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富国基金:定向降准有“去杠杆”的深层意义

2018-06-24 20:57:09 来源: 网易号外 举报
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网易财经6月24日讯 今天,央行决定,从2018年7月5日起,下调国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点。鼓励5家国有大型商业银行和12家股份制商业银行运用定向降准和从市场上募集的资金,按照市场化定价原则实施“债转股”项目。支持“债转股”实施主体真正行使股东权利,参与公司治理,并推动混合所有制改革。

同时,邮政储蓄银行和城市商业银行、非县域农商行等中小银行应将降准资金主要用于小微企业贷款,着力缓解小微企业融资难融资贵问题。值得一提的是,这是央行年内的第三次降准,前两次分别在1月和4月。

富国基金策略团队表示,本次的去杠杆除了继续鼓励小微融资之外,运用降准释放的资金支持法制化“债转股”的措施有着更加深层次的“去杠杆”的意义:是用债务减记的方式帮助企业去杠杆。

一些企业经营情况良好,可能临时面临流动性问题,通过法制化“债转股”有利于降低其负债成本,让运营良好的企业轻装上阵。从这个意义上看,目前去杠杆已经从前期去杠杆采取的财务紧缩手段向财务紧缩、财富再分配、债务减记“三线作战”转换。这有助于降低去杠杆的阵痛,更好地应对外部风险。考虑到汇率贬值压力尚存,目前债务货币化可能还应慎用。

不过,富国基金也认为,债务减记“去杠杆”也面临约束。一方面,“债转股”后企业负债变为银行股权。如果企业持续面临困境,可能造成银行资产负债表“有毒化”。另一方面,过度使用“债转股”可能产生道德风险,不利于僵尸企业出清。市场对管理层放任僵尸企业不能抱有幻想,改革阵痛虽然会减轻,但不会完全避免。

但是,从短期看,富国基金认为,至少可以看到更加灵活的“去杠杆”措施的出台。与此同时,对资本市场而言,“定向降准”措施正式落地后,政策释放的资金和信号无疑有利于近期市场行情的修复。(网易财经 张艳 gzzhangyan@corp.netease.com)

王文华 本文来源:网易号外 责任编辑:王文华_NF5982
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