坚持稳健中性货币政策 人民币汇率就能基本稳定

（原标题：坚持稳健中性货币政策，人民币汇率就能基本稳定）

针对近期外汇市场出现的波动，7月3日，中国人民银行行长易纲接受媒体采访时表示，将继续实行稳健中性的货币政策，深化汇率市场化改革，运用已有经验和充足的政策工具，发挥好宏观审慎政策的调节作用，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。同一天的上午，国家外汇管理局局长潘功胜在香港出席“债券通”周年论坛时也表示，有信心保持人民币汇率在合理均衡水平的基本稳定。

自6月中旬以来，人民币对美元汇率中间价经历了一波快速贬值，7月3日报1美元对人民币6.6497元，较6月14日下跌3.8%。在银行间市场及香港离岸市场上，当天人民币对美元汇率一度继续走低，均突破了6.7的关口。在易纲、潘功胜表态之后，人民币汇率出现反弹。7月4日16：30收盘价为6.6211。

人民币对美元的这一波贬值，其中有合理的市场调整。美元从4月中旬到5月底经历了一波较大幅度的升值，美元指数从90下方上升到近95，升幅超过5%。在这个过程中，人民币对美元的贬值幅度只略多于2%。这使得人民币对一篮子货币呈现升值，CFETS人民币汇率指数在6月中旬之前一路走高，人民币表现得有点过于强势，存在一定下行压力，小幅回调是合理的。

但持续半个多月的快速贬值，已经超出了合理的范畴，其中有顺周期的行为，同时，还受到了人民币贬值预期升温的影响。贬值预期主要来自三方面。其一，6月15日美国政府宣布将对原产于中国的500亿美元商品加征25%的进口关税，中国商务部迅速做出回应，采取对等措施，面对贸易摩擦风险，有人主张中国以人民币主动贬值进行应对。其二，6月14日国家统计局发布的5月经济数据显示，需求增长在继续放缓，经济运行存在下行压力。其三，近期央行通过定向降准连续释放资金，市场上存在货币政策将转向宽松的预期。4月25日央行下调几类银行人民币存款准备金率1个百分点，释放9000亿元资金用于偿还MLF，同时释放增量资金约4000亿元；6月24日央行宣布将再次下调几类银行准备金率0.5个百分点，于7月5日实施，可释放资金7000亿元。

由于需求增长放缓，以及贸易摩擦风险，经济存在下行压力，这引发了货币政策转向宽松的预期，而货币政策直接影响汇市，释放资金使本币供应增加，形成贬值压力。上述三方面形成相互衔接的逻辑链条。所以，对于当前人民币汇率走势的预期，反映的是对于中国宏观经济形势及政策的判断：有没有必要宽松货币以刺激经济？如果认为有必要宽松货币，那就会预期人民币贬值；反之，如果认为货币政策继续稳健中性，那就会预期人民币汇率基本稳定。

易纲的回答是，当前中国经济基本面良好，金融风险总体可控，转型升级加快推进，经济进入高质量发展阶段，国际收支稳定，跨境资本流动大体平衡。我们将继续实行稳健中性的货币政策。这引导市场形成正确的预期：人民币汇率将在合理均衡水平上基本稳定。

当前经济确实存在下行压力，但大幅减速的风险很小，实现今年的预期目标6.5%问题不大，不需要依靠宽松货币进行刺激。宽松货币反而会拖延结构转型的时间，楼市继续吸取大量资源，金融继续滋生各种泡沫，而实体经济在高成本中难以可持续地发展。

我国不需要也不能用人民币贬值应对贸易摩擦风险，我们不是重商主义，不依靠刺激出口来维持经济增长。而且，在贸易摩擦风险中，维持人民币汇率基本稳定对于维护国内以及国际的信心很重要。当全球经济陷入贸易摩擦风险时，国际投资和贸易会减少，对美元的需求也会随之减少，美元未必能够保持强势。

有人说，中国不应该干涉汇市。他们的意思是，在美联储加息缩表的时候，中国应该实施宽松的货币政策。这是混淆概念。应该选择适合自己的政策。目前有利于中国实体经济以及人民生活的货币政策是稳健中性，抑制经济运行以及生活的成本继续上涨。实施这样的货币政策，人民币就能维持基本稳定。

美元指数在经历4月中旬到5月底的一波大涨之后，现在涨势已经放缓，很长时间维持在95上下波动。美国经济及货币政策有一些不确定性，美元难以持续走强。因此，我国货币政策继续稳健中性，并坚持现行汇率制度（以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节），就能使人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。