理财新规明确破刚兑时间表 保本理财最后撒欢

（原标题：理财新规明确破刚兑时间表 保本理财最后撒欢）

摘要：7月20日晚，资管新规相关的配套细则落地，银行理财产品打破刚兑、净值化管理有了明确的时间表，目前已经进入了倒计时，保本理财与短期产品也将最终退出。不过新规边际的放松以及最后时点明确，银行和投资者反而为此进入了最后的撒欢。

“保本产品一出来很快就抢完了，如果想要申购就要非常留意，不然很难买到。”8月1日，华南一股份银行深圳分行理财经理对本报记者称，银行理财产品当中，保本产品与90天以内的短期产品特别好卖。

7月20日晚，资管新规相关的配套细则落地，银行理财产品打破刚兑、净值化管理有了明确的时间表，目前已经进入了倒计时，保本理财与短期产品也将最终退出。不过新规边际的放松以及最后时点明确，银行和投资者反而为此进入了最后的撒欢。

保本短期产品受宠

投资银行理财产品的客户，承受风险的能力较低，最喜欢保本、流动性相对好一些的产品。

融360监测数据显示，上周(7月23日—7月29日)银行理财发行数量为2289只，较前一周增加30只。上周银行理财平均收益率为4.72%，较前一周下降2BP。3个月以内期限理财产品占比为21.67%，保本理财产品占比为27.28%，这两类理财产品发行量相比前一周均没有下降。

要知道，自从4月资管新规出来之后，保本理财与3个月内的短期理财产品都受到大冲击，新产品几近停发，为什么最近这两种产品出现了“企稳”？

融360分析师杨慧敏称，最近两周这两类产品占比并没有下降，短期保本型的产品仍比较畅销，银行或会抓住最后的时间进行发售。

7月20日晚上，央行与银保监会三剑齐发，央行发布《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》，银保监会发布《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿），证监会发布《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法（征求意见稿）》。由此，“一行两会”的资管新规细则全部出齐。

从银行理财方面来看，银行理财净值化、打破刚兑、去资金池、回归资管本质的大方向并没有改变，但是过渡期边际放松，比如平滑了非标的过渡期处理，明确了老产品可投新产品，明确了公募理财产品可以投非标，类货基和部分定开式产品可摊余成本计量，以及结构性存款的规范管理。

“理财新规和执行细节落地，本身就是最大的利好，此前银行理财产品到期不合规产品到期不能续作，只有非标与股票的卖盘，现在就会有新产品作为买盘。”天风证券银行业首席分析师廖志明认为，文件细节上放松，缓解了非标与委外压力。

资管新规的执行方向不变，但是执行的过程当中灵活性大增，并没有一刀切的情况，这对银行来说缓解此前的压力，并按照自己的节奏进行转型。

“理财细则落地，理财产品发行数量上升了，转型节奏有所缓和，这本身就是有序打破刚兑的表现，而不是此前细则不明，引起市场反应比较大。”上述银行理财经理认为，保本与短期产品此前由于调整过于剧烈，现在抢购现象是对于过去几个月的修正。

今年4月份资管新规出台，理财细则并没有明确，银行理财新产品发行受到大的冲击。如今银保监会一夜之间“三剑齐发”，细则落地且边际放松，银行执行从过去几个月的过度“紧张”到现在有所“缓和”。

结构性存款能否替代？

杨慧敏认为，在资管新规的限制下，长期来看三个月以内短期产品和保本理财依然呈现出来下降趋势。

资管新规大方向来看，由于打破刚兑与净值化管理的规定，金融机构开展资产管理业务不得承诺保本保收益，保本型理财最终将逐渐退出市场。

市场认为，由于结构性存款相对普通存款收益率更高，最终有望取代保本理财。据融360不完全统计，上周结构性存款产品发行数量77只，较前一周增加了20只。上周发行数量最多的为农业银行，发行了20只结构性存款。从平均预期收益率来看，结构性存款的平均收益率为3.87%，较前一周下降15BP。

结构性存款前段时间销售火热，同时假的结构性存款大行其道，一些银行实际操作上通过条款上的设计，使之变成了类似于保本的理产品，投资者在银行保本理财新产品几近停发的状态下，纷纷转去认购结构性存款了。

但是，结构性存款受到更严的监管规定，此次理财新规指出，对于商业银行已经发行的保证收益型和保本浮动收益型理财产品，应当按照结构性存款或者其他存款进行规范管理。

国海证券固定收益首席分析师靳毅认为，结构性存款应当纳入商业银行表内核算按照存款管理，纳入存款准备金和存款保险保费的缴纳范围，相关资产应当按照国务院银行业监督管理机构的相关规定计提资本和拨备，保本理财纳入结构性存款可能造成一定的资本补充压力。

“保本理财投资者的风险偏好偏低，未来保本理财将流向存款、协议存款或表外货币型资管产品的概率较大。”靳毅认为，商业银行发行结构性存款应当具备相应的衍生产品交易业务资格，结构存款无序发行的局面或终结。

银行原来庞大的保本理财客户将会转向何处，目前来看仍需要进一步的观察。此外，对于投资者一个重要的信号是，银行理财产品收益率已经从高位拐点向下。上周银行理财产品平均预期年化收益率4.72%，环比上周下降0.03个百分点，这是连续五周下跌，创下了今年新低。从中长期来看，银行理财产品的收益率还有望进一步的走低，银行理财产品的不仅要打破刚兑，同时还要面临收益率的逐步下滑。

银行29万亿理财规模转型过程当中，各种非常的短期现象频现，如保本理财与短期产品占比企稳市场热销，结构性存款也出现了一波销售热潮，但是长期大方向并没有改变。

普益标准分析师李竹认为，4月下旬，资管新规正式出台，其中“打破刚性兑付”的要求给银行理财业务的展业环境造成了较大冲。但从市场现状来看，银行理财业务结构在监管驱动下继续深入调整，“真资管”时代已然来临，未来银行资管的竞争不再仅限于收益水平，更需在产品线规划、大类资产配置、风险管理、交易对手筛选和管理、投研能力建设、IT系统建设等方面做好基本功，在客户需求挖掘、客户营销体验等方面做好延伸和拓展服务，最终取得全方面、多维度的竞争优势。