股权质押不让强平？机构说早已想平不能平

（原标题：股权质押不让强平？机构说早已想平不能平）

金证券记者 张贺

股权质押面临强平无疑是A股近期大跌的催化剂。6月20日，有消息称股权质押不让强平了，被市场解读为重大利好，当天股指反弹。但6月21日，指数继续单边下行，创业板创三年新低，沪指失守2900点，两市跌停数量近100家。

“对于不准强平这个消息，我们周三晚上集中讨论了，大家分歧很大。”北京一私募负责人对《金证券》记者透露，大多数人认为这是管理层释放的利好信号，政策底就在眼前；也有少数悲观派认为，如果不让强平，质押方的权益无法保证，亏了算谁的？这将导致质押方提前终止合作，更容易产生踩踏效应。

股权质押不让强平？

近期，两市个股频频闪崩，闪崩股大多具有以下特点：小盘股、估值高、高负债和高质押，尤其是被大股东大量质押的股票成为跌停榜主力。通常，为了防止股东无法偿还资金赎回股票，质押方会通过逐日盯市的方式，设定相应的警戒线和平仓线。当股价跌至警戒线时，质押方会要求上市公司股东补仓；若股价继续下跌，低于平仓价，且股东无法按时进行补仓，特别是到期无法还款的公司股东，质押方有权选择抛售股票套现。

天风证券的研究报告显示，截止6月19日收盘，当前正常交易的公司中，共619家公司股价接近预警线，其中跌破预警线公司共564家。股价接近平仓线的公司共425家，其中353家跌破平仓线。公开信息显示，最近一个月来，有超过20家上市公司的股权质押遭遇平仓。

“按照常规，在质押触及预警线后，一般会要求2天内补仓，追加质押股票或直接现金补仓。如果跌破平仓线，通知次日就启动应急预案。要么优先股东赎回，赎回金额=本金+未付利息；如果没钱赎回就强平。”沪上某券商人士告诉《金证券》记者，如果大股东不能通过回购等手段保护股价，既没有办法补仓也没有办法偿还贷款，那么金融机构抛售时，就会对二级市场造成较大冲击。

本周三，有消息称，大额股权质押需要证监会同意才能卖出，不允许强平，并且限制卖出。还有消息称，监管部门正在进行股权质押风险排查工作，各家机构在填报情况表，质押股份占比超过50%的上市公司都要上报具体情况。“股权质押不让强平”的消息被不少机构理解为重大利好，当天市场也立竿见影反弹。

机构已经想平不能平

“就算没有窗口指导，我们也是想平不能平。”上述券商人士对《金证券》记者说，目前不少机构想按合同约定强行平仓止损，上市公司大股东却不配合，导致机构陷入想平不能平的困境，“要求追加担保，大股东已无股可押；想平仓止损，大股东又不配合发布减持公告。一再拖延，质押的股票市值不断缩水，严重影响客户的资金安全。”

他表示，按照行业惯例，金融机构通常会和股东沟通协商，要求补充质押或提前赎回，甚至采取停牌自救。股东一般不想轻易丧失股权，机构也轻易不会采取强行平仓。因为按照规定，上市公司大股东、董监高计划通过集中竞价交易减持股份，应当在首次卖出的15个交易日前向交易所报告并预先披露减持计划，由证券交易所予以备案，“目前市场上的强平，只是极少部分个案，对市场影响更多是心理上的。”

在采访中，部分券商人士表示，股权质押不让强平肯定是利好，是监管层维稳组合拳之一，但不能过分放大其作用，一个原因是强平毕竟是少数，金融机构为了后续业务需要不敢轻易强平；另一个原因是，金融机构也要维护自己的利益，不让强平只好提前终止合作，这很可能导致一些还没到平仓线甚至预警线的股票大幅下跌。