新三板半年报拆解： 游戏板块旧热点布新局

（原标题：新三板半年报拆解： 游戏板块旧热点布新局）

全国中小企业股份转让系统（下称“全国股转系统”）作为多层次资本市场重要一环同时也是全球最大基础证券市场聚集了很多细分行业的公司，通过这些挂牌公司的财务数据一定程度上可以清晰反映该细分行业的变化。

近年来游戏行业登陆A股市场受到了监管层严格的审查，无论是IPO还是并购重组，对于游戏公司的审核都尤为的审慎，这也让众多游戏公司选择新三板作为进入资本市场的第一站。

因此，今年新三板挂牌企业数量负增长 缺乏优质公司挂牌的背景下，游戏行业却一再贡献了数家优质的新挂牌公司。

可以说，新三板游戏公司板块不仅数量多，企业质量也在一定程度上优于其他行业的挂牌公司，这也给我们通过半年报数据观察新三板游戏行业充分的理由。

根据东方财富choice数据显示，目前新三板上游戏行业的公司共有74家，其中尚有金刚游戏等4家企业未发布2018年上半年半年报，存有被强制摘牌的风险。

业绩分化明显

70家披露了半年报的游戏企业出现了较为明显的业绩分化。

第一梯队中，智明星通（872801）、英雄互娱（430127）、心动网络（833897）、力港网络（834385）、像素软件（836333），五家游戏公司营业收入均超过了1亿元同时净利润超过6000万元以上，其中英雄互娱和心动网络更是在上半年录得2.35亿和1.24亿的净利润以及5.5亿和6.98亿的营业收入。

相比英雄互娱近年来业绩较为稳定，心动网络则是2018年上半年游戏板块中营业收入和净利润都出现大幅增长的一家企业，该公司2018年上半年净利润和营业收入同比增速高达77%和64%。

对于业绩大涨，心动网络方面表示，营收增长主要是由于公司2018年上半年公司上线的多款新游戏带来的收入增长，公司于2017年下半年度通过受让股权的方式控股龙成网络在境外游戏发行取得不错的表现等方面原因。

前述第一梯队中还有一家企业的业绩不能忽视，这便是今年刚挂牌新三板的智明星通，从2018年半年报披露的数据来看，无论营业收入还是净利润，该公司都是新三板游戏行业的龙头。

2018年上半年，智明星通营业收入和净利润分别为17.5亿和4亿，与同级别A股游戏公司的业绩相比也毫不逊色。

今年新三板挂牌游戏企业业绩两极分化，除了第一梯队龙头公司外，有很多企业遭遇了严重业绩下滑。

如拟IPO的公司华清飞扬（834195）财报显示，上半年华清飞扬营业收入1.73亿，同比下降28.22%，净利润3230万元，同比下降45.22%，扣非净利润3196万元，同比下跌45.17%。

出现业绩大幅波动的还有此前多家上市公司的并购标的绿岸网络（430229），该公司2018年上半年营业收入为8000万元，同比下滑45%，净利润为1800万元，同比下滑42%。

毫无疑问上述公司如此的业绩表现，冲击IPO的过程中失败率要大幅增加。

对于游戏公司业绩的变化，一位光大证券长期关注新三板的人士表示：“对于游戏公司来说，营收减少主要有两方面原因，一是老游戏吸金能力下滑，二是新游戏表现不佳。如华清飞扬老游戏《战舰帝国》已经到了产品生命周期下行区间，新款游戏产品因为行业政策变化导致新游戏的版号取得时间后延，收入骤降，也就在情理之中。”

记者通过查阅各家挂牌游戏公司的半年报发现，多家游戏行业公司业绩波动较大，事实上这也是监管层对游戏公司IPO或并购重组存疑的重要原因之一。

如绿岸网络，曾经上市公司炙手可热的并购标的，随着公司产品周期迭代和新产品研发乏力，公司经营也随之受到严重影响。

拓展海外市场

更加让游戏行业承压的是来自于半年报披露窗口期结束前的一项政策。

8月30日，教育部、国家新闻出版署、国家广播电视总局等八部门联合印发了《综合防控儿童青少年近视实施方案》。其中提到“实施网络游戏总量调控，控制新增网络游戏上网运营数量，探索符合国情的适龄提示制度，采取措施限制未成年人使用时间”。

该政策也让行业意识到国内游戏产业的天花板将很快来临。事实上一些端倪早在年初的时候便已经显现，多家游戏公司反映自3月28日起，国产网络游戏版本号就没有发放过，进口游戏的版本号则从2月5日以来暂停发放。

事实上，从半年报的数据中也可以看到多家游戏公司求生的新策略，这便是转向海外这一更广阔的市场。例如点触科技（870702）也在半年报中披露将设立香港子公司，未来逐步布局海外市场。

另外，上半年业绩表现不错的心动网络便表示公司已经通过控股上海龙成网络科技有限公司，布局游戏海外发行渠道以增加公司整体盈利能力。报告期内，已经代理发行《香肠派对》、《恶果之地》、《Muse Dash》等多款新产品；并在韩国上线韩语版本《RO 仙境传说：守护永恒的爱》，海外发行渠道取得优异表现。

前述新三板挂牌游戏企业龙头智明星通的主战场更是在海外，这也使其业绩没有受到太多国内游戏行业政策变化的影响。

一位国金证券的游戏行业分析师在9月5日接受记者采访时也特别指出，“在国内监管趋严的情况下，出海成为必然选择；腾讯《王者荣耀海外版》《绝地求生之刺激战场》、网易《荒野行动》《第五人格》都取得了不错的海外战绩。无论是大厂还是中小厂商，今后将在东南亚、日韩、欧洲、北美等主流海外市场配置更多的资源。”