（原标题：号外|大成基金侯春燕：景气低点做左侧买好公司）
网易财经7月18日讯 近日来，A股市场的超预期低迷引发各方关注，尤其自5月下旬以来，沪指周线七连跌，上周跌破2700点刷出新低，逐步逼近2016年来的最低位2638点这一心理关口，造成市场悲观情绪弥漫。
大成基金基金经理侯春燕向网易财经分析指出，从历史经验来看，资本市场往往是宏观经济走势的提前反应。她还认为，面对景气低点时，更应以左侧交易为法则，精选具备持续扩张特征的行业中的优质公司作为标的进行配置。
市场超跌 明年预期不乐观
侯春燕说，年初这波的下跌是超预期的，资本市场与宏观经济走势息息相关，不少经济学家预测今年GDP增速下滑，除了本身的惯性之外，信贷收紧、去杠杆等快速调整是主要原因之一，其次就是叠加了贸易战等外部冲击力量的影响。
“股市的每轮调整都是很领先的，他可能是反应出明年，明年的预期不乐观”，侯春燕如是分析。她指出，从历史经验来看，上一波资本市场的底部出现在2014年，企业感到经济层面差是在2015年，宏观经济明显改善是在2016年中，报表好看，叠加国家供给侧改革，开启这一轮周期往上的过程。
侯春燕的研究方向曾覆盖房地产，她说这个行业与宏观经济联系尤其紧密，但景气指标主要看一、二线城市，排除行政性的力量，只看市场本身力量的话，若房地产的需求开始复苏，开工面积、利率随之上涨，投机客能接受的利率是有限的，需求就会回弱，呈现周期性。
“房地产已经在后半段了，房价到一定时期会回落，这个时间可能是半年、1年甚至1年半”，这也是侯春燕对明年整体预期不乐观的逻辑的一环。
景气低点做左侧交易
侯春燕往往以公司所处的经济周期或产品周期甚至生命周期作为依据，判断企业是否处于景气时期，而对于景气低点时期，她则以左侧交易为法则，精选具备持续扩张特征的行业中的优质公司作为标的进行配置。
“持续扩张的行业需求和专注主营业务是我选择标的的两个标准，比如消费品的需求是不太受周期影响持续扩张的，那消费品估值下来，都是基金配置比较好的方向；还有一些比如制造业的公司也是，10多倍出头的估值，其中肯定有一些他的产品、研发、溢价能力比较好的标的，经过市场的调整，肯定是做配置的时机”，侯春燕指出。
谈到具体板块，侯春燕表示在今天的股票市场没有太多板块股的概念，即使在和宏观经济紧密关联的板块中，也会有表现优良的个股脱颖而出或出现亏损，也不存在硬性的分析指标，应从各方面对公司综合考虑进行选择。
长期持仓收获经营红利
自2015年起担任大成基金经理以来，侯春燕目前管理大成蓝筹稳健混合、大成消费主题混合和大成新锐产业混合3只基金，回报最高的基金是大成消费主题基金，收益率4.64%。
其坦言由于近三年宏观经济都是处于一个触底回升的状态，其持仓股变化不多，基本保持80%-90%的仓位。
侯春燕说她是谨慎的投资者，对每一只股票都会长期跟踪后确定仓位，比较遗憾的是错失了家电、白酒板块的机会。希望通过研究水平的上升降低换手率，通过长期持仓分享公司成长经营的红利来实现股票的盈利。（网易财经 张艳gzzhangyan@corp .netease.com)
本文来源：网易财经
责任编辑：
钟齐鸣_NF5619
