美国和中国分居第一和第二位。但是如果从单产来看,我们的单产和全球主要生产国的差距比较大,我们知道根据国家统计局的数据,玉米平均单产1公顷6吨,但是美国已经达到了11.2吨,按照今年的单产可能会更高。巴西的种植相对更加粗放,所以它的单产不是特别高,更多的来自面积的变化。

这是美豆和玉米的比价关系,正常的情况来看,目前全球的玉米价格应该不至于在目前的价格水平上,但是因为贸易摩擦的因素,大豆(3742,?-20.00,?-0.53%)的价格下跌了,把玉米的价格也拉下来了。从正常的分析来看,明年美国大豆的播种面积可能会减少,玉米的播种面积有可能会出现一定数量的增长。和玉米相关性比较大的小麦的价格经过前几年低位徘徊以后,整体而言已经走出了低迷期,进入了一个上升的通道。

这是美国农作物面积的变化,这几天小麦的面积在陆续下降。但是从以前的情况来看,美国的大豆和玉米的播种面积基本上是相当的,但是在过去的十多年间,因为玉米整体上种植的收益和大豆比还可以,所以玉米的面积基本上比大豆多。但是这两年大豆的面积就比玉米的面积大一些,但是在未来的两年过程中,如果贸易战的因素一直存在的话,价格会发生逆转。

我们看玉米的供求格局。5月份的时候,美国的玉米的价格已经从320多美元涨到了420美元,涨了100多美元,大概反弹了30%的价格。但是在短短的一个半月的时间内,贸易战开始之后,美国的玉米价格由跌到了3.5的水平,现在在3.67元的价格区间。应该说在这个过程中,管理基金调仓发挥了非常大的作为,我们非常欣喜地看到国内的交易中,一些资管户在增加,他们的增加也会发挥着越来越明显的作用。

实际上美国农民卖的价格比现实的盘面的价格还是要低几十美分,这几年随着美国大豆的价格下跌,在美国种地不如在中国种地舒服,基本上都低于一个完整的成本。但是大豆的种植的收益实际上本身还是比玉米好,特别是这几年,应该说在很大程度上得益于我们中国对于美国大豆的购买。从今年的情况看,从市场的数据来看,目前种大豆的收益已经不如种玉米那么合适了。

这是前四大出口国的产量的情况,南北在2017年和2018年的产量相当于我们的2018年和2019年,从去年的情况来看,南美的天气非常不好,降了1000多万吨的产量,相比自身的产量而言,这个降幅比较大。只有北美的天气在全球来看比较好,包括欧洲,包括中国、南美的天气都出现了比较大的问题,主要的农作物都出现了大的减产。

这是全球主要国家玉米的FOB报价的情况。美国玉米已经在全球玉米的出口的价格中占有一个非常大的优势,但是现在价格最高的反而是乌克兰的玉米,这跟目前中国已经不能从美国来买玉米,更多地转向黑海区域有很大的相关性,目前黑海地区的报价相对美国的报价还是要贵不少。

这是美国玉米的消费进度,从整体上而言,美国玉米的消费进度还是可以的,2017-2018年度已经基本完成了,已经销售了991万吨,同比快5.3%,较5年均值慢1.9%。

从天气上而言,美国后期的天气没有太大的可以遇见的对于作物的生长带来大的影响的天气。

这是核心产区的作物的优良率和单产之间的关系,整体而言还是有一个正相关的关系,随着美国转基因技术的改良,天气对单产的影响不是那么高了。近年来美国的天气有点类似于我们去年的天气,今年一上来还是非常高的,虽然这一段时间有所下降,昨天晚上到了68%,整体而言,今年美国的作物创记录的高产还是非常现实的,美国现在玉米的成熟度比往前要提前,不利于后期的一些灌浆。不管怎么讲,今年美国的玉米还是创记录地单产增加的。9月份的报告,在177和178之间应该是一个创记录的单产。

这是美国平衡表的测算。8月份的报告给的是178.4,我们测算了176、177和180的单产,今天在18亿,比去年的20亿和前年的23亿有一个大幅度的下降。如果没有今年贸易战的因素,实际上全球玉米的供需格局不至于那么紧张,但是已经走入了一个中性的格局。世界玉米的平衡表。随着我们中国去库存的结束,全球也在市场化地去库存,从玉米整体的情况而言,玉米有可能走出近几年的一个相对低迷的情况。

我们看替代品的情况。这几年出了一个比较大的影响,这是全球高粱的一个供应表,最高的时候,2014年是1200万吨,美国还是起了一个非常大的作用,今年是670万吨的当量,看似下不大,但是实际分析来看,要完成这样一个当量还是有很大的困难的。

这是全球主要的高粱的生产国和出口国,从生产国来看,美国占1/3,比较大,尼日利亚、印度等看起来不小,但是主要是满足自身的需求,从出口国而言,美国占80%的数量,我们从澳大利亚买一点,从阿根廷买的相对比较少。美国的高粱的出口对于中国的进口还是非常重要的。

这是我们的来源国,2017年而言,我们有89%的份额都是从美国来的,11%是澳大利亚来买的。

这是美高粱的一个平衡表,今年给的数据是444万吨,把一些多出来的数据都放在目前的燃料乙醇的消费里。但是美国的高粱出口只调减了89,但是至今为止美高粱的出口没有一个正常的成交,我们看了一个出口报告都是1700多万吨,1000多万吨。美国要完全这样的一个出口几乎已经不现实了。

这是美国出口的一个销售进度,2017-2018年销售了509万吨,中国买了443万吨,占87%。这是美国高粱和玉米的升贴水的一个变化,大家看以前的时候,实际上高粱的价值要低于玉米的,和我们国内相似。前几年有一段时间可能是相当的,但是有一段时间还是低于美国的,但是自从美国开始大面积进口高粱以后,特别是在2013年之后,高粱的报价比玉米高很多,这种情况从今年开始会发生一个重新的调整。

这是澳大利亚的格局表。我们除了从美国进口也从澳大利亚进口一些,但是澳大利亚去年减产了,澳大利亚的高粱一般价格比较高,通常我们认为这些高粱基本上都进了酒厂,澳大利亚的玉米会恢复到200万吨的水平,出口也会恢复到130万吨,但是就价格而价值而言,应该在饲料里,整体而言也不是那么合适。

这是世界高粱进口的一个变化,今年给中国的高粱进口是200万吨,比去年预计的430万吨减少了230万吨,但是从目前的加25%的关税的价格言,现在进口高粱不合适,我个人认为200万吨的高粱可能不会实现,如果实现的话,中美贸易战出现了大缓解,可能就不是200万吨的优势,如果存在25%的关税的话,那么200万吨也是很难完成的。墨西哥有一个增长,包括日本也有一个增长,但是能不能增长那么多,能不能解决美国目前高粱出口的一个局面来替代中国的采购?现在来讲可能还言之尚早。

我们看大麦的情况,大麦不在25%的行列内,但是因为欧洲产量的变化,特别是小麦市场的出现一个最新的变化,大麦的平衡表也变的非常的紧张,目前法麦和乌克兰的报价在2200左右,甚至更高一些,比照我们南方的1900左右的价格而言,已经是失去了真正替代的价值,这样就会考验我们刚需的存在。

这是世界大麦的主要占比,欧盟占据比较大的分量,恰恰欧盟今年的产量包括玉米的产量都出现了比较大的下调,我们买的大多是乌克兰小麦和法国小麦以及澳大利亚小麦,他们现在价格上涨比较厉害。

这是世界大麦主要的进口国。整体的世界的出口量在2.4亿吨左右,其中中国和沙特买的更多,我们前两年能买1000万吨。今年给的是9500吨的数量,还是增长的,可能考虑我们高粱进口的减少,我们国内主要的机构给的大麦的进口量还是增加的,但是我们觉得趋势是错误的,就目前的大麦的价格而已经没有什么价值了。从沙特的情况来看,这个价格也比较高了,我们目前的用途和刚需的情况和沙特这样的国家没有办法比,也就是说,世界大麦整体的贸易量也应该是往下走的一个过程。

我们整体地来看一下进口的分析与展望。这是测算美玉米完税价和高粱的完税价,都是加了25%的关税,饲料厂有一段时间用这些东西的性价比非常合适,因为比我们国内的价格低。但是目前国内的形势发生了改变,从目前的1700-1800的位置可能会往上走。

前期我们主要是从美国进口,后来从乌克兰进口比较多一些,今年的情况来看,从价值而言,买美国的玉米已经没有什么可操作性了,今年玉米可能会吃香,有一些其他的来源国可能会增加。

这是我们这几年粮食进口的一个情况,我们比较高峰的时期是2014-2015年,今年是2300万吨左右,随着目前情况的一个变化,进口的量有可能会回到2012-2013年的水平,可能会整体替代1600-1700万吨的水平,而且进口更多的可能是木薯类的,我们今年要看泰国的木薯的产量的情况,还有玉米、大麦,包括高粱等,玉米可能会相对稳定一些,在目前的配额之下,进口的玉米具有一定的优势。但是就现在而言,进口乌克兰玉米和国内的价格的比较,也没有特别明显的优势,也会限制这些企业进口玉米的积极性。但是有一些企业担心这个配额不用的话,来年再分配的话可能会减少,真正有机会的时候可能用不上,所以整体而言大家可能还会用,应该说玉米的进口量可能会还增加一些,在2018-2019年,但是高粱和大麦可能会出现大的下降,能不能保证300万吨的量,可能要看情况的变化。放在资料里,变化量有可能更大一些。高粱目前来看,几乎没有太好的机会。

从全球的库存消费比而言,不支持目前的玉米价格长期在低位徘徊,当然,2018-2019年度的南美的产量也很重要。 目前美国的玉米的价格下跌比较多,更多的是受贸易战的拖累,我们都知道美国有1.4亿吨的玉米都用在燃料乙醇上,美国能源局也在提意见,能不能从10%提高到15%,相当于多用了7000万吨玉米,这样美国农产品过剩的局面瞬间就会得到改变,但是特朗普很注重传统的能源,特别是页岩油的增长,给美国的蓝领工人带来了就业的机会。但是对农业而言,美国的变化还是相对比较简单的,最终格局如何演变,将来的变化可能比较大,如果连续两年的时间,美国的玉米还是比较多,现在也有很多的科技的说法,说美国目前的单产可能在170,从趋势上而言,玉米的潜力可以增加到392,这样美国可能会重新调整他的能源的政策。这是我们国内的玉米和国外玉米价格的变化。

整体上而言,我们国内的玉米市场比较封闭,进口只占国内消费量的1-2%数量。从价格的走势图上看出来,整体上而言,我们做过数量的分析,美国和国际的玉米价格对于国内的玉米价格还是具有代替的作用的,虽然从时间和空间而言,有的时候可能有一些调整,但是总体而言我们在一个大的市场格局里。有的时候美国的玉米在寒冷的季节可能会更大一些,因为他要考虑全球的市场,我们自己可能会由于政策的变化出现大的调整,整体而言我们认为目前玉米的价格仍然在一个底部,未来随着供需格局的变化,玉米的价格震荡的区间是有上升通道的。如果中美谈好之后,美国会成为中国玉米中国重要的一个供应的来源,将来中国的玉米和国际的玉米的市场的联动性也会越来越多。

胡崇源 本文来源:网易期货 责任编辑:胡崇源_NF6082
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