上百只个股质押率超50%：A股下行加剧平仓风险

（原标题：上百只个股质押率超50%： A股下行加剧平仓风险）

本报记者 李维 北京报道

屋漏偏逢连夜雨。6月19日，凯瑞德（002072.SZ）宣布停牌，而原因则与融资盘的平仓风险暴露有关。其日前发布公告称，两名公司实控人股东任飞、王腾称其收到山西证券《盘后追保通知》，两人账户已触及平仓线，若无法按时追加担保物，其所持股将被强制平仓。

这只是近期A股股权质押风险的冰山一角。据21世纪经济报道记者统计发现，今年以来涉及股权质押风险公告次数已达30次，超过历年来总和。股权质押风险暴露的背后是个股质押率的走高，记者统计发现，已有超过百只个股的质押率超50%，部分个股质押率也已突破60%的监管红线。

有分析人士指出，A股短期下行风险的骤升，进一步加大了股权质押市场的压力。6月19日，上证指数下跌3.78%，创下春节以来最大单日跌幅，而创业板指更是下跌达5.76%。

相关机构已在启动应对措施。记者6月19日亦从多家券商人士处获悉，部分券商正在密切关注股权质押风险，并对高质押率、高杠杆客户的风险隐患进行自查；也有部分券商对新增的股权质押业务予以暂缓。

多股平仓风险暴露

质押平仓风险正在给A股市场带来更多变数。

因实控人股份触及平仓而停牌的凯瑞德就表示，若任飞、王腾二人无法按要求及时追加担保物，相关股票被强制平仓可能导致公司实际控制人发生变更；而目前上述两人正在积极采取追加担保物等相关措施防范平仓风险。

凯瑞德的故事并非孤例。就在凯瑞德公告平仓风险前的数日内，华谊嘉信（300071.SZ）、东方海洋（002086.SZ）、联建光电（300269.SZ）、中南文化（002445.SZ）等多家公司亦公告称，公司控股股东或董监高所持股份面临平仓风险。

据21世纪经济报道记者统计发现，截至6月19日，今年沪深两市上市公司发布涉及股权质押平仓风险公告已达30次，而在2016年、2017年期间，该类公告次数分别仅为4次和3次。

今年6月份更是此类风险暴露的高发期。记者统计发现，今年30次有关平仓风险公告中，6月以来发布的公告就多达14次。

平仓风险主要和相关个股的不断下跌有关。以凯瑞德为例。自5月21日复牌以来，未能确定重组方案的凯瑞德股价不断走低，已累计下跌达56.44%；无独有偶，华谊嘉信5月30日复牌以来已“腰斩式”下跌达58.85%。

“主要还是市场风险传导导致的，不少中小创股票和去年底相比出现了折半。”北京一家大型券商策略分析师表示。

事实上，A股的下行风险还在持续发酵。6月19日当天，上证指数下跌3.78%，创下春节后的最大单日跌幅，而超过1000只股票达到或接近跌停。

“如果市场进一步下跌，出现平仓风险的范围可能将会扩大。”上述分析师指出，“这种风险也具有潜在的连锁效应，例如一些个股平仓风险暴露后，股东为了追保会卖出其他股票，进而导致其他股票也出现市场风险。”

“每一个质押案例都有单独的合同，因此涉及具体标的时需一事一议。”天风证券则表示，“第二，跌破平仓线也不意味着强平，一些时候会要求及时补仓。这方面可以即时跟踪上市公司公告和重要股东增减持情况。”

高质押率隐患

股权质押风险暴露的一大原因，是部分股票质押率的高企。

21世纪经济报道记者根据Wind数据统计发现，股权质押已经成为A股中的一种常态，质押比例超过10%的个股数量达1832只，占A股总数51.96%。

而其中部分高质押率个股更被市场所担忧。统计显示，截至6月19日，质押比例超过50%的个股数量达128只。值得一提的是，今年3月12日，监管层修订并实施《股票质押式回购交易及登记结算业务办法》，已对个股的高质押率现象进行遏制，明确股票质押率上限不得超过60%。

然而记者统计发现，截至6月19日，亦有51只个股质押比例超过了60%，其中更有藏格控股（000408.SZ）、银亿股份（000981.SZ）、美锦能源（000723.SZ）、供销大集（000564.SZ）、茂业商业（600828.SH）、海德股份(000567.SZ)、印纪传媒（002143.SZ）、天夏智慧（000662.SZ）8只个股质押比例超过70%。

“较高的质押率明显会给个股带来风险，一方面是因为质押盘容易加剧市场波动，同时这种预期也会给股价带来影响；另一方面质押率逼近天花板后，一旦股价下跌股东补仓的空间也更小。”上述策略分析师指出，“不过质押率的高低并不是判断平仓风险的唯一指标，关键还要看质押价格和现价的差值。”

一些卖方机构就质押价格进行了风险测算。“股价接近平仓线的公司共222家，其中191家跌破平仓线。从与平仓线的偏离程度来看，多数公司偏离程度保持在30%以内，偏离程度超过50%的公司共16家。”天风证券指出，“上述跌破平仓线的标的主要集中在传媒、机械、化工、计算机、电子、医药等行业。”

兴业证券则认为，当前股权质押风险的频繁发生也将加大企业的信用压力。

“平仓风险也可能会损害公司整体的利益以及股权的稳定性，并且影响债券市场对于上市公司发债资质、大股东现金流情况的预期。”兴业证券认为，“控股股东如果是母公司或者同为发债企业，对持有股权进行了高比例的质押，那么在进入解押期时，大规模的现金流需求可能会造成上市公司或者股东的信用压力，甚至出现违约风险。”