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直面贸易摩擦变量 A股半年报透露应对举措与信心

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(原标题:直面贸易摩擦“变量” A股半年报透露应对举措与信心)

证券时报记者 李曼宁

中美贸易摩擦、汇率波动,2018年上半年,A股市场比以往多了一些“变量”。

证券时报记者梳理半年报发现,A股公司大多并不回避国际经济形势的变化。“中美贸易”成为报告中的热词,多家上市公司就此提示相关风险,提出应对措施。部分公司更乐观看待贸易摩擦的影响,技术创新、产业升级或迎来机遇。

直面贸易摩擦

中美贸易摩擦自今年4月一直延续至今,受此影响,汇率走势较不稳定。今年上半年,人民币汇率先升后贬,双向波动加大。

就市场新形势,A股公司主要在半年报“宏观经济风险”、 “汇率波动风险”部分予以体现 。其中,部分公司详述了中美贸易摩擦给行业带来的影响,有些公司虽对此着墨不多,但也坦言“给公司业绩带来不确定性”。

中兴通讯受到最直接冲击。公司上半年实现营收394.34亿元,但受10亿美元美国罚款事件影响,中兴通讯今年上半年亏损达78.24亿元。

此外,通讯领域多家公司亦遭波及。例如,东晶电子表示,受中兴通讯事件的影响,使得行业终端领域之一的通讯领域的需求受到一定的影响;同时,中美贸易摩擦日益严峻,根据301条款的定,“已装配晶体元器件”列入美国增加进口关税目录中,后续影响可能随着贸易战的深入而持续显现。

贸易战的持续演化,也间接影响到部分原材料价格,进而影响相关行业。比如造纸业,该行业所需的主要原料如木浆、废纸、设备等,很多还需从国外进口。景兴纸业就在半年报中披露,由于中美贸易战的影响,中国检验认证集团北美有限公司在2018年5月4日至6月4日期间暂停使用PSI系统,装运前检验证书暂停签发导致了美国废纸进口进一步受限,也加剧了国内市场对行业原料供应紧张的预期。产品价格和原料价格都产生较大波动。

提示汇率波动风险

2018年上半年,特朗普政府税改法案生效,美方不断升级“贸易战”以及美联储两次加息等一系列政治经济事件,导致金融市场风险规避情绪上升、美元指数走强,A股不少公司也承受了货币贬值的压力,财务费用同比出现较大幅度增长。

通常,以美元采购飞机、支付燃油费的航空公司,对汇率变动的敏感度较高。今年上半年,A股多家航空公司汇兑损益较去年同期发生“逆转”。其中,南方航空上半年汇兑损失达4.2亿元,去年同期实现汇兑收益5.61亿元;吉祥航空上半年产生汇兑损失0.19亿元,去年同期汇兑收益为0.27亿元;华夏航空上半年产生汇兑损失770万元,去年同期汇兑收益为2823万元等。

此外,人民币贬值也给融入大量美元、但以人民币为主要收入来源的公司带来一定财务压力。以万科为例,公司在半年报中介绍,集团大部分业务在中国境内,大部分收入与开支均以人民币计值。为配合集团整体战略推进、国内业务开展及境内各类业务的跨境并购,集团通过多种方式在境外筹措资金。上半年人民币兑换美元、港币汇率波动较大,特别是第二季度人民币兑换美元、港币贬值幅度较大, 导致报告期内集团产生汇兑亏损约8.8亿元。

一些境外销售收入占比较高的公司也表达了对汇率波动风险的担忧,重点提示后续“汇率波动风险”。

例如,横店东磁境外销售收入占公司总收入40%左右。公司表示,汇率波动会对公司经营产生较大影响。公司虽已采取多种货币结算、外汇套期保值、远期外汇交易等多种措施来规避风险,但仍不能排除汇率波动对公司利润总额带来一定影响。

又如洲明科技,公司境外营业收入占比约47%,其中对美国直接出口金额约为2.78亿元,占营业总收入的13.66%,公司称,如果未来中美贸易关系及国际贸易环境进一步恶化,将对公司的海外业务拓展产生不利影响。

多举措应对挑战

如何缓解中美贸易摩擦带来的风险?半年报中,上市公司纷纷给出回答。

在应对措施方面,较多公司表示,将密切关注国际经济形势的变化,积极响应相关宏观调控政策,加强对行业重大信息跟踪分析等。

也有公司表示将优化海外市场布局。如洲明科技,称将积极拓展国内及其他政治稳定地区的市场,分散贸易摩擦可能带来的潜在风险;加大投入并整合现有的海外仓储中心与服务中心,公司计划通过海外设厂或并购海外渠道的方式,建立全球多处制造基地以降低贸易政策带来的风险。

不少公司主动采用汇率风险管理工具。据证券时报记者粗略统计,今年以来,已有超过250家A股公司披露关于开展外汇衍生品交易或套期保值业务的公告,远超去年同期水平。

以万科为例,为锁定外币借款汇率变动产生的风险,截至上半年末,集团针对15.3亿美元外币借款及债券签署了远期外汇契约(DF)。报告期内有5亿美元外币债券签署的远期外汇契约(DF)到期。在持有期间,DF价值变动对集团损益没有影响。8月15日晚间,万科A再发公告,公司授权子公司开展外汇套期保值,进一步防范汇率大幅波动带来的不良影响。

通过汇率风险管理,已有公司在汇率波动中“赚了钱”。典型如福耀玻璃,今年上半年,集团通过办理美元借款,远期外汇合约或货币互换合约、掉期、期权等金融衍生产品方式,实现汇兑收益0.61亿元,去年同期汇兑损失1.71亿元。

乐观看待贸易摩擦影响

值得一提的是,部分公司表示中美贸易摩擦对企业影响有限,甚至一定程度上利好企业及行业的发展。

工业富联在半年报中表示,中美贸易摩擦的影响有限。尽管贸易摩擦有所加剧,但手机大客户机构件业务目前不在征税名单中,对公司目前不存在影响。即使贸易摩擦继续加剧,由于公司在全球44个国家拥有生产基地,有能力弱化关税变化带来的不利影响,继续在业内保持领先。

据利亚德介绍,公司三年前在欧洲斯洛伐克投资布局,业已建成投产的LED显示工厂,为快速服务欧洲市场,并应对“中美贸易战”作好了充分的准备。

科大讯飞则更为乐观,公司认为,中美贸易争端目前对其基本面不会产生重大影响,反而会促进国家进一步加大源头核心技术领域的支持力度,推动人工智能行业应用与产业升级。特别是在贸易战过程中,会刺激国家更大力度的来支持科技公司的源头技术创新。同时,经济下滑、行业重新洗牌也是投资并购和人才抄底的最好机会。

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