网易财经6月20日讯 A股市场受到中美贸易摩擦的影响大幅下跌，机构表示，投资者现在应该坚定市场信心、坚信长期投资的力量。东方港湾分析认为，贸易战只是历史长河中的一个小片段，它只会激发中国人的奋斗激情，中国会变得更好。就资本市场而言，我们认为眼前的波动更多是中国资本市场转型中的波澜，历史的高估值调整是根本原因，长远来看，市场还是要由价值决定！这就是资本市场应该坚守的核心价值观。
博时基金认为A股市场在经历近期大幅调整后，考虑到国内宏观经济层面的稳中向好及股市微观层面估值及流动性因素，中长期展望结合目前市场估值、交易低迷的程度以及普遍的悲观气氛来看，市场上行空间仍存，可关注金融地产、周期和科技等板块。
富国基金认为，我们应该对A股市场中与经济转型相关的板块抱有坚定的信心，尤其是那些市场前景巨大、管理优异且估值合理的优质创新龙头公司，在本轮下跌以后将迎来极佳的买点。
以下为具体内容：
天弘基金：A股下跌释放风险 后市可看好
A股市场表现不尽如意，个股全盘飘绿。拉长到中期看，我们认为市场正处于震荡筑底阶段，估值已经回落到16年股市熔断时的水平，市场风险得到了较大地释放，并且近期可预见的内外部扰动事件大部分已经在上周得到了集中和充分的风险暴露。由此来看，未来市场近一步迎来大幅下跌的可能性不大，但是情绪修复仍需要时间，短期内或维持震荡格局。
回顾过去，我们看到的是风险的有序释放；展望未来，我们看到是低估值伴随着基本面大概率无忧、改革预期向好的乐观，建议投资者在当下开启基金定投分享中国转型红利机会。
国寿安保基金：股市应短期避险 债市当择机止盈
债券市场
债券市场方面，上周央行公开市场净投放资金3400亿，且美联储加息期间并未跟随“加息”，资金面整体平稳。前两日市场担忧央行暂缓降准，债市出现了小幅调整。但其后在社融数据大幅不及预期、央行未跟随“加息”以及经济数据全面不及预期等多因素的影响下，债市反弹。
全周来看，长端利率债收益率表现相对较好，10Y国开收益率下行5.4bp。信用债表现不如利率债，市场情绪依然较为谨慎，除了高等级品种外，收益率整体上行，信用利差和等级利差仍在走扩。
国寿安保基金认为，央行温和态度仍是有利于债市的因素，但短期内可能边际利好有限，降准可能暂时难以落地。短期内能够触发收益率大幅下行的因素可能不多。
临近7月，需要关注基本面预期差、地方债供给放量和信用风险发酵的影响。短期内建议在6月下旬择机止盈，未来可以观察一段时间后再考虑是否参与利率债交易性机会。信用债配置仍以高等级品种为宜，当前可以保持流动性等待未来信用风险充分发酵后的介入机会。
股票市场
股票市场方面，上周A股指数先涨后跌，呈现倒U型，上证综指跌1.48%，深圳成指跌2.57%，创业板指大跌4.08%。行业涨幅前三为钢铁(3.08%)、房地产(1.02%)和非银金融(0.95%)；涨幅后三为国防军工(-5.79%)、计算机(-5.82%)和通信(-7.89%)。
国寿安保基金认为，宏观事件较多影响了整体市场情绪，其中尤其以美联储加息后全球央行表态影响了大类资产配置的方向，整体上看美元快速走强后，新兴市场国家风险资产压力均较大。另外考虑到独角兽上市的潜在“抽血”预期，短期建议仍以相对谨慎的策略为主。
中期来看，无论从估值水平、交易行为、政策走向等多方面分析，市场已经接近底部区域，后续市场可能受到已有的因素压制，但继续向下的空间相对有限。后续建议对流动性保持关注，其中尤其是场内流动性因素，主要潜在风险在股权质押。
行业方面，我们认为市场面临一定压力后，仍建议以防御性、低系统风险行业为主，同时也可以兼具一些前期调整充分、估值偏低的周期行业，建议关注银行、公用事业等行业的个股机会。主题方面，关注独角兽、世界杯、粤港澳等概念的交易机会并及时防范风险。
摩根士丹利华鑫基金：短期波折不改中期趋势
我们认为市场受到以下因素的影响较大：
1.部分白马股前期涨幅显著，且近期舆论对白马蓝筹影响偏负面。今年以来市场“二八分化”明显，白马股呈现“抱团取暖”的态势，累计涨幅较大，估值已进入区间上限，面临较大抛压。同时近期舆论导向对白马蓝筹的影响偏负面，使得股价进一步承压。
2.资金成本持续提升，市场担忧实体经济的承受能力。十年国开债收益率逼近5%，国债收益率逼近4%，同时在金融去杠杆的大背景下货币政策难以边际宽松。一方面资金面偏紧将对市场流动性产生负面影响，另一方面市场担忧过高的资金成本对实体经济造成影响，进而拖累上市公司业绩。
尽管短期波折，但我们继续看好后续市场。目前A股盈利提升的过程并未结束，由于消费升级的支撑和科技创新，企业的ROE仍处于提升阶段；而经济从高速向中速增长切换较为确定，利率向上空间有限，总体对权益资产形成支撑。从2016年熔断以来市场的三轮调整来看，业绩环比向上，估值合理的板块均有明显超额收益，此时我们认为应当加强布局明年业绩增长明确的个股。
鹏华基金：贸易冲突后续升级的概率大幅提升 市场修复仍需一定时日
中美贸易冲突的短期加剧，使得后续升级的概率大幅提升，全球市场风险偏好均出现大幅下挫，A股市场同样难以幸免。后续重点关注中美贸易冲突演绎可能。
信用偏紧背景下，股票市场流动性同样面临一定压力。4月以来开始发酵的信用违约扩散目前尚未看到改善迹象，使得整体市场流动性相对偏紧，股票市场流动性同样受到冲击。往后看，股权质押等个股流动性担忧将有所加大，但考虑存在压力的股权质押个股占比相对较低，预计对市场造成的冲击相对可控。
政策微调预计加速，短期调整后市场修复仍需时间。在外忧加剧的情况下，内部政策的微调空间将继续打开，同时节奏上预计也将有所加快，如定向降准等政策均有较大概率出台。但短期政策的调整更多会阶段性改善市场情绪，在中美贸易冲突和流动性压力实质缓解前，市场修复仍需一定时日。结构上，市场对于现金流管理以及盈利质量的溢价有望继续提升，消费品和部分优质成长将继续占优。
中信保诚基金：市场大跌的原因主要有以下几点 “错杀”的优质标的逐步跌出价值
一是中美贸易战开打，对市场的影响由前期情绪扰动转为对后续基本面实质影响的担忧。6月15日中美宣布互相加征500亿美元商品关税，预示中美贸易摩擦进入实质对战阶段。6月18日美国白宫声明将考虑对中国额外2000亿美元出口商品加征10%关税，商务部也很快做出强有力回应。市场对贸易战进一步恶化的担忧加剧，并开始担忧贸易战对未来经济增长和新兴产业发展的实质影响，甚至担忧中美贸易冲突会扩大到金融、政治等其他领域。
二是国内宏观数据整体偏弱，5月社融收缩加剧进一步加大了下半年经济下行压力。上周公布的5月观数据显示终端需求进一步走弱，其中基建投资和社消总额增速均有明显回落。另外，表外非标剧烈收缩导致5月社融仅7600亿元，同比少增3023亿元。社融存量同比进一步回落至10.3%。年初以来，表外非标累计收缩2.8万亿元，带动社融同比少增1.5万亿元。实体经济信用持续趋紧，加大了后续经济下行压力。
三是紧信用下债务违约风险担忧上升。信用持续收缩下，部分杠杆率过高的企业出现融资困难，近期债务违约事件频发，信用风险加大。从近期央行负责人表态来看，防范金融风险仍是长期持久战，预示着紧信用过程仍将持续。临近季末流动性相对较为紧张，下半年信用债到期规模也较大，市场对债务违约风险的担忧上升。
四是本次美元加息央行没有跟随，人民币汇率贬值压力加大。6月美元如期加息25BP，且联储表态偏鹰派并上调年内加息次数至4次。相反欧央行议息会议偏鸽。考虑到美国经济相对较强，预计美元指数短期仍较强势，对新兴市场的流动性冲击仍将反复。本次央行没有跟随美元加息，更多是考虑保持货币中性宽松以对冲紧信用的负面冲击，体现了一定了货币政策独立性。但是，中美利差持续低位以及贸易战冲突加剧，一定程度上加大了人民币贬值压力。今日在岸人民币汇率下跌逾500点，并跌破6.47关口，创逾五个月新低。
此外，股权质押风险也加大了市场下跌的负反馈效果。当前A股股权质押规模较大，虽然整体风险可控，但仍有400多只个股质押跌破警戒线，也有部分个股因质押平仓出现“闪崩”。今日市场再次大跌，一定程度上与股权质押风险暴露形成了负反馈作用。
预计市场短期维持弱势震荡，发生系统性风险可能性不大，不必过度恐慌。中美贸易战靴子落地，但后续仍存加剧可能；央行表示信用违约风险可控，短期有助于稳定市场情绪，但防范化解金融风险方向未变；资管新规对权益市场影响长期存在，市场整体仍是弱势震荡为主。但随着风险扰动因素的相继落地，以及调整压力的持续释放，当前市场估值水平已经低于16年初“熔断”之后水平，一些被“错杀”的优质标的逐步跌出价值，后续可以择机布局，相对更看好先进制造、消费升级等方向。
景顺长城基金：贸易战阴霾笼罩 短期投资仍需谨慎为主
景顺长城基金分析，今年以来中美贸易摩擦不断，导致海内外市场频频出现波动，投资者忧虑情绪蔓延，压制市场风险偏好。尽管中美双方之间一直不停地进行磋商，但是目前来看贸易摩擦再度升级，开始宣布关税清单、规模及实施日期，使得市场悲观情绪蔓延。尽管美国加收关税占中国总出口额的比例较低，对国内经济影响有限，但是也使得我们更加关注科技创新发展的重要性，以及我们对自主研发能力提高的迫切需求。
我们从关注中美贸易摩擦以来，一直认为双方之间的谈判是持久战，不会短期内一蹴而就达成共识，可能存在反复和胶着，从而对市场风险偏好造成压制，尽管中美之间的分歧可能会随着谈判逐步减少并达成共识，但道路仍然是曲折的。总体来说，短期市场仍然存在扰动，影响仍在发酵，贸易战阴霾笼罩，短期投资仍需谨慎为主，风格上拥抱有业绩稳定性性的公司，并需持续密切地关注贸易战的发展态势及影响。
今天市场异动加剧，博时认为影响市场的两个主要因素为：一个是贸易战，美国声称将加大对中国出口商品加征关税的范围；另一个是金融监管趋势下经济后续走势。短期来看，贸易战后续走势的确较难把握；但针对内需的相关政策有望后续延续调整，市场对国内需求的预期有望获得改善，从这个角度看，内需驱动的板块大概率能获得相对收益。
博时基金表示，市场短期波动不改市场中长期稳中求进的趋势。市场调整背后是风险与收益的再博弈，机会将在恐惧中显现，专业机构的价值也会进一步凸现。我们对中国资本市场长期向上蓬勃发展依然充满信心，也对公司旗下基金的投资理念、投资策略以及投研团队的专业能力充满信心，更对价值投资、长期投资、责任投资信念坚定。
具体来看，A股市场在经历近期大幅调整后，考虑到国内宏观经济层面的稳中向好及股市微观层面估值及流动性因素，中长期展望结合目前市场估值、交易低迷的程度以及普遍的悲观气氛来看，市场上行空间仍存，可关注金融地产、周期和科技等板块。
其一，经济基本面稳中向好，未来资本市场健康运行具备核心基础
年初以来，中国经济延续稳中向好的运行态势，高质量发展实现良好开局，一系列改革开放的新措施为经济发展增添新活力。当前我国经济的良好基本面并未改变，且经济具有韧性强、回旋空间大的特点，具备保持稳定增长的巨大潜力和坚实基础，我国经济发展的主旋律仍是在动态均衡发展中砥砺前行。
博时基金认为股市未来的涨幅需要和上市公司盈利的增长有较好的匹配，这决定了未来国内股市仍然有稳中求进的基本面基础。
其二，市场估值水平逐步回归合理，结构性的流动性问题仍然相对可控。
博时基金认为，经历此次大幅调整后，A股市场估值水平已经回到相对合理位置，沪深300和中证500的TTM PE水平分别下降为12.2倍和22.1倍（数据来源：wind，2018.06.19）。当前金融市场流动性合理稳定，货币信贷和社会融资规模适度增长，市场利率基本平稳，综合社会融资成本稳中有降，金融对实体经济的支持力度较为稳固，为服务实体经济、防控金融风险发挥了重要作用。此外，从近期全球资金的流入流出来看，面向新兴市场尤其是中国市场资金的流入情况明显强于发达市场；更长期角度来看，随着MSCI指数正式对中进入中国市场，在前期全球对中国股市普遍相对低配的情况下，未来国内股市新增全球资金流入的潜力还是较大的。
其三，在经历近期急剧的超调，随着市场情绪逐步恢复正常，未来市场风格方面蓝筹、成长方向都有较好投资价值，市场结构将更加均衡。
博时基金认为，在前期恐慌情绪宣泄后，考虑到经济基本面仍然相对稳健，目前市场估值水平的估值水平相对合理，市场整体仍有明确的投资价值，传统蓝筹、新兴成长都有一定的投资机会。投资者需要的是对市场中短期一定的耐心及对国家未来发展中长期持久的信心,坚定长期投资的力量。
博时基金2018年A股的核心投资策略是“价值为王，稳中求进”。我们的具体投资策略是不拘泥于区分传统及新兴行业，投资核心是以公司业绩增长为锚，寻找估值潜在提升所带来的相关投资机会，其所体现的长期投资逻辑是我们对高质量经济发展的聚焦。具体来看，我们未来1年重点配置的方向主要包括大消费（其逻辑在于消费的升级）、大金融（宏观系统性风险可控下估值的重估机会）、先进制造（既包括传统制造的升级也包括高端制造的突破）；同时与未来人民美好生活息息相关的医疗健康、环保节能等方向也是我们投资关注的重点领域。此外，考虑到未来国家相关改革层面提速的一定可能，我们认为国企改革、乡村振兴等也存在较好的主题投资机会。
此刻窗外大雨倾盘，但雨过之后总是天晴。今日的市场像极了窗外的暴雨，在这个南方的夏季，突如其来，又意料之中。持续了半年的中美贸易摩擦，于周末再起波澜。面对美方的反复无常，今日市场情绪再度紧绷，全天上证指数下跌了3.78%，创业板指数下跌了5.76%。
事实上，我们一直强调，中美贸易摩擦对以科技股为支撑的美国市场，和以内需股为支撑的中国市场，并不会构成直接的经营层面的冲击。今年美国纳指虽经历了16.5%的最大回撤，却能很快收复失地，截至本周一上涨了12.2%。相比之下A股的反应却较为激烈，这跟当前中国证券市场的转型有莫大的关系。
中国的证券市场经过了三年的结构和制度升级，通过加快优质企业的上市完善了供给结构，通过打击违规舞弊行为净化了市场风气，通过完善监管机制规范了投资行为，A股已渐渐形成以优质企业为核心，以业绩增长为根基的投资氛围，市场的估值也逐渐回归到合理的水平，价值投资的路上越来越多人结伴同行。这才是成熟市场所应具备的基本特征，也是美国在过去百年能够走出持续十多年长牛，在遇到中美贸易摩擦等纷扰时，能够迅速调整并不断创出新高的根本原因。
转型过程中难免伴随着历史问题的解决，承受了相应较大的波动和镇痛。但与2015年的6.19股灾不同的是，经过三年的调整，主板市场从当年的67倍（中位数静态）市盈率高点，已回归至目前的23倍低点，进入历史低位区间；而曾经一度高达142倍（中位数静态）市盈率的创业板，今天也到了35倍的历史低点。从一季度主板市场14.6%以及创业板31%的归母净利润增速来看，A股市场整体上已开始进入价值区间，再次发生2015年股灾的概率其实非常小。
我们相信，凭借中国人的勤劳与智慧，没有任何国家与人能阻止中国变得更富裕与强大！贸易战只是历史长河中的一个小片段，它只会激发中国人的奋斗激情，中国会变得更好。就资本市场而言，我们认为眼前的波动更多是中国资本市场转型中的波澜，历史的高估值调整是根本原因，长远来看，市场还是要由价值决定！这就是资本市场应该坚守的核心价值观。
就如芒格说：“宏观是我们要承受的，微观才是我们有所作为的地方。”对投资者而言，这才是问题的关键！
今日A股市场大幅下跌，直接导火索是6月15日美国宣布了的对华贸易制裁措施，定于7月6日开始正式对价值340亿美元的进口中国商品加征关税，并且中方也立即发布了反制措施，这些事件意味着中美贸易战正式开打。从目前形势来看，中美贸易争端短期内很难解决，并且可能进一步蔓延到更广泛的领域，因此引发了投资者对国内宏观经济和产业发展的长期担忧，这种担忧情绪在市场上的释放是今日A股市场大跌的最重要原因；此外，5月下旬以后信用违约事件增加，也引发了投资者对金融去杠杆深化的担忧，这种担忧情绪也并没有在近期得到缓解。
针对市场对贸易战的担忧，我们认为应当以发展的眼光看待中国经济和治理能力。中国政府坚定不移地推进供给侧改革，坚定通过自主创新发展核心技术、实现国家产业结构升级、向创新驱动的高质量经济增长方式转变的国家战略不动摇。在这样的战略导向下，我们应该对A股市场中与经济转型相关的板块抱有坚定的信心，尤其是那些市场前景巨大、管理优异且估值合理的优质创新龙头公司，在本轮下跌以后将迎来极佳的买点。
另一方面，针对市场对信用风险的担忧，根据央行的最新表述，尽管出现了一些实质性违约事件，但近期新增违约总体呈点状分布，未呈现风险集中的趋势。债券违约率总体水平其实并不高，截至2018年5月末，公司信用类债券违约后尚未兑付的金额663亿元，占余额的比重仅为0.39%。可以说近期的一些信用违约事件是监管层加强市场纪律、有序打破刚性兑付的体现，并且风险处于可控水平，因此也不构成股市长期的利空因素。
最后，从估值的角度来看，A股剔除金融TTM的PE水平已降至24倍，而历史底部在21倍左右。虽然估值水平还未到底部，但因为今年A股剔除金融的盈利增速有15~20%左右，因此若考虑年底估值切换因素，目前点位已经非常具有中长期的估值吸引力，投资者现在应该坚定市场信心、坚信长期投资的力量。
受上周末中美互相对500亿美元商品征收关税和中兴事件进展遇阻等事件影响，今日市场出现较大幅度的下跌，其中万得全A下跌4.95%，沪深300下跌3.53%，创业板指下跌5.76%。
中美贸易摩擦的进一步演进，中美贸易顺差只是问题的一部分，更重要的是美国对于中国崛起的担忧和制约。美国本次加征关税的中国商品有1102种，针对“中国制造2025”战略所涵盖的高科技产品就包括航空、资讯科技、机器人、工业机械装置、新材料及汽车，但不包括美国人会购买的普通商品，例如手机和电视。而美国参议院投票通过年度国防授权法案（NDAA）的修正案，内含恢复对中兴制裁并禁止美国政府部门采购或租用中兴和华为设备的附加条款，也表明中美贸易问题将会是一个长期的问题，国内的部分科技产业将会在这个过程中受到或多或少的影响。这也引发了许多投资者的担心，认为中国会重蹈日本当年的覆辙。?
我们应该看到，中国和当年的日本最大的区别是我们拥有14亿人口和世界上最大的内需市场，对外的依存度远远低于日本，依靠内需中国就可以保持较为平稳的经济增长。虽然国内面临着产能过剩、库存过高、杠杆过高的问题，放大了经济波动。但在过去几年经济调整过程中，我们逐步完成了去产能和去库存，目前经济保持了较高的产能利用率和较低的库存水平。去杠杆也处于进程中，在杠杆率降低之后，经济将会进入一个更为健康的运行状态之中，市场中也将蕴含更多的投资机会。我们相信，虽然中国经济现在面临阶段性的困难与挑战，但稳步向好的趋势不变。通往可持续和高质量增长的转变之路不会一帆风顺，看待中国经济，需要有信心也需要定力。
历史表明，估值合理、基本面扎实的股票，往往能从这种短期市场担忧导致的急跌中复苏，为投资者提供积极的长期回报。在过去几年市场大幅波动的环境下，依然有一批优秀的公司股价不断创出新高。随着市场的调整，我们认为，许多长期结构性的投资机会将逐步涌现。
当前指数快速跌破3000点已经到了极度恐慌阶段，非理性因素正在上升，市场风险正在加速出清，六月海内外相关风险点密集释放后，对市场的抑制作用会逐渐解除，后续市场风险偏好或逐渐回升。
从配置方向看，我们仍然坚持龙头思维，看好各细分行业的细分龙头。一方面看好产业转型升级，科技强国倒逼政策坚定投入的领域：云计算、半导体、军工、创新药等；另一方面看好社会财富的稳定增长带来的二三线城市消费升级品种，如纺织服装、商业零售的一些细分龙头。
今日，为了应对市场大幅波动，国内释放了一些积极的信号。首先，小米申请推迟发行CDR，缓解之前投资者担心独角兽回归带来的市场资金面紧张的问题，有利于稳定市场情绪，改善市场资金面偏紧状况。第二，央行宣布在货币政策方面保持中性，要适当宽松来应对外部冲击，这对于市场资金面也是一个改善。
在目前大盘跌到3000点历史大底的情况下，外资其实是加速在流入A股市场。根据统计，近两个月外资流入A股市场超过1200亿，5月份就流入了500多亿，创月度流入量新高。外资流入股票大多都是优质蓝筹股，外资是从公司基本面以及中长期角度来进行投资的，外资的大量流入表明很多个股已经跌出了价值，外资愿意在这时抄底优质个股。
大盘跌破3000点之后，市场在加速探底，一些优质个股有望逐渐企稳回升。在调整中，消费白马股表现相对强劲。市场的连续波动确实对投资者信心是一个打击，调整什么时候能结束，一是取决于中美贸易摩擦后续进展，二是市场资金面会不会得到改善。现阶段，一是要控制仓位，二是持有消费白马股等防御性板块，来应对市场波动。
中欧基金指出，中国政府对于未来的宏观经济形势存有底线思维，不排除未来将通过定向降准等手段对冲流动性风险；通过刺激内需来平抑海外需求的不确定性；并在新型基建、高端制造、消费升级等领域拓展发展空间。
从投资角度，中欧基金认为短期情绪对股市的影响大于经济因素本身，中长期中国经济仍将保持稳健增长，A股公司整体盈利增速仍将继续改善，市场上永远不乏好的投资机会。于投资者而言，建议均衡配置，淡化风格，自下而上挖掘具备长期投资价值的个股。其中，大市值消费白马、低估值周期龙头，以及具备较强防御属性的公用事业标的值得关注。
本文来源：网易财经
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