经济观察报 记者 郑一真 姜鑫 上半年全市场表现最好的生物医药板块，在6月份伴随大盘回调后，本已走出一波回升路线，但7月下半月突然遭遇“惊魂”下跌。
受长生生物（现已更名“ST长生”，002680.SZ）疫苗“黑天鹅事件”事件冲击，两周之内，本来领涨的生物医药指数跌去了5.7%，几乎跌去了年初以来的所有涨幅。
Wind数据显示，以流通市值加权平均计算，年初至今录得上涨的板块依次是休闲服务、食品饮料和生物医药，指数涨幅分别为13.67%、4.14%和0.54%。尤其是7月23日，受到周末两日疫苗事件舆论迅速扩大的影响，生物医药指数直接跳水，当日跌幅达3.94%。
曾经在上半年深受机构喜爱并且加仓的生物医药股，被错杀还是合理回调？避险，还是抄底，机构们如今站在了选择的十字路口。
半月惊魂
7月16日，引爆此次疫苗事件的ST长生曝出冻干人用狂犬病疫苗存在记录造假等严重违反《药品生产质量管理规范》行为。7月19日又公告25万只针对婴幼儿的吸附无细胞百白破联合疫苗（下称“百白破疫苗”）不合格，武汉生物同样曝出40万只百白破疫苗不合格。此间，熟谙资本运作、“师出”长生生物的康泰生物（300601）董事长杜伟民也陷入舆论漩涡之中。
7月26日起，长生生物被实施其他风险警示，公司股票简称由“长生生物”变更为“ST长生”，子公司全面停产，董事长高俊芳等在内的15名高管被刑拘。
生物医药相关股票遭大幅卖盘抛售，申万生物医药指数在连续飘红7个交易日后于7月16日掉头向下，至27日已下跌5.7%。ST长生连续九个跌停，截至7月27日收盘，其股价收于10.60元；7月16日至27日期间市值蒸发约136亿元；康泰生物的股价截至7月27日收盘报44.17元，7月16日至27日期间跌幅达39.29%，市值跌去约180亿元。
基金公司持续下调ST长生和康泰生物的估值。公告显示，东方基金、汇添富基金、华夏基金、富国基金、招商基金等公司先后将旗下基金所持ST长生的估值价格调整为3.96元/股，上投摩根将ST长生的估值调整为4.1元/股；东吴基金将康泰生物的估值价格调整为42.25元/股。
受疫苗事件影响，恐慌情绪在二级市场的医药板块蔓延。7月23日早盘，在负面情绪影响下，医药生物板块大幅下跌，早盘低开低走，截至中午收盘，板块跌幅达4.83%，领跌各大板块。长春高新、康泰生物以及沃森生物、普利制药、智飞生物等股票悉数跌停。
Wind数据显示，7月16日至26日，医药板块ST长生和康泰生物领跌，跌幅分别为55%和37%，跌幅10%以上的个股也有34只，包括华大基因、智飞生物、海南海药、冠昊生物、长春高新、九典制药等。对比之下，自年初以来，Wind医药生物板块在7个月的交易时间里上涨了325.75点，跌幅3.53%，而同期上证指数表现为下跌14.45%。而在7月23日早盘后，这一涨幅已经跌平。
避险还是抄底？
上半年来以来，在上证指数的震荡行情中，医药生物板块一直受到机构青睐，其中疫苗、创新药、CRO、医疗服务和部分器械为热门细分领域。
基金更是在二季度大幅加仓医药。财通证券研报显示，二季度全市场医药配置比重达到了13.79%，处于历史上相对较高的点位。
银河证券数据同样显示，公募二季报显示，基金仓位整体略有下降，其中股票型从上季度末的86.7%下降到85.08%，偏股型从上季度末的82.29%下降到79.89%。该季度公募基金超配的行业是食品饮料、医药生物、家用电器、电子，其中对医药生物的配置从一季度的3.94%增至6.17%。
东兴证券认为，疫苗板块所带来的冲击或将打破机构在医药行业的抱团现状，冲击机构持仓占比，对于机构收益率的整体影响或将大幅超出预期。
不少加仓生物医药股的机构在疫苗事件之后开始转为抛售，不过，亦有游资和“北上”资金选择抄底。
交易龙虎榜数据显示，7月24日至25日，营业部及机构对康泰生物净买入9.1亿元，机构净卖出5.2亿元；早前的7月19日至23日，康泰生物净买入3.6亿元，净卖出2.8亿元，多个交易日该股净买入均大于净卖出金额。7月23日，康泰生物、智飞生物跌停，龙虎榜显示，深股通席位联合游资净买入，金额分别达到3240万元、1344万元。
恒瑞医药连续多日登上沪股通前十大活跃个股，7月23日，总成交额9.4亿元，买入金额6亿元，当日恒瑞医药跌幅近5%，北上资金大胆抄底。近7日的北向资金流向的活跃个股中，除了恒瑞医药净买入金额2.95亿元之外，还有爱尔眼科净买入2.86亿元。
对于后续的走势来看，财通证券分析师在研报中表示，从防御转向进攻，医药行业也将跟随上涨，但可能不再是领涨的主力。从交易角度来看，基金在二季度大幅加仓医药，使得仓位继续向上空间有限；其次，从基本面上，进口创新药预计开始大量医保谈判，对国内市场冲击的心理预期在加大。
野村证券中国股票研究部主管及大中华区首席股票策略师刘鸣镝对经济观察报记者表示，年初至今，业绩走向和股票回报不完全一致。比如说公用事业、电力，卖方对其业绩预测纷纷下调，但股价相当不错，包括医药卫生也是这样，股价在这两天以前也是较为强劲，显示了较强的避险情绪的存在。在这轮下跌中，有些个股被错杀，长期对医药股保持乐观的态势。
刘鸣镝认为，每个行业都需要经过几次洗礼，行业标准提高之后对行业的龙头反而是一个更可以扩大市场集中度的机会。
不过，从恒大研究院首席经济学家任泽平对当下中国上市疫苗企业的分析来看，疫苗企业的改革之路依旧任重道远。A股医疗保健板块共有290家公司，其中4家以疫苗为主业。Wind数据显示，2017年A股医疗保健板块总销售费用达1772亿元，占总营业收入的15%，其中14家超过50%；4家疫苗公司总销售费用达18亿元，占营业收入38%；4家国际疫苗巨头（辉瑞、默沙东、赛诺菲、GSK）总销售费用占比28%。反观研发费用，A股医疗保健板块总研发费用319亿元，占总营业收入的2.8%；4家疫苗公司除沃森生物外，研发费用占比均未超过10%；4家国际疫苗巨头总研发费用占比17%。
当前A股正值中报期，结合中报业绩来看，国信证券研报对核心覆盖的33家公司2018年中报业绩进行了前瞻分析，并得出这33公司业绩增长较快，增速较为集中在20%-40%的区间内，中位值在25%。其中，净利润同比增长40%以上的有8家；净利润同比增长10%-25%的有11家；净利润同比增长10%以下的有4家。国信证券认为，随着政策大幅提高行业进入壁垒，未来优质龙头公司集中度将迅速提升，医药产业正在加速分化，其对龙头公司业绩普遍较为看好。
本文来源：经济观察报
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