上半年逾700家企业摘牌 企业直面路径选择

（原标题：上半年逾700家企业摘牌 企业直面路径选择）

本报记者 姜诗蔷 北京报道

7月4日，有瑞信杰创（836822.OC）、科迪环保（834208.OC）、瑞阳科技（834825.OC）、鸿大网络（834158.OC）等14家挂牌企业先后公告了终止挂牌的处理进程。

据21世纪经济报道记者不完全统计，7月以来市场上已经有超过40份终止挂牌公告发布，其中大部分都是基础层的公司。

而从今年上半年数据来看，上半年摘牌的企业已经超过700家，这个数据已经接近去年全年企业摘牌的总量。在愈演愈烈的摘牌潮背后，新增挂牌企业的数量也在减少，截至今年6月末，一共有11243家挂牌企业，较去年年底11630家挂牌企业减少了387家。

“目前新三板摘牌企业数量的大幅增长，从趋势来看挂牌企业净流出已经成为常态。在市场下行的背景下，融资便利不足、‘转板’等原因都催生了摘牌，挂牌企业也不得不直面新的路径选择。”7月4日，北京某券商新三板分析师告诉21世纪经济报道记者。

摘牌企业激增

根据股转系统披露的数据，今年前5个月中有4个月的新增挂牌公司家数为负数，其中4月份一个月就减少了177家挂牌企业。此外，今年2月至6月，挂牌企业家数处在不断减少的状态。

以7月4日申请公告终止挂牌进程的14家企业为例，其中仅有瑞阳科技1家创新层企业，其余10家均是基础层企业。

目前，瑞阳科技董事会已经通过了申请终止挂牌的议案，议案尚需提交股东大会审议。

2017年年报数据显示，瑞阳科技报告期内实现净利润5985.93万元，同比增长79.5%，实现营业收入7.42亿元，同比增长率62.29%。

瑞阳科技指出其终止挂牌缘由是为配合公司经营发展战略调整及发展规划。此前，在2017年11月，瑞阳科技已经向重庆证监局报送了上市辅导备案材料。本次终止挂牌也或与其IPO计划有关。

广证恒生统计指出，在2017年半年报归母净利润规模超过5000万元的企业中，有61.54%发布了上市辅导公告，规模在1500万至5000万之间的企业中，这一比例为28.67%。因此，规模较大的新三板企业主动摘牌的其中一个重要原因在于新三板企业的“转板”计划。

事实上，除了挂牌企业自身的IPO计划之外，摘牌还有目前三板融资环境遇冷，红利不足等因素。

“企业挂牌新三板，主要是看好新三板市场的融资便利以及流动性优势。但目前来看市场在收紧，很多融资优势不足的企业也在更多的考虑摘牌。”前述券商人士指出。

从投资端得到的反馈也印证了这一点。

“目前机构投资变得更加谨慎，项目成功率可能会有降低，但成功项目质量都会是高质量的。”昊泰资本董事长刘振表示，“虽然大家普遍认为目前金融行业比较低迷，但从另一个角度而言也是一些优质项目脱颖而出的时候。资金永远追逐利益和成就，目前投资方对于一些风险较低且回报符合预期的项目还是比较青睐的。”

挂牌企业定增数据显示，2017年以来新三板市场的成交量就较为低迷。“很大的原因都是担忧投资退出渠道不通畅，其实此前市场火热的时候定增基金很火爆，但目前很多都出现了亏损，因此大家都已经十分谨慎。”北京某私募机构人士告诉21世纪经济报道记者。

热议路径选择

事实上，面对当前市场环境的变化，企业也抛出了多种选择。

据21世纪经济报道记者了解，一方面三板企业筹备A股IPO的兴趣不减，另一方面，港股也成为市场最新的趋势。

在股转系统与港交所签署合作备忘录，“新三板+H股”正式落地后，成大生物（831550.OC）、君实生物（833330）等公司先后公告了拟申请港交所上市的计划，新三板企业赴港热潮兴起。

“近年来，港交所通过一系列的制度创新使得市场竞争力不断加强，港股整体估值水平也呈现上升趋势。特别是新三板公司还可以通过‘新三板+H股’模式实现两地同时上市，新三板与港交所两个市场之间巨大的估值差驱使符合条件公司纷纷在港交所上市融资。”联讯证券新三板研究院回应本报记者指出。

“对公司来说IPO是一直以来都在计划中的，如果考虑到公司全球化而布局港股也是个很好的平台，但我们最终还是希望A股上市。”7月4日，华东某新三板公司董秘告诉21世纪经济报道记者。

不过，当前IPO审核依然严格，新三板企业IPO的不确定性依然较高

广证恒生指出，对于半年度净利润规模超过1500万元人民币的企业而言，大部分企业都能享受新三板的融资便利并具有一定的二级市场流动性，相较于主动摘牌等待IPO审核，留在新三板，继续依赖其融资便利加速企业发展，等待有利时机再进行其他资本运作将是更好的选择。

实际上，从今年上半年政策落地情况来看，年初引入了集合竞价新交易制度，随后对分层管理制度也进行了调整，在机构人士看来，一系列重磅制度新规落地的背后也是新三板改革步伐的加快。

“目前新三板整个市场还是颇具发展潜力的。随着新三板准入门槛的慢慢提高和投资者门槛的慢慢降低，相信下一个资本追逐的热点将出现在新三板。而各种具体新三板支持政策的落实也将验证了这一点。”刘振认为。

“无论是从IPO难度加大的角度还是从交易制度完善的角度，新三板并购市场都具备持续活跃的条件。在交易功能缺失，融资功能萎缩的背景下，并购功能将成为新三板继续发挥多层次资本市场功能的重要砝码，有望在下半年不断升温，并购案例频率也将不断加快。”联讯证券新三板研究院指出。（编辑：李新江）