借力首只地方债ETF 基金欲提高地方债流动性

（原标题：借力首只地方债ETF 基金欲提高地方债流动性）

规模高达十几万亿元的地方政府债，是不可忽视的投资品种。但长期以来，地方政府债标的分散，流动性较差，给投资者的债券组合管理带来了种种困难。各市场主体不断探讨，该如何进一步推动地方政府债的发展。

记者获悉，近期海富通基金希望通过一款创新ETF产品，将众多地方政府债合并成一个标的，一方面通过做市商来提升流动性，另一方面也有助于解决地方政府债散乱的问题，为投资者提供一篮子地方政府债券的投资机会。

做一个资源整合者

海富通基金的固定收益副总监陈轶平对记者表示，发行这只创新债券ETF，海富通扮演的并不仅仅是基金管理人的角色，更是一个资源的整合者。

据陈轶平介绍，目前地方政府债存量很大，但问题是持有人单一，流动性也不好，主要参与机构只有银行。

据悉，海富通基金正在发行全市场首只地方政府债ETF——海富通上证10年期地方政府债ETF。作为该基金的拟任基金经理，陈轶平介绍说，海富通上证10年期地方政府债ETF将有助于整合地方政府债，形成市场主力。

“相较于直接投资地方政府债券，该基金可以为投资者提供一篮子地方政府债券的投资机会，避免标的筛选困难和个券流动性不足等问题，是投资者参与此类债券投资的良好选择。”

据悉，此ETF产品还拥有以下六大优势：一、将通过每日申赎清单公布持仓信息，持仓公开透明；二、指数化投资可分散个券和地区估值的风险，有利于机构进行风险敞口管理；三、债券ETF交易免征印花税，交易成本低廉；四、可以进行T+0交易，交易机制灵活多样，资金周转效率高；五、该基金未来有望纳入中登质押库，成为交易所的质押回购标的；六、可采用现券认申购模式，有利于盘活存量债券资产。

在认购阶段，海富通上证10年期地方政府债ETF采用现金或现券认购模式，投资者可以用持有的任何一只指数成分券参与认购，便于将持有的零券和散券换成基金份额，同时也可以将流动性不佳的存量债券资产换购成基金份额的方式，以提高流动性。

陈轶平坦言，在与多家银行接触后发现，银行的参与意愿较高。在他看来，一方面地方政府债缺乏流动性，另一方面很多银行所持有的地方债集中度太高，换成基金份额实际上是有利的。因此，对于持有相关债券的投资者来说，这或将成为投资机构转变债券投资模式的有效尝试。

详解创新难点

推出一只创新产品，并不是一件容易的事情。

陈轶平坦言，在实际发行过程中，会发现比当初预设的要难很多。“需要跟各个监管机构去沟通，跟很多银行去沟通，解决问题，工作需要做得很细致。”

在陈轶平看来，由于地方政府债主要由银行持有，但以往银行在购买ETF或者换购ETF方面没有太多经验，也没有成熟的对接流程，因此需要逐步摸索。

此外，在基金成立之后，如何把流动性做起来，也是一大难点。陈轶平表示，会引进券商进行做市，未来也希望银行能够参与做市。据悉，海富通也会积极接洽做市商，希望最终能够提升流动性。

据悉，在此之前，海富通曾成功发行海富通城投ETF以及海富通周期债ETF。陈轶平认为，从国外成熟市场的发展历程来看，未来被动产品存在很大的发展空间，未来国内被动型债券基金占比将进一步提升。

事实上，从海富通基金过往发行的被动产品来看，其收益并不比主动产品差。陈轶平表示，未来创新的被动债券产品将作为海富通固收部门的重点布局对象。