A股去杠杆启示录： 银亿和步森的转型“阵痛”

（原标题：A股去杠杆启示录： 银亿和步森的转型“阵痛”）

导读

银亿股份董秘陆学佳表示“公司已经和金融机构积极沟通股权质押情况，大股东也在积极筹集资金以补充质押”。

其强调，此番股价下行，和市场大环境有着密切关系，“银亿集团层面，除了上市公司，也有一些其他业务，公司也在和宁波开发投资集团商谈，以缓解资金流。”

经历21日和22日两个交易日一字跌停后，银亿股份（000981.SZ）紧急宣布23日停牌，称拟收购控股股东及其关联方持有的宁波艾礼富100%股权。

两年前，作为宁波最大的房地产公司，银亿股份头顶300亿市值，一度风光无限；两年后，其借助百亿并购转型“房地产+汽车制造”双主业，不过，一路高歌迈进后，是百亿负债及不断高企的股权质押率。

无独有偶，同为浙江的上市公司步森股份（002569.SZ），大股东安见科技所持股份在两个月内已两度触及平仓线，而这，只是其转型互金路上遭遇危局的冰山一角。

在“去杠杆”寒流的大背景下，上述两家浙江上市企业的转型“阵痛”，成为资本市场类似企业的一个缩影。

银亿“谋变”

23日公告显示，银亿股份控股股东银亿控股及其一致行动人合计持有的32亿股中，质押股份30.3亿股，质押率高达94.42%。

按8月22日收盘价5.63元/股，银亿控股及其一致行动人跌破平仓线的质押股份为16.8亿股，占公司总股本的41.74%，存在可能被平仓的风险。

对此，23日下午，21世纪经济报道记者致电银亿股份董秘陆学佳，其表示“公司已经和金融机构积极沟通股权质押情况，大股东也在积极筹集资金以补充质押”。

其强调，此番股价下行，和市场大环境有着密切关系，“银亿集团层面，除了上市公司，也有一些其他业务，公司也在和宁波开发投资集团商谈，以缓解资金流。”

银亿股份的母公司为银亿集团，作为中国民企500强第52名，其官网显示，2017年，集团销售收入783亿元，创利税40多亿元；除已上市的房地产板块，还包括先进制造业、资源类工业、国内外贸易及现代服务业等产业板块。

2010年以后，银亿股份董事长熊继强曾先后控制银亿股份、康强电子（002119.SZ）、河池化工（000953.SZ）3家上市公司。

2016年开始，主营房地产的银亿股份，把眼光投向了汽车制造市场，相继收购美国ARC、比利时邦奇，交易价格超百亿元。

2017年6月初，银亿股份以发行股份方式作价79.81亿收购东方亿圣（主要资产为比利时邦奇）100%股权；这家全球知名的汽车自动变速器独立制造商，系银亿集团在2016年花费9.48亿欧元收购而来。

此番大手笔收购前，银亿股份已在2017年1月初完成了第一笔海外并购——同样以发行股份，作价28.45亿元收购宁波昊圣100%股权，从而间接持有全球第二大汽车安全气囊气体发生器生产商——美国ARC集团。

为了体现主业“谋变”的决心，2018年3月，银亿股份还特意从“银亿房地产股份有限公司”更名为“银亿股份有限公司”。

从2017年的分拆收入结构可以看出，百亿元并购带来的显著变化：127亿元总营收中，房产销售贡献36.42亿元，仅占总营收的28.67%，同比减少47.69%；而汽车零部件营收达80.73亿元，占总营收的63.55%，同比增加353.1%。

就在2017年年报发布后，银亿股份还进行了28亿元的巨额现金分红。

不过，硬币的另一面，则是银亿股份远高于同行的资产负债率。

2017年年末，银亿股份负债总额达254.13亿元，较上年同期增长11.07%，资产负债率57.84%，其中，短期借款为27.62亿元、其他应付款为17.24亿元，两项合计较上年同期增加了23.3亿元。

到了2018年一季度末，其资产负债率下降为56.12%，但是依然无法解决公司的资金饥渴症。而控股股东为了完成上述资本运作而背负的杠杆压力更是随着股价的持续下跌而不堪其重。

步森“危局”

同样遭遇类似困境的还有步森股份。8月22日其公告，控股股东安见科技持有的2240万股，占其持股比例100%，占公司总股本的16%，已触及平仓线，存在平仓风险。

这已是两个月内，安见科技质押的股份再次触及平仓线。与此同时，步森股份财务负责人袁建军因个人原因提出辞职。

8月23日，21世纪经济报道从安见科技获悉，“公司正积极筹措资金，并落实引进新的投资方，有意向的对象有好几拨，主要是新零售行业。”

不过，相比于步森的转型危局，大股东爆仓不过是危机的冰山一角。

2017年10月，赵春霞入主步森股份，意图让步森股份走出单一的服饰产业，转型互联网金融。

但步森股份自此一路下跌，截至8月23日收报9.59元/股，相比去年10月的收购价，赵春霞持股市值已蒸发近八成。

步森股份股价连续下跌，与接连爆发的担保借款逾期亦有关联。先是为*ST天马（002122.SZ）民间借贷的担保问题导致银行账户被冻结，后因在信融财富担保的4000万借款违约案件被公开催款。

上述纠纷也被步森股份撇清关系。安见科技方面向记者表示，4000万借款和步森股份没有关系，公司不会为此兜底。而*ST天马的民间借贷纠纷也与公司无关，已发起诉讼立案。

尽管安见科技称，公司现金流状况稳定，不过从步森股份最近四年的财务状况来看，基本在微利和亏损中徘徊：2015年盈利1150万元，2016年盈利660万元，2017年亏损3381万元，2018年一季度，亏损585万元。截止今年3月31日，合计负债1.87亿元，货币资金1.95亿元。

更让赵春霞头疼的还是其掌管的P2P平台爱投资的债务人兑付风险。

8月6日，步森股份在深交所回复函中称二者独立运行，无任何业务往来或资金往来等。但诸多迹象显示，二者并不能完全撇清关系。

今年6月，爱投资曾在网站公告称，决定发起组建安见汉时数据科技集团。主营业务分为三个板块：以“爱投资”作为主站的互联网金融信息服务业务；以“步森股份”作为主站的新零售新链融业务；以及以“安见资本iSeecapital”作为主站的新财富管理业务。

此举被市场人士认为是爱投资“捆绑”步森股份的手段，二者关系将更为密切。

不过，8月23日，安见科技的工作人员向记者否认“捆绑”一说，并称，这只是一种业务联动。“现在组建集团的工作已被叫停，不做集团筹备，主要解决系统性风险性问题，各自解决各自的问题。”

此外，步森股份还在推进与北京麦考利科技有限公司的重组事项，该公司主要从事电子通讯商品销售。不过该重组也没有受到市场看好，8月6日复牌后，步森股份股价连续三天跌停。

安见科技向记者表示，“步森股份会继续往新零售新供应链金融转型，在零售基础上，把供应链金融做起来。”