广发消费品精选李琛：严控风险 追求长期稳健增长

（原标题：广发消费品精选李琛：三维度严控风险 追求长期稳健增长）

6月以来，A股市场波动加大，上证指数从3100点回落至2900点，投资者避险情绪升温。在此背景下，业绩优秀且注重回撤控制的基金经理获得投资者的青睐。广发基金经理李琛就是其中一位。

Wind统计显示，截至6月8日，广发消费品精选(270041)近一年累计回报23.03%，名列同类前1/10。自现任基金经理李琛管理以来累计回报67.48%，同类排名第5。在业绩保持领先的同时，其风险控制能力同样位列同类领先水平，该基金的最大回撤和下行风险均处于同类前1/5水平。

三维度严控风险 追求长期稳健增长

李琛拥有18年从业年限和11年公募基金管理经验，其擅长自上而下进行板块配置，同时自下而上结合精选个股，严控风险，追求本金安全基础上的长期稳健增长。Wind数据显示，李琛自2016年2月23日开始管理广发消费品精选，截至今年6月8日，李琛累计管理回报为67.48%，排在486只偏股型基金中第5位。最近一年消费板块有所波动，但李琛仍然取得了23.03%的回报，名列前1/10。

在业绩保持领先的同时，其风险控制能力同样位列同类领先水平。以最大回撤而言，上述区间内广发消费品精选最大回撤不足-13%，同类基金最大回撤平均水平-17.86%；其下行风险为9.46%，同类基金下行风险平均值为11.89%。最大回撤和下行风险两项指标展示了基金过去业绩下行的幅度及未来业绩可能变动的程度，这两项指标的绝对值越小，基金安全性越高，而在这两项指标上，广发消费品精选均处于同类前1/5水平。

业绩波动小且潜在风险小，得益于李琛在管理中自始至终对风险控制的高度重视。在她看来，有三类风险必须要予以重视：一是宏观经济下滑导致的资产收益率下滑，是谁也无法抵御的系统风险，必须通过调整股票仓位来控制风险；二是行业本身是周期性发展的，当行业行至基本面拐点和经营拐点时，要及时规避；三是公司经营层面出现重大风险时要懂得适时卖出。

因此，李琛在投资管理中，非常重视基本面研究，一是对宏观经济的研究，时刻保持较高的关注度，二是在具体的配置标的上，不仅关注其盈利增长速度和增长质量，还关注与估值的匹配程度，即使公司增长较快，但估值已经超过应有水平，李琛也会尽量避免配置这样的标的。

消费升级持续推进 龙头投资价值提升

李琛之所以会如此重视对系统性风险和板块个股风险的管控，与她的从业经历有关。李琛坦言，18年的证券从业经历和11年的基金管理经历，不仅给了她丰富的经验，还给了她“深刻惨痛的教训”。

2007年，李琛首次管理公募基金，当时市场狂热的情绪和初生牛犊的激情，让李琛对于风险并没有多大的意识。当面对2008年断崖式下跌的A股时，她管理的基金净值回撤明显。2009年市场迅速反弹后又在2011年快速跌回低位。在反反复复的市场教训和痛苦煎熬中，李琛深刻地认识到，除了透彻研究行业和个股的基本面以外，风险管理也同样重要。

在长期的总结和摸索中，李琛形成了“基本面研究+风险严格管控”的绝对收益风格。相比高收益和高风险，李琛更追求本金安全前提下的稳健增长。她坦言，如今她宁愿基金净值涨得慢一点，也不愿让持有人承受本金亏损的风险。也正是因为将风险控制贯穿投资始终，李琛管理的基金净值走势更为平稳，长期回报领先。

站在当前时点，李琛认为，随着宏观经济走稳，消费升级持续深入推进，消费板块长期趋势向好，其看好食品饮料、旅游、医药等行业的投资机会。另一方面，龙头企业马太效应日益明显，加上IPO制度改革、A股纳入MSCI外资流入等因素，A股市场的龙头企业投资价值将持续提升，尤其是消费类龙头股值得关注。