富国基金：短期躁动后 周期何时复辟？

（原标题：富国基金：短期躁动后 周期何时复辟？）

上周 ，国务院常务会议释放宽松信号，周期股应声大涨，市场关注度明显上升，但从周期相关指数来看，近几日有所回落。

那么，未来周期股将何去何从呢？

周期股的大牛市会出现吗？

还是就这么“昙花一现”了呢？

酣畅淋漓的大涨？你想多了！

2008年，为对冲美国次贷危机的负面影响，中央推出四万亿财政刺激，大量基建项目上马，周期行业盈利跃升，周期股大幅上涨。有观点认为，国务院常务会议之后，我国将重新走上大干基建的老路，周期股将再次迎来大涨。

就目前的政策措施来看，基建投资并不具备冲量的条件，周期股很难酣畅淋漓的大涨。这是因为，基建投资主要依靠财政资金、银行贷款和理财投资，而当前这三项资金明显紧张，与2008年不可同日而语。

财政资金杯水车薪

从财政资金来看，过去几年地方政府债务快速膨胀，还本付息的压力增大，可以用来做基建的财政资金相当有限，简直可以说是“杯水车薪”。

银行贷款力不从心

从银行贷款来看，近年来，受居民买房压力增大和中小企业利润下滑的影响，银行存款增速大幅下降。存款稀缺的背景下，银行贷款受到制约。因此，即便国务院常务会议要求银行支持小微企业、保障在建项目资金，银行其实“心有余而力不足”。

理财资金支持有限

近年来，银行理财的快速发展，引发越来越多的监管关注，其支持基建投资的能力更加有限。受制于资金来源，基建投资难以短期暴增，周期股要短期暴涨也就比较困难了。

“挤牙膏式”上涨？

在基建投资难以放量的背景下，周期股大幅上涨的可能性较小。然而，过去几年我国大力清理周期行业中的过剩产能，这使得钢铁、煤炭、有色等行业的供给持续收缩。因此，虽然基建投资、房地产增长有限，但周期企业盈利仍有望维持在较高水平，盈利波动将显著减小。

另一方面，由于过往周期股盈利波动大，故投资者给周期行业的估值本就较低。而今年以来，受外部因素、信用违约风险加大、股权质押引发平仓等因素冲击，A股市场遭遇“大幅杀跌”，周期股亦受到拖累，估值水平进一步下降。盈利变得平稳、估值相对偏低，周期股开始具备长期投资的价值。

未来一段时间内，经济基本面下行压力不小。在底线思维下，政策将针对性的做出调整。每一次这样的调整，都将对周期股形成短期刺激。因此，预计周期股走势将形成“挤牙膏式”上涨行情，听起来是不是很磨人？

我们该如何投资？

基于对周期股“挤牙膏式”上涨的判断，投资者可以根据自身情况，采用“长期持有”或者“逆势而为”的策略。

对于缺乏足够时间和专业知识的投资者而言，判断宏观经济走势并不容易，不妨简单采用“长期持有”的策略，享受周期股长期上涨的收益。

对有经验的投资者而言，则可以采用“逆势而为”的策略，当经济基本面下行压力较大时，若周期板块出现一定幅度的调整，可以提前布局政策放松带来的反弹机会。