尴尬的基金子公司 生存空间将会收窄

（原标题：尴尬的基金子公司）

自今年4月央行等部门发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（以下简称《指导意见》）后，银行系资管的转型步调加速。今年以来，包括平安、南京、招商、华夏、北京等8家商业银行发布公告拟设立资管子公司。按照《指导意见》，未来所有具备公募基金托管资质的27家商业银行，都必须申请子公司从事银行理财业务。银行系资管公司加速崛起的同时，市场人士也在担忧基金子公司的生存空间将会收窄。

北京商报记者注意到，早在2015-2016年期间，光大银行、浦发银行和中信银行就宣布计划设立资管子公司。另据了解，兴业银行、民生银行等数家银行都正在筹备或设计方案。随着更多银行系资产管理子公司入局，资管业务将迎来行业格局重塑，作为大资管行业至关重要的部分，银行子公司将与基金子公司、券商、保险等非银机构在直接融资市场进行竞争，业内人士纷纷担忧，银行子公司的设立将会与公募基金子公司出现业务重合，令本就通道业务收缩的基金子公司压力备至。

盈码基金研究员杨晓晴认为，银行在国内资管业占据主导地位，银行子公司借助于母公司强大的股东背景以及销售渠道，较基金子公司具备独特优势。设立子公司可有效解决多层有利于银行资管业务的专业化经营，未来银行系基金子公司的收缩成为必然，银行资管子公司的成立只是使得这一过程加速。

另外，2016年底监管下发的《基金管理公司子公司管理规定》及《基金管理公司特定客户资产管理子公司风险控制指标管理暂行规定》中对基金子公司净资本的约束令行业通道业务红利渐失，导致不少基金子公司开始收缩业务条线，如今银行资管公司强劲来袭，基金子公司发展路径更受挑战。

基金业协会数据显示，截至今年4月底，基金子公司专户业务管理资产规模降至6.65万亿元，较2017年底的7.31万亿元缩水9.03%，较之新规刚刚出台时的2016年底已经缩水了36.66%。未来基金子公司如何转型备受关注。

杨晓晴认为，银行子公司隶属于银保监会，而基金子公司归证监会管理，不同的监管机构便意味着资产端的配置会有差异。事实上银行资管在固定收益领域尤其债券市场的配置能力较强，这会挤占公募子公司的市场份额 ，而在权益投资方面基金子公司的经验则更为丰富，基金子公司在未来发展过程中可以利用这一优势。

杨晓晴进一步指出，受以净资本约束为核心的新规影响，基金子公司已经开始了分化，那些既有股东强大的资本金支持，又有专业管理能力的子公司才有竞争力；如今又多出了银行子公司这一强劲对手，中小基金子公司的生存空间更窄了，这类子公司应发挥自身所长走精品或者特色路线寻求差异化发展。

大泰金石研究院资深研究员王骅也认为， 银行资管公司一般为银行全资发起设立，凭借银行自身的客户、资金和渠道优势，在固定收益类产品， 比如货币基金、短期理财型产品方面一般能够很快占领市场。但是银行的投研水平先天不足，在权益类这些凭借收益说话的产品方面可能会稍显不足。如果既有股东强大的资本金支持，又有较强的专业能力，基金子公司可以发展成大型综合性资产管理公司；如果专业管理能力较强，但受制于注册资本金限制，可以继续发挥自身的管理水平，开发有特色的产品；而仅仅只有通道优势的子公司，在目前的监管环境下还是应该提升自身的投研水平，一旦形成了通道依赖会在之后转型的路上面临更多的困难。

北京商报记者 王晗