珠海银隆上市梦碎前景扑朔 高速扩张留隐患

（原标题：上市梦碎 珠海银隆前景扑朔）

继乘用车产品迟迟无法量产上市后，珠海银隆新能源股份有限公司（以下简称“银隆”）在造车征程上再次碰壁。6月7日，北京商报记者查阅广东证监局官网发现，作为拟上市公司，银隆的上市进程目前已经中止。业内人士表示，上市一直是银隆此前努力的目标，在上市之路被堵上后，面临此前急速扩张留下的巨额资金缺口，银隆的发展前景将很不乐观。

IPO进程急刹车

6月7日，在广东证监局官网最新披露的广东辖区已报备拟上市公司辅导工作进度表上，银隆的辅导进度栏显示的是“辅导终止”，最新进度时间为今年1月17日。这意味着，在距离招商证券进入辅导仅8个月后，银隆冲刺上市之旅已戛然而止。

就此次“辅导终止”的原因，北京商报记者尝试采访银隆，但未获对方回应。

事实上，银隆很早就有了在A股上市的打算。2014年，银隆欲借壳上市的消息在业界备受关注。2015年，三友化工曾欲获得银隆21%的参股权，但最终因双方在增资条件等问题上未能达成一致而搁浅。此后，众业达、北巴传媒、格力电器均先后筹划收购银隆，最终也都因各种原因作罢。

2016年12月，大连万达集团、中集集团、格力电器董事长董明珠等五方与银隆签订30亿元的增资协议，前者获得银隆22.39%的股权。增资后，银隆的估值为134亿元。

除了股权融资外，银隆也有部分债权融资。2017年8月，银隆时任董事长魏银仓曾公开表示，银隆已获得了中信银行等多家银行的支持，其中中信银行的综合授信额度为276亿元。据悉，这笔款项主要包括银隆经营全周期的融资、项目贷款融资及股权融资。同时，银隆还得到了建设银行、平安银行、浙商银行和广州农商行等多家银行的授信支持。

2017年3月，银隆完成了股份制改革，从“有限责任公司”变为“股份有限公司?”。5月17日，在招商银行辅助下，银隆在广东证监局办理了辅导备案登记，并进行受理公示。

在全国工商联汽车商会秘书长曹鹤看来，“一般IPO辅导终止，要么是官方行为，要么是自行终止，银隆新能源很可能是后者”。据他介绍，监管机构强行终止IPO辅导的情况为：企业出现违法或者违规行为的“硬伤”。按照银隆目前的情况，很可能是企业不具备上市条件自行放弃。

高速扩张留隐患

银隆最近两年之所以备受关注，与董明珠一系列动作密不可分。2016年12月，董明珠以个人名义投资银隆，并拉上万达集团董事长王健林、京东集团董事局主席刘强东等。2017年5月，董明珠持有银隆的股权增至17.46%，她也成为银隆第二大股东。

在拿到董明珠等人投资的资金后，银隆开始加快扩张的步伐。截至目前，银隆已经分别在成都、天津、兰州、南京设立了产业园，总投资达285亿元。同时，银隆在长沙的基地也正在规划，另外在安徽合肥的产能布局也初步敲定，再加上此前银隆在广东珠海、河北石家庄、河北武安等地的生产基地，银隆横跨全国的版图正在逐步形成。按照规划，2020年的银隆产能目标是10万辆。

不过，在高速扩张的同时，银隆的业绩却并不乐观。格力电器透露的银隆相关经营情况显示，2017年银隆在营收略增的同时，净利下滑近七成。公告显示，未经审计，银隆2017年营业收入为87.52亿元，净利润为2.68亿元，截至2017年12月31日，资产总额为315.12亿元，负债总额为237.67亿元。

北京商报记者查阅新能源客车销量后发现，银隆汽车在2017年仅销售了3355辆纯电动客车，销量较2016年的6200辆几近腰斩。进入2018年，银隆的销量仍未回暖。3月，银隆客车销量仅为68辆，公交车销量仅为45辆。

汽车行业分析师贾新光表示，受“骗补”事件影响，新能源客车的补贴标准被下调了20%，新能源客车依赖的政策前景并不明朗。虽然银隆在董明珠的带动下迅速成为明星企业，并且疯狂扩张，但如若没有技术和产品支撑，银隆的前景会充满不确定性。

另一方面，业绩的下滑也反过来影响到了银隆的扩张规划。进入2018年以来，银隆一直麻烦不断。1月10日，一张珠海银隆供应商——珠海思齐公司员工在珠海银隆门口讨债的照片在网上引起热议，虽然随后珠海银隆方面否认是恶意拖欠，但承认了拒付珠海思齐公司部分货款的事实。5月16日，有媒体报道，由于电池订单减少，河北银隆生产线出现了大面积的减产。

未来走向不明朗

“希望大家坐着格力造的车，打着格力的手机，控制家里的空调温度，享受格力给你们带来的美味佳肴。”董明珠的“造车梦”早已为世人所知。

为了实现这些目标，在支持银隆近两年来，董明珠不仅向银隆投入了巨额资金，也经常借助个人影响力站台力挺银隆。

目前，银隆主营业务以锂电池材料为核心，拓展到锂电池、电动汽车动力总成、整车制造、智能电网储能系统的研发、生产、销售等上下游环节。

2015-2016年，新能源汽车市场高速发展，银隆的主营业务正处于风口上，银隆的经营业绩也因此高速增长。但随着国家新能源汽车补贴逐渐退坡，银隆业绩开始出现下滑。

同时，银隆的多项技术也一直存在争议。据了解，银隆主要生产钛酸锂电池，钛酸锂电池的能量密度在58-91wh/kg之间，这个数值与另两种主流的磷酸铁锂及三元锂之间差距很大。虽然钛酸锂电池在寿命、充电速度方面占据优势，但是存在密度低、体积大等问题。

贾新光表示，银隆的电池产能“不是简单的过剩”。与宁德时代的三元材料电池技术路线不同，银隆一直主推钛酸锂电池，而未来车载电池技术的发展方向目前还没最终明朗。

值得关注的是，随着近两年新能源客车市场遇冷，银隆此前也计划转向乘用车市场。去年在北京新能源汽车展上，银隆一款新能源电动SUV正式公开亮相，这也被视为银隆进军乘用车市场的信号。

然而，时隔一年之后，银隆的乘用车产品迟迟未能量产上市。与此同时，有消息称，董明珠携格力团队有意入股天津一汽，寻求乘用车资源。而在近日，格力集团再次部分要约收购长园汽车的举动，也让人产生了格力逐渐放弃与银隆关联交易的猜测。

对于银隆的未来，业内人士表示，董明珠连任格力董事长几成定局，而在她连任格力董事长后，势必会将注意力全力回归到格力集团，而一旦失去了明星的庇护，银隆将面临更多不确定因素和风险隐患，已走上高速扩张之路的银隆汽车发展前景也变得难以捉摸。