美股最长牛市纪录即将被刷新 恐高情绪开始蔓延

2018年8月或注定被载入美股史册。

8月2日，苹果公司市值突破1万亿美元，成为美股历史上第一家市值超万亿美元的公司。

如果保持上涨，那么预计到2018年8月22日，美股牛市将刷新纪录。

“到8月22日，标准普尔500指数将突破史上最长牛市纪录——3543天。”美银美林首席投资策略师Michael Hartnett此前预测。

2008年金融危机后，全球央行执行史无前例的货币宽松政策，全球利率跌至历史低位，市场流动性空前，标准普尔500指数自2009年3月低点起涨以来，累计收益率已达322%。目前，该指数距离2018年1月26日创下的2872.87点历史高位只有不到0.5%的差距。

美股财报季业绩强劲是近期美股上涨的动力之一，有分析指出，美国总统特朗普上台后推行的一系列新政刺激了美国经济增长，就业、通胀等经济指标均处历史较好水平。减税政策增强了企业再投入意愿，企业盈利增长。这些因素都支撑美股上涨。

虽然美股离刷新纪录仅一步之遥，但恐高情绪却有所加剧。

有机构提出，之前的美股历史最长牛市是在2000年科技泡沫破裂前的十年，2008年至2018年，又到十年之期。

华尔街投行摩根士丹利认为，虽然美股整体有所上涨，但上涨的公司家数越来越少，这是动能衰竭的信号，不利于美股进一步走高。该行更指出，苹果公司市值创下1万亿美元的里程碑时刻更像警钟敲响，科技股似乎已经触顶。

投行高盛也在研报中提示，美国中期选举将成为美股的政策风险和不确定性来源。

美股财报季已临近尾声。到目前为止，标准普尔500指数中有近九成的公司公布了季度业绩。据路透统计，约80%的标准普尔500指数成分公司业绩优于预期，该比例是自1994年开始追踪该数据以来的最高纪录。

FactSet高级财报分析师John Butters表示，标准普尔500指数成分公司平均盈利增长达24%，营收增长达9.8%。

瑞士信贷证券公司首席美股策略分析师Jonathan Golub表示，“公司强劲的盈利增长趋势有望延续至今年下半年，并将成为市场进一步上涨的推动力，预计三季度、四季度企业盈利增长预期或分别达到23%、21%。”

受财报业绩激励，一些交易员蜂拥入场，押注美股将继续上涨、波动性将保持温和。

瑞士信贷称，这些投资者和交易员已大举买进标普500指数的看涨期权，如果该指数再度走高，那么看涨期权合约就会获利。

除了强劲财报业绩，股票回购也是近期美股上涨的主要动力。

2018年上半年，美股回购总金额已达6800亿美元。根据市场研究公司TrimTabs的数据，美国上市公司二季度宣布了4336亿美元的股票回购计划，几乎是一季度2421亿美元的两倍，同比增长57%，科技股的回购活动尤其活跃，同比飙升130%。

高盛已上调全年美股回购规模预期，此前高盛曾预期全年回购金额为6500亿美元。

高盛证券首席美股策略分析师David Kostin预计，受税改政策以及企业现金流充足推动，美股市场今年的回购股票规模将达到1万亿美元，较2017年提高46%。

上半年，美股回购集中在金融、科技、医疗健康、可选消费等板块。摩根大通分析，美股回购激增主要由大型上市公司主导。

麦当劳一季度回购16亿美元股票；微软一季度回购38亿美元的股票；美国银行和摩根大通今年回购数额都超过了45亿美元；道指成分股耐克和Walgreens Boots Alliance在6月末分别宣布回购股票150亿美元和100亿美元??

回购力度最大的当属苹果公司。5月，苹果宣布将增加1000亿美元预算用于股票回购，以提振公司股价。目前，苹果已连续两个季度进行股票回购，两轮回购总金额近430亿美元。8月2日，苹果公司成为全球首家突破万亿美元市值的上市公司。D.A. Davidson & Co分析师Thomas Forte表示，股票回购是近期苹果公司股价上涨的主要原因。彭博分析指出，2013年以来，股票回购为苹果股价贡献了42%的涨幅。

市场普遍预期，美股回购活动还将继续活跃。从往年来看，8月通常是股市回购活动旺月，2017年8月美股回购规模占到全年的13%。企业通常在7月公布财报前暂停回购股票计划以避免违反监管披露规定，直到财报发布后，企业将重新开始回购股票。

标普道琼斯指数公司高级分析师Howard Silverblatt指出，“美股企业的股票回购正出现加速势头，回购行动已成为支撑股价的关键因素。”

美股虽然利好不断，但随着美股攀升，市场对利空因素却越来越敏感。在所有利空因素中，科技股引擎熄火成为美股投资者的心病之一。

美国三大科技巨头为今年标准普尔500指数的涨幅做出了近一半贡献。但这是把双刃剑，有分析指出，科技股比重已十分接近2000年互联网泡沫破灭时期，奈飞、脸书、推特财报不及预期打击了市场信心。

早在两个月前，摩根士丹利就在一份分析报告中警告投资者，轻松投资的时期已结束。7月初，该行率先调整了科技股评级，将其从“中性”调至“减持”并选择抛售。

摩根士丹利首席美股策略分析师Michael Wilson仍继续看空美股，尤其是科技股。他表示，防御板块和科技成长板块是推动美股上涨的两条腿，但受经济、贸易政策影响，这两条腿接下来或将拖累市场，“纳斯达克指数可能有超15%的修正空间，标准普尔500指数料下跌10%” 。

Wilson指出，如果判断正确的话，科技股将开始出现过山车式的股价波动，过高的市场权重、过度的机构押注恐使科技股波动拖累美股。

除科技股上涨动力不足外，中期选举也是美股投资者的一大顾虑。

高盛曾在研报中提示，美国中期选举将成为美股政策风险和不确定性的来源。据高盛分析师Ben Snider统计，在1974年以来的11个中期选举年中，美股波动率平均值达到15%。

CFRA首席投资策略师Samuel Stovall指出，从历史数据统计来看，在美国中期选举年份8月股市波动率要比一般年份8月高34%。自1945年以来，标准普尔500指数8月的平均股市日波动率为0.6%，但中期选举年份8月的日波动率升至0.8%。“由于中期选举的不确定性，美股平均单日价格的波动幅度加剧。” Stovall说。

美国总统选举每四年举行一次。国会选举每两年举行一次，其中一次与四年一度的总统选举同时举行，而另一次则在两届总统选举之间举行，后者就是中期选举。中期选举一般在11月的第一个星期二举行，今年参议院的1/3席位（33席）和众议院所有席位（435席）均将改选，民主党和共和党通过争夺席位争夺对国会的控制权。

目前，美国共和党在国会两院均占据多数优势，在众议院的435个席位中，共和党占据了236席；在参议院的100个席位中，共和党占51席。

有趣的是，历史统计显示，美国总统当选后第一次中期选举，其所在党派往往都会丢掉大量席位。从2017年开始，美国媒体就预测2018年中期选举时民主党不仅会以压倒性优势在众议院夺回控制权，甚至有在参议院获胜的可能。而当前民意调查、投票率和筹款结果也显示，民主党有望在11月中期选举中赢得众议院的控制权。

渣打全球G10外汇研究和北美宏观战略负责人Steven Englander认为，民主党大获全胜意味着股市将逐步下滑。加拿大皇家银行的美股策略主管Lori Calvasina表示，美国中期选举年的股市回报率往往是四年总统任期中最弱的，2018年可能会比过去更弱。

目前距中期选举还有不到100天的时间，Federated Investors、Oppenheimer Funds以及BMO Global Asset Management等公司的基金经理正加入调整投资组合的行列，他们预测如果民主党胜选将加剧股市波动。