《红周刊》特约作者方寿威
伯克希尔的投资业绩令人咋舌，芒格在接受《红周刊》采访关于投资变与不变的表述，引发了笔者的感同身受和再思考。而从芒格先生精彩的访谈中，笔者更是意识到投资其实就是一场大道至简却又终生修炼的过程。
与时俱进的投资之道
众所周知，在巴菲特眼里，航空股是典型的“价值毁灭者”。由于美国1990年油价上涨、1989-1994年航空公司发生多起重大事故，投资航空股的伯克希尔“饱受折磨”。虽然几经波折终于成功退出，但由此巴菲特与传统航空业便“结下梁子”。以至于巴菲特开了航空公司几十年的玩笑：“如果你想成为百万富翁，你可以先成为千万富翁，然后再买入航空股。”
但突然之间，伯克希尔在2016年大举买入航空股，芒格在接受《红周刊》采访中也提到了买入理由，“因为航空公司的股票价格已经大幅下跌，是那么便宜，非常有潜力。条件发生了变化，我们都愿意拥有航空公司股票了。”
这种投资的转变对于已经站在金字塔顶端的伯克希尔来说，并非易事却又在情理之中，因为在投资航空股的过程中，以合理价格买入有长期价值公司的投资逻辑并未改变。
和航空公司一样，几十年来我们看到了巴菲特和芒格对投资原则的坚守，也看到不同时空环境下两人投资决策的变化。譬如此前对铁路股、苹果等公司的大举买入，以及收购了美国当地的有线电视等，这都让笔者看到了作为成功投资者忠于原则又与时俱进的大智慧。真正的投资者需要真性情
芒格先生说过：“很早以前，当我明白拥有某种性情可以使人成功时，我就努力强化这一性情。就金融业来说，性情的重要性远远超过情商，做这一行，你不需要是个天才，但确实需要具备合适的性情。”从业多年的经验使笔者与芒格先生就上述观点达成共识：投资并非精确估值，也不是完全预判企业未来，不需要很高的智商，而需要特殊的性情：保持理性、具有耐心。
保持理性就是做到客观真实而从容自若。还记得A股市场2015年波澜壮阔的牛市行情以及接下来的两次暴跌，整个市场从癫狂陷入到恐惧，人性的另一面被市场剖析的淋漓尽致。有的投资者面对突如其来的牛市被狂喜冲昏头脑，加大杠杆满仓杀入，后果可想而知；相比之下，有的投资者控制住非理智情绪，凭借沉着、冷静、独立思考，成功避开下跌保住了胜利果实。
“市场没有牛熊双方，只有对的一方。”大作手利弗莫尔这句话至今依然常读常新。由此可见，优秀投资人首先要具备的能力就是与人性博弈、与情绪博弈，无论专业知识多么牢固，假如不能抑止内心的冲动，管理好情绪，也很难取得大成功。笔者认为，做投资要一直关注市场情绪的变化，当其他人都感到悲观时，真正的投资者看到的应该是机会，因为这很可能是以低价买入优秀上市公司的最好时机。
当然，这需要投资者具备另一性情——耐心，而芒格在《红周刊》的采访中也多次提及耐心对于投资的重要性。据说有这样一种蝉，在地下蛰伏17年，才能化羽破土而出，求得一夏之光明。这种奇特而漫长隐秘的生活习性，也使得这种蝉成为昆虫世界里最“长寿”的物种。投资也一样，最难的就是坚守，巴菲特、芒格等优秀的投资者都经历过几个艰难而痛苦的岁月后，最终才取得了辉煌的成绩，由此可见耐心坚守的重要性。
囿于两个小时的采访时间，芒格先生所提及的观点虽然有限，但是他带给我们的思想价值却是永流传的。对于一位95岁高龄的老人来讲，在经历了亲人离世、身体欠佳等多重打击后，芒格先生能够一步步地走出来，并在伯克希尔股东会上平和地回答投资者的问题，这份淡定与从容，正是值得我们学习的地方。正所谓万物之始，大道至简。
（作者系北京神州牧基金总经理）
本文来源：证券市场周刊·红周刊
责任编辑：
杨倩_NF4425
