定增与转债：冰与火的世界

（原标题：定增与转债：冰与火的世界）

本周A股反弹，转债由于此前较为抗跌，反弹也弱于正股。上证转债涨0.94%，中证转债涨1.02%，深证转债涨1.19%。个券60只涨17只跌1平。景旺转债涨4.73%，崇达转债涨4.67%，生意转债涨3.93%。康泰转债周跌4.15%，但周四周五连续两天大涨，两天分别涨3.56%和10.8%，随着疫苗事件影响消退，或继续反弹。可交债方面变化不大，普遍涨幅较小，但受化工板块调整影响，17桐昆EB暴跌6.14%。

一级市场方面，凯龙股份可转债获通过，招商公路可转债发行获国务院国资委通过；今飞凯达拟发行可转债。和佳股份终止转债发行、撤回申请，大千生态转债批复有效期已过。来伊份可转债发行申请未获得发审委审核通过。圆通速递、光华科技、特发信息、浙江美大、寒锐钴业5公司转债发行将于8月13日上会。

上市公司定增遇冷，转债发行火爆。截至8月9日，A股上市公司完成197笔定增，融资规模约为5305亿元，较去年同期分别下滑35.62%、26.73%。定增新规实施后，定增融资规模已经连续两年下滑，但今年发行失败的公司明显增加。数据统计，已有98家上市公司定向增发失败。导致失败的原因，一是审查日趋严格，批文难拿；二是股市持续低迷，定增价与市价倒挂，批文自动失效。

不同于定增持续遇冷，今年以来，虽然转债二级市场萎靡，但一级市场火爆。A股累计完成47次可转债发行，融资规模约为719.2亿元，比去年同期分别增长683.33%、81.39%。自去年9月底，转债改为信用申购，发行提速，预计下半年转债发行增速会明显收窄，年内可转债发行申请被否的公司增加至4家。相较定增，可转债发行申请的成功率明显更高。

三季度以来，转债市场走势相较股市更为稳健，估值处于历史低位，机构纷纷加仓。后市看，随着股市磨底逐渐结束，转债或迎来小幅反弹。此外，二级转债标的增多，条款博弈机会增加。转债条款方面，海印转债下修方案获得股东大会通过，下修价为3.7元，收盘价2.72元，并没有下修到位，周五大幅下跌，全部回吐周四涨幅。艾华和三力转债本周五召开下修会议，预计将通过下修议案。其他条款博弈方面，格力即将触发回售，可关注回售机会。目前已触发回售的还有江南转债、15天集EB和15清控EB。此外，还有41只转债触发下修条款，可关注下修博弈机会。