李保芳：茅台账上没有闲钱 一直在有效地运作资金

（原标题：股东大会参会人数创历史新高！ 李保芳：股东的信心是我们最重要的支撑）

文/戴世锦 彭冬

5月23日上午9时30分，贵州茅台（600519）2017年年度股东大会在公司所在地仁怀市茅台镇举行，茅台集团董事长、贵州茅台酒股份有限公司董事长李保芳代表董事会向股东大会作董事会报告。

本次股东大会，共提起股东审议包括《2017年年度报告》、《2017年度利润分配预案》在内共计12项议案。

从大会现场看，今年的股东大会“热”得空前，参会人数、投资者的互动关心程度等令观者印象深刻：参会人数达创纪录的558人，是上一年股东大会的一倍多，其中，机构投资者人数也达到127人，为历年股东会之最。

李保芳在开场简短发言中表示，这样的关注程度让茅台管理层有两个感受——其一是对公司发展的信心倍增，其二是深切感受到责任重大。“股份公司未来只有更加加倍努力做好工作才能回报股东和社会”。

股东大会透露出的开放与包容，令与会者印象深刻。会中，李保芳脱稿告诉股东代表们，“希望大家不要拘泥于会议时间，在茅台镇多停留一两天，多走走、多看看，真切感受一下茅台的变化和发展——这也是对我们工作的支持。”

2017年亮点不断

公司各大板块全线上升

李保芳在董事会工作报告中指出，2017年公司扎实推进各项改革发展任务，圆满完成董事会提出的各项目标任务，全年发展呈现出“稳中有进、进中向好、好中更优”的态势，主要表现在：首先，2017年，公司完成茅台酒及系列酒基酒产量6.38万吨、同比增长6.51%，其中茅台酒基酒产量4.28万吨、同比增长8.94%，系列酒产量2.10万吨、同比增长1.86%；完成白酒销量6.01万吨，同比增长62.70%；实现营收582.18亿元，同比增长49.81%；实现营业利润389.40亿元，同比增长60.47%；实现归属于母公司所有者的净利润270.79亿元，同比增长61.97%。

其次，公司2017年前三季度营业收入、利润、资产总额分别占全国18家白酒上市公司的35.32%、51.39%、38.87%，分别占白酒行业的9.25%、37.52%、18.5%。上交税收占全国18家白酒上市公司的42.17%。茅台稳居全球蒸馏酒单品销售额首位，主要指标均处于白酒行业优秀水平。二级市场表现看，贵州茅台股票价格2017年全年涨幅108.7%，市值从年初的4198亿元上升到年末的8762亿元，占全国白酒类上市公司总市值的51.8%，市值位居全球酒类上市企业第一。

第三，茅台以169亿美元的品牌价值连续上榜“BrandZ全球最具价值品牌100强”，且是唯一上榜的蒸馏酒品牌，位列榜单64位，较上年上升29位。

第四，在生产质量控制上推出“首席质量官”制度，以“优质稳产”为指导思想，全年实现出厂合格率100%；市场营销方面，采取系列措施强力稳定市场价格，有效将茅台酒价格控制在合理范围，更加精准地将茅台酒消费群体锁定为中产阶层，系列酒消费群体定位为小康群体，并将营销网络覆盖到全国所有地级城市和30%以上的县级市，从“坐商”转变为“行商”，产品结构也从“一品独大”转变为“多品开花”，系列酒实现营收57.74亿元、同比增长171.53%。

此外，在改革创新、生态建设、企业安全、文化建设、社会责任方面，贵州茅台在2017年都有优秀表现。

据公司董事会规划，2018年贵州茅台总体目标一是要实现营业收入较上年度增长15%左右；二是完成基本建设投资25.72亿元；三是确保质量零缺陷，食品安全零事故，安全生产实现“双百双零三低”。

高透明精彩互动

股东以掌声祝福茅台未来

股东代表与茅台管理层互动，是本次大会的精彩部分。

会议开始前，贵州茅台已从各个渠道广泛收集了股东意见，并做了归纳准备。“我认真看过这些问题，都非常有水平，”李保芳在回答环节的开场白这样表示，他安排各高管与他一起，从不同角度回答提问，整个过程气氛轻松，公开、透明、包容。

围绕公司现有产品体系和未来战略规划，贵州茅台参加现场会议的股东积极参与与管理层的互动，问答环节亮点频现。高潮处，现场还响起股东的掌声。

一位深圳股东表示，他参与了多次茅台的股东会，感觉茅台越来越自信、越来越开放。

针对公司的产能规划问题，贵州茅台副总经理张家齐回答道，茅台酒的酿造区域有严格限制，离开地理标志范围内就无法酿造出茅台酒。“十二五”期间，茅台中华新区范围内已经增加了12600吨产能，“十三五”期间这个区域还会增加6600吨产能，加上原有产能后，在未来几年茅台酒的产能将达到年产5.6万吨规模。

“将来茅台酒的发展肯定超越今天，肯定会更好，因为茅台的生命周期特别长，不像高新技术3-5年就要经历一次换代，茅台生命周期上百年、上千年。”

李保芳接过话题进一步分析道，“未来贵州茅台需要做好两件事就能越来越好：首先是坚守工艺，茅台是老祖宗传下来的东西，也是中国的非物质文化遗产，需要一代代传承下去；其次是坚持质量，茅台酒厂要把好质量关。我们只要视质量为生命，就不但能做大做强做优，还能做久。”

谈到茅台旗下系列酒的成长性问题，李保芳指出，未来五年之内，系列酒将与茅台酒形成产量“对半开”的良好格局。

“所以，按照消费升级大背景和人口基数来看，茅台不可能产能过剩，市场也不存在供过于求的问题。茅台的未来一定是个美好的未来，会比今天好得多！”李保芳的回答赢得一阵热烈掌声。

针对消费者如何购买真茅台酒、经销商与茅台如何携手提升形象问题，贵州茅台副总经理王崇琳对此回答说，目前贵州茅台在国内有2000多家经销商，其中专卖店有1500家，在公司官网上都有具体名录，消费者据此可以找到可靠的渠道。

“另外，茅台云商、茅台商城官网也是购买正品的渠道，”王崇琳说，目前茅台酒在全国设立了34家直营店，直营店的主要功能不是销售，而是展示产品系列、引导和规范市场价格、树立服务标杆和茅台文化宣传的作用。

提起茅台经销商体系形成的由来，王崇琳介绍说，1998年以前，茅台都是统购统销模式，没有真正的市场营销。亚洲金融危机后，茅台才开始建立自己的营销体系，从那时的10多家经销商一步步发展到今天的2000多家经销商的规模。在此过程中，经销商体系发挥了巨大作用，也作出了卓越努力。“我相信，未来茅台酒的任何经销商，都应该致力于为消费者提供优质的渠道服务、茅台品牌和文化宣传推广互动，这样茅台才会成长得更加稳健。”

如何定位茅台系列酒与茅台酒？回答这个问题时，王崇琳表示，系列酒最早是为茅台酒提供酱香消费人群的培养，过去两年，特别是李保芳到任茅台后，将系列酒的战略定位调整为茅台发展新的增长极。未来，系列酒的市场前景十分广阔，从酱香型白酒的逐步扩展已经可以看出这个市场的潜力：1998年全国白酒市场消费的酱香型白酒占比不到千分之一，到现在这个份额已经扩展到了3%以上，这个增长速度超过了其他香型的白酒。随着消费升级迭代，喝好酒、喝健康酱香型白酒的理念正在被更多的消费者接受。

“茅台账上没有闲钱”

“白酒的好日子才刚刚开始”

关于股权激励与混改规划，李保芳明确指出，此前贵州茅台就发布过相关公告，茅台没有启动上述事项的计划，目前，相关工作也尚未启动。

对于股东关注的分红话题，李保芳坦诚作答，茅台分红的基数非常大，稍微动几个点在账面上就会影响到几十个亿。“公司从2016年行情回暖后，将分红比例提升到了50%，随后都维持在50%以上。由于基数巨大，未来分红需要认真研究讨论。

“茅台的账上并没有闲钱，这么多年来，我们一直在有效地运作资金，我们的资金收益率已经超过了银行同期利率。”

自由提问环节，来自深圳、上海的几家私募基金的股东代表从各自关心的角度做了提问或建议。

安信证券食品饮料首席分析师苏铖表示，贵州茅台目前股价已经建立在很大涨幅基础上，现在市场会担心白酒行业周期性的问题，会不会出现较大波动对行业趋势，尤其是对高端白酒和龙头的发展趋势，公司有何判断？

“判断一个行业的好转和成长周期，不是靠预测说出来的。”李保芳对此这样回答，“我觉得在座的各位，给了茅台信心，正因为你们过去几年在背后作为一个强大的支持群体，茅台才会在当时有这个定力和底气，对市场作出准确的预判。从这个角度看，茅台今天在资本市场上的地位，是靠各位投资人的信心，如果你们没信心，茅台怎么会有今天？”

“至于白酒行业的周期，我可以这样说，白酒行业的好日子刚刚开始，正处在上升周期，”李保芳深入分析他对行业观点时强调，在当前这个阶段，会形成“马太效应”，强者愈强、弱者愈弱，行业会经历一轮优胜劣汰的洗牌，也会淘汰一些跟不上发展的中小企业。

“在这个阶段，贵州茅台会抓住行业机遇，不断提高自身。同时，我们也清楚地认识到，白酒行业不会大企业一统天下，中国地大物博，白酒企业千差万别，很多地区酒有其无可取代的独特性优势。很多中小企业发展虽然艰难，但是只要抓住机遇发展自己的市场，也不会被淘汰出局。”