长信基金:经济下行压力犹存 成长股需“去伪存真”

（原标题：长信基金：经济下行压力犹存 成长股需“去伪存真”）

近期，股市持续调整。Wind数据显示，6月26日上证综指回调0.52%，创业板指上涨1.71%。业内人士表示，部分前期担忧的风险因素正在逐步被市场消化；另一方面，伴随着流动性预期和创业板盈利的边际改善，叠加降成本、补短板政策的推进，市场环境或将逐步趋向缓和，创业板指数有望引领市场突出重围。历经两年调整，当前创业板中不乏估值合理、基本面靓丽的“真成长股”。投资者不妨借此机会，积极挖掘优质成长股。

从估值水平来看，创业板PE（TTM）为36倍，较历史中位数55倍明显偏低。而沪深300估值为12.1倍，创业板估值约为沪深300估值的3倍，估值水平明显处于历史低位；从业绩表现来看，今年一季度创业板归母净利润增速大幅改善至28.75%，各板块较前期呈现不同程度的业绩修复，大幅超预期的业绩表现使得市场对成长股未来业绩充满信心。从中报和下半年角度来看，预计2018年H1创业板业绩同比增速将维持在25%左右，全年业绩同比增长有望超过20%，与去年相比明显改善；从政策面来看，6月24日，年内第三次定向降准落地，进一步释放流动性。此外，降成本和补短板等政策持续推进，市场情绪有望逐步回升。

展望下半年市场，长信基金表示，上半年经济增速预计稳定在6.7%-6.8%，但不确定性因素增多，下半年经济下行压力或将增大。政策的收缩将令市场面临比较差的环境：近期社融跌落带动的需求显著放缓,预计未来经济仍面临下行压力；另一方面，在金融去杠杆背景与通胀中枢上移的双重压力下，央行货币政策或将易紧难松。盈利下行货币偏紧，对大宗周期和地产链消费行业将产生不利影响。在投资过程中，对于这些行业可减仓回避。当然，市场也不乏积极因素，党的十九大报告曾指出，要把提高供给体系质量作为主攻方向。而以去产能和去库存为重点的改革任务已得到贯彻落实，补短板政策将是未来的重心。

站在当前时点，长信基金建议投资者继续坚守“低估值、行业龙头”的配置基准。谈及行业配置，长信基金表示，一方面，未来看好新兴行业。对于5G通信、云计算、半导体制造等新兴行业，要更加重视；另一方面，看好必需消费行业，比如商贸零售、服装、医药等行业，此类行业受经济下行影响小或偏后周期，今年景气度较高，值得投资者关注。此外，利率下行的拐点一旦出现，对利率最敏感的地产、建筑等行业，或将迎来反弹。具体到操作层面，建议投资者不妨逢低布局优质成长股。值得一提的是，目前市场上的成长股鱼龙混杂，大量伪成长股充斥其间，许多不具备持续成长性的品种在快速拉高中隐藏较大风险，投资者务必要甄别成长股的真伪，致力于挖掘业绩与估值相匹配的真成长股，并积极捕捉投资机会。

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