监管层摸底股东名单 这道IPO路上的门槛要没了?

2018-06-08 07:37:16 来源: 上海证券报·中国证券网(上海)
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(原标题:监管层摸底股东名单,这道IPO路上的门槛就要没了?)

“三类股东”一直是不少新三板公司IPO路上的一道槛。

多家拟IPO企业表示,全国股转公司近期要求企业上报最新股东名单,意在摸底其中的“三类股东”数量。市场期待能形成对”三类股东”问题进一步细化解决的方案。

大家可能会问:“三类股东”的问题不是已经解决了吗?这事很严重吗?跟“大A股”有啥关系?

别急,且听我慢慢道来。

监管要求已经明确

先说下概念。“三类股东”,是指契约型基金、资产管理计划和信托计划。“三类股东”在新三板上属于合格投资者,但在企业申请IPO时,“三类股东”由于股权不明晰,属于“受限制”对象。

对于“三类股东”的监管,确实在今年初已取得了实质性进展。今年1月12日,证监会新闻发布会上首次明确了“三类股东”的监管要求。

要点包括:

一、公司控股股东、实际控制人、第一大股东不得为“三类股东”;

二、为确保“三类股东”依法设立并规范运作,要求其已经纳入金融监管部门有效监管;

三、为从源头上防范利益输送行为,防控潜在风险,从严监管高杠杆结构化产品和层层嵌套的投资主体,要求存在上述情形的发行人提出符合监管要求的整改计划,并对“三类股东”做穿透式披露,同时要求中介机构对发行人及其利益相关人是否直接或间接在“三类股东”中持有权益进行核查;

四、为确保能够符合现行锁定期和减持规则,要求“三类股东”对其存续期作出合理安排。

穿透式披露成监管难题

监管层积极作为的态度,让众多忐忑不安的新三板企业吃下“定心丸”,此后几家新三板企业带着“三类股东”闯关成功,更是令市场振奋。

但对于排队中的企业来说,核查“三类股东”依然是耗费时间和精力的事情。难点就集中在“穿透式披露”上。

由于没有统一规范,现实操作中,各家投行的要求有松有紧。

比如A投行要求参股的契约型基金提供背后的投资人,穿透至自然人后,提供自然人的身份证号码。

而B投行还要求每个自然人都提供身份证复印件,并签署承诺书,详细阐述买入产品的“心路历程”。

C投行不仅做了上述所有步骤,还与律师一起,对所有的终极自然人进行了访谈。

D投行保荐人一听同行做法,顿时傻眼了。为啥?因为他接的这家公司,“三类股东”持股比例虽然不高,但穿透至最后的自然人有1000多个……

上述情况并非异想天开,空穴来风。如果您不相信,大可去翻一翻IPO公司广电计量上个月披露的招股说明书。

广电计量的5名“三类股东”,合计持股占比才0.2397%。但悲催的是,这五名“三类股东”背后是数千名自然人,其中鼎峰明道新三板汇联基金有801个自然人……财富森林众富1号私募证券投资基金的结构最为复杂,招股书上写了整整7页!

这让企业和投行叫苦连天。

“三类股东”的问题严重吗?

再回到本文最初提出的第二个问题,“三类股东”的问题严重吗?

据券商研报统计,截至5月底,约90家新三板企业在证监会的IPO排队名单中,近三分之一的企业可能存在“三类股东”问题。

这还是已经向证监会报材料的企业,如果范围放大到没有报材料的企业,由于不少企业都曾在新三板有过交易,很容易就引入“三类股东”。

事实上,从另一个角度来说,新三板上的很多“三类股东”产品,本身就是为“投资IPO企业”而设立的。

据东财Choice数据显示,357家新三板企业股东名单中,存在“三类股东”,诸如亿童文教、凌志软件、中磁视讯、芯朋微、华韩整形等新三板明星公司,均列其中。

有企业选择回购“三类股东”持有的股份,但涉及到各自的利益,就出现了相互博弈、乃至双输的局面。

比如,一家拟IPO企业想要回购股份,但“三类股东”要价奇高,多次谈判未果,双方都陷入了僵局。企业等着“三类股东”产品到期后,被迫清盘;“三类股东”则在想尽办法拖延时间,甘当企业IPO过程中的“拦路虎”。

跟A股有啥关系?

“三类股东”是在企业“闯关”A股时产生的,与A股关系甚大。

而“三类股东”的解决,也必须兼顾到A股市场的稳定性问题。正如证监会在今年初的发布会中所提到,对“三类股东”要求穿透式披露,是为了从源头防范利益输送行为,防控潜在风险,从严监管高杠杆结构化产品和层层嵌套的投资主体。因此,问题最终如何解决,需要通盘考虑。

杨斌 本文来源:上海证券报·中国证券网 责任编辑:杨斌_NF4368
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