中国人保过会 A股迎来第5家保险公司 是福是祸？

（原标题：“巨无霸”中国人保过会，A股迎来第5家保险公司，是福是祸？）

结合当前低迷的市场环境，中国人保要么主动缩减IPO募资规模，要么采取股份锁定、引入战略投资者等灵活方式，否则其IPO进程可能还是会存在一定的未知数。

起个大早，赶个晚集。

作为国内第一家海外上市金融企业，中国人民保险集团股份有限公司(下称“中国人保”)“回A”的道路走得异常艰难。

6月5日，中国人保如愿以偿。当天，证监会发审委召开第85次IPO发审会议，两家过会，一家被否。其中，北京康辰药业股份有限公司和中国人保顺利过会，安徽万郎磁塑股份有限公司被否。

至此，中国人保成为继中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险之后，第5家登陆A股的保险公司。事实上，上述4家保险公司已早于中国人保完成了A+H股的战略布局。A股迎来了第五家保险公司，福兮?祸兮?

百亿募资规模创8年新高

据中国人保招股书申报稿披露，其不考虑超额配售的拟发行股数将达45.99亿股，(A股发行后总股本的9.78%，不考虑超额配售)，在A股历史上可以排到第八，这一发行量也创近8年来A股IPO纪录，保守估计募资规模达到百亿量级。

其实，早在2003年，中国人保就曾创全球最大IPO纪录，在H股上市融资规模达54亿港元。

这是中国人保第一次冲击IPO，缓解了公司的资本困局。根据2002年的招股说明书，公司偿付准备金应为59.43亿元，当时仅为28.02亿元，不足规定额度的一半。原保监会给予“无条件的宽限”后，要求中国人保在上市3年内补足偿付能力。

之后，中国人保多次尝试“回A”，都因为各种原因无疾而终。其间，中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险相继完成了“A+H”股发行，并在资本市场上不断刷新股价和公司市值。相比之下，中国人保在H股的股价和市值表现均不如人意。

2017年9月29日，中国人保终于再次启动“回A”之旅，发布首次公开发行股票招股说明书(申报稿2017年9月26日报送)，并于2018年3月9日收到了申请文件的反馈意见。一切看起来已经是水到渠成。

那么，中国人保为何选择此刻“回A”?百亿元的融资主要用途是什么?“回A”能给中国人保带来哪些变化?《国际金融报》记者就此采访了中国人保有关负责人，至截稿时尚未得到回复。

A股恐无法承受“巨无霸”连续冲击

虽然没能得到中国人保的官方回应，但资本市场已经作出了反应。

自中国人保传出A股即将过会的消息(6月1日)，H股股价连续2个工作日大涨。6月4日，中国人保H股股价收盘上涨8.89%，至4.04港元/股;6月5日，中国人保股价继续上扬，收盘至4.08港元/股，涨幅0.99%。

“A股刚刚经历了一轮富士康上市的融资，又迎来了中国人保这样一个‘巨无霸’级别的公司，对于目前低迷的市场而言，未必是好事。”一位资深市场分析人士在接受《国际金融报》记者采访时说。

今年5月8日，作为A股独角兽第一股的药明康德上市，轻松获得了逾1300亿元的总市值规模;之后工业富联(富士康)宣布将于6月8日在上交所挂牌，发行价为13.77元/股，融资规模271.2亿元，对应的发行市盈率为17.09倍。

对此，有资深投资人士分析，以目前A股的表现可能无法承受“巨无霸”的连续冲击，在现阶段，中国人保要想尽最大限度提升募资规模，恐怕并不现实。结合当前低迷的市场环境，中国人保要么主动缩减IPO募资规模，要么采取股份锁定、引入战略投资者等灵活方式，否则其IPO进程可能还是会存在一定的未知数。

就在中国人保“回A”的同时，5月31日，中国人保获批发行总额不超过180亿元的资本补充债券。根据中国货币网信息，中国人保此次发行的10年期国定利率债券的发行期限为6月5日至7日，将用于补充发行人资本等。

频繁募资，中国人保“缺钱”吗?

公开数据显示，近年来，中国人保总资产和保费规模稳健增长，合并报表口径的总资产由截至2015年12月31日的8434.64亿元增至截至2017年12月31日的9879.73亿元，年均复合增长率为8.23%;保险业务收入由2015年的3882.10亿元增至2017年的4764.44亿元，年均复合增长率为10.78%。

净利润方面，2017年，中国人保实现归属于母公司股东的净利润为166.46亿元，2016年为143.34亿元，2015年为191.76亿元。其中，2016年净利润出现明显下滑，官方给出的解释是“净利润下滑主要是由于资本市场不利波动、投资收益下降和自然灾害频发等”。

根据招股说明书，中国人保本次发行募集资金扣除发行费用后，将用于充实公司资本金。2017年底，中国人保实际资本2519.83亿元，核心资本1980.75亿元，最低资本843.23亿元，综合偿付能力充足率299%，核心偿付能力充足率235%。

具体地，中国人保透露，集团已经制定了清晰的发展战略，并促进战略落地实施。新的发展形势下，坚持推进“三农”服务创新，服务普惠金融发展，把握国家创新驱动发展战略、“走出去”战略等重要机遇，坚定推进发展转型，加快转变车险拓展模式，夯实寿险转型基础，强化健康险专业能力建设，并持续探寻新常态下的市场需求、发展契机，提高市场策略的针对性。

（国际金融报记者 张颖）