老板电器白马“失蹄” 北上资金二季度仍在增持

（原标题：老板电器白马“失蹄” 北上资金二季度仍在增持）

证券时报记者 邢云

A股市场“优等生”一旦增速下降，市场往往会打压此类公司的股价。

常年保持业绩40%增速的老板电器8月22日晚间发布营收净利双增的半年报，但在8月23日开盘后，老板电器大幅低开4%。截至收盘，老板电器股价大跌6.89%，报收于22.98元/股。今年以来，公司股价从历史高点持续下跌，至今股价跌幅已经近60%，市值蒸发近300亿元。

行业走低影响业绩

老板电器半年报显示，上半年公司共实现营业收入34.97亿元，同比增长9.35%；归母净利润6.6亿元，同比增长10.47%。由于销售额增长及各渠道回款良好，其经营活动产生的现金流量净额达到11.22亿元，同比增长60.52%。

公司称，所有产品增速均优于行业，市场份额稳步提升；自年初确立嵌入式蒸汽炉为第二主打品类以来，成效显著，市场份额领先优势已相当明显。

从整个行业走势来看，老板电器是在行业下滑趋势下交出的这份成绩单。根据中怡康零售监测报告显示：2018年受房地产市场宏观调控的持续影响，厨电行业整体呈现出低迷态势。2018年上半年，主要厨房电器产品吸油烟机、燃气灶、消毒柜销售额的增长比例分别为-9.77%、-7.94%、-14.86%。

此外，因为原材料价格波动，公司毛利率也受到影响。据公司透露，自2016年年初以来，原材料价格大幅上涨，老板电器虽有做一定的价格锁定，但是原材料价格仍处于高位。2018上半年，老板电器核心产品吸油烟机和燃气灶毛利率分别为56.57%和54.65%，同比下降6.96%和7.93%。

此前，老板电器董事长任建华回应投资者关于公司成长性和股价的问询时候表示：股价的涨跌董事长没法控制，但公司有自己的战略，不会因为股价改变战略。不过，最近舆论压力确实很大，也给公司敲响了警钟。公司只希望健康稳定增长，今年的增长目标为10%-30%。值得一提的是，公司预计2018年1-9月净利润为10.08亿元至11.53亿元，同比增长5%-20%。

白马股为何“失蹄”？

虽然营收净利双增长，但业绩增速下滑，这是导致老板电器股价昨日大幅下挫的重要原因。这样的“剧本”在今年2月份就上演过一次。老板电器2月26日晚发布业绩快报，公司2017年营收为69.99亿元，同比增长21%，净利为14.5亿元，同比增长20%。此后两个交易日，因业绩不及预期，上市6年的老板电器遭遇了首次两连跌停。

自此以后，老板电器股价进入长达半年的下降通道。截至昨日收盘，股价相较今年的历史高点53.75元，累积跌幅近60%。

回溯历史，老板电器2010年上市后，公司净利润增速一直处于快车道，仅2011年稍逊色，为39.19%，其余6年均高于43%。然而，公司2017年和2018年上半年的业绩增长却出现了刹车。

对比近两年的业绩增速，2018年上半年老板电器营业收入同比增长率为9.35%，2017年半年报数据为26.63%；净利润同比增长率为10.47%，2017年为41.37%。

一位私募投资者向证券时报·e公司记者表示，“业绩为王”仍然是当前市场主要选股思路，一旦白马股因为行业前景、经营增速放缓，可能就会被投资者放弃。

佐证这一观点的还有昨日跌停的上海家化。上海家化8月21日公布中期业绩，公司净利润3.17亿元，同比增加40.89%；扣非后净利润2.38亿元，同比增加0.01%。8月22日，上海家化放量跌停，昨日股价仍下跌1.60%。上海家化2017年净利润同比上涨90%。

北上资金二季度仍增持

虽然老板电器股价持续下挫，但并不妨碍一些机构继续看好公司。国泰君安认为，公司短期增速换挡，不改公司行业优质龙头地位与长期竞争优势。未来随着三四级市场渠道下沉完善以及子品牌高增长，传统烟灶主业有望维持稳健增长；同时，随着嵌入式产品占比提升以及集成灶业务高增长，有望拉动公司整体增长提速。西南证券认为，公司新品类增长迅猛，持续完善渠道布局。自年初确立嵌入式蒸汽炉为第二主打品类以来，成效显著。

从股东变化来看，全国社保基金四零六组合在第一季度尚持有公司股份941.51万股，名列公司第五大股东。半年报显示，上述社保基金组合已从公司前十大股东名单消失。不过，全国社保基金一零一组合持有公司股份647.32万股，名列公司第九大股东。

值得关注的是，截至6月31日，香港中央结算公司仍持有公司股份约1.06亿股，占比11.13%，名列公司第二大股东，比第一季度末持股多出2.27%。可以看出，北上资金在第二季度仍在增持老板电器。不过，昨日龙虎榜数据显示，机构以及深股通资金大幅抛售老板电器。两家机构合计卖出4229万元，深股通买入2481万元的同时卖出2.05亿元，净卖出1.8亿元。