拥有机器人全产业链优势 该股业绩持续高速增长

（原标题：拥有机器人全产业链优势 业绩持续高速增长 产能释放后市可期）

来源：一地基毛

2018年资金流入基金趋势明显，爆款产品不断，未来基金的配置思路将对市场产生深刻影响。“一地基毛”每日优选基金调研股、重仓股，让基金投资者洞察基金动向，提前捕捉牛基。

埃斯顿近期频繁接受机构调研，（3月19日12家、4月20日24家、4月25日22家）。券商研究报告表示，公司是为数不多的具有控制器、交流伺服、减速器等机器人核心零部件自主知识产权的国产厂商，市占率在国产品牌中名列前茅。

调研机构列表

调研摘要：

问：国际四大机器人厂商都是以机器人本体为核心业务，但是利润水平并不高，公司是否坚定将机器人本体作为核心业务？

答：公司会继续坚持两大核心业务，智能装备核心部件及运动控制系统，机器人及智能制造系统。在机器人本体业务中，一方面我们开拓通用产品在行业中的应用，?不断扩大市场规模，另一方面，我们在细分行业开发行业专用机器人，在细分行业形成公司的独特优势并保持领先地位，目前批量销售的钣金折弯机器人、光伏组件?装配作业机器人，技术达到国际先进水平，取得了良好的市场效果。依靠完全自主核心技术和高度自主化核心部件，随着埃斯顿机器人不断扩大规模，提高市场占有?率，机器人本体的盈利能力得到了很好的保障的，公司2015年销售600台机器人时即已经开始盈利。未来由于机器人保有量的增大，机器人在大数据、云计算、服务?等方面产生较大的价值，这也是机器人产业的想象力所在。基于以上原因，公司将继续坚定以机器人本体作为核心业务的战略之一。

问：公司开展“机器人+”战略是基于什么样的考虑？

答：“机器人+”即以机器人为主体加上若干外围装置包括视觉等，形成智能机械单元，替代大多数标准化设备，非标设备等由导轨和丝杆构成，运动模式固定的设?备，同时由若干“机器人+”单元组成“机器人+单元”群，构建智能制造生产线及智能制造工厂。预计这是未来的发展趋势，也可能是装备制造业和整个制造业的一次革命。埃斯顿的智能机械单元，既有机械运动控制，又有机器人，可为行业客户提供一整套完整解决议案，避免原有供应链业务模式下来自于不同供应商的相互扯?皮；同时降低了工作站的操作难度，解决客户后期调试服务的麻烦，客户可以只通过一个人机界面就控制一个工作站的所有设备，埃斯顿这种几维一体的完整解决方?案，把运动控制、机器人、PLC集成到一个人机界面上，大幅度降低了操作难度，为客户带来了便利。智能机械单元是未来装备制造业未来发展的主要趋势，埃斯顿?也着力把这种优势发挥出来，机器人+直线轴+视觉+逻辑控制等，目前市场上可以提供这样方案的厂商为数很少。公司正是基于“核心部件+本体+机器人集成应用”?全产业链的竞争优势，为公司在未来市场竞争中赢得先机。

问：公司的战略愿景之一是成为中国机器人的世界品牌，未来与国际四大机器人产生直面竞争就不可避免。请问公司的产品和国际四大相比还存在哪些差距，对此会?采取怎样的策略？

答：埃斯顿机器人与国际四大机器人最主要的差距在于品牌的影响力。国际四大对机器人的研发早于国内，通过几十年的发展形成了品牌优势，而公司的起步较晚，?因此需要时间积累。具有完全自主核心部件优势，在国际四大机器人中也是不多的，公司会充分发挥自主核心部件的成本和技术优势，即使国际四大机器人采用本地化生产，但核心部件自主优势是可以支撑埃斯顿与国际四大正面竞争的优势的。同时，公司逐年增长的研发投入和不断扩大的专业化人才队伍已经使得我们与国际四大机器人的差距在不断缩小。智能化是今后机器人发展的趋势所在，在这一点上，国际四大机器人厂商不具备起步早的优势。智能化近几年的新技术，国产机器人与?进口机器人的起点相差不大。未来的发展趋势是国产机器人与进口机器人的差距没有想像的那么大。

埃斯顿（002747.SZ）：业绩持续高速增长，产能释放后市可期

报告类别:公司研究 来源:长城证券 作者:曲小溪

公司2017年业绩达到既定增长目标，2018Q1实现进一步增长，其中工业机器人及智能制造系统业务发展尤为迅速，销售额有望在2017全年翻番的基础上继续大幅增长。公司是为数不多的具有核心零部件自主知识产权的国产厂商，市占率在国产品牌中名列前茅，近期机器人智能生产车间顺利投产， 产能由2300台套/年提升至9000台套/年，在当前国内智能制造推进提速、进口替代需求明确的大环境下，公司业绩有望持续快速增长。 我们预计18-20年公司EPS分别为0.19、 0.28、 0.37元，对应PE分别为72x、 50x、 37x，维持强烈推荐评级。

掌握核心技术，打造国产机器人龙头： 公司是为数不多的具有控制器、交流伺服、减速器等机器人核心零部件自主知识产权的国产厂商，市占率在国产品牌中名列前茅。公司在机器人本体领域有多年技术积累， 除部分高阶算法外，公司生产的工业机器人在应用、性能方面与国际知名品牌已无明显差异。目前公司销售的机器人产品80%以上为高端应用的六轴机器人，其中折弯机器人设计属世界首创， 产品技术国际领先，目前已在市场推广应用。 公司近期针对下游需求开发出特种折弯机器人、光伏行业定制机器人及新型号3C机器人等新产品，有望对业绩持续增长产生积极影响。

智能车间顺利投产，业绩同步放量可期： 公司180亩机器人产业园一期于1月19日正式投产，机器人及成套设备产能由原有的2300台套/年提升至9000台套/年，产能压力得到有效缓解。 目前国内工业机器人产业整体处于快速增长期，下游3C电子制造、新能源设备及汽车零部件制造等领域需求旺盛，公司订单较为充足。此次提前完成产能建设，有助于公司进一步降低生产成本、抢占市场空间， 业绩有望随之进一步释放。

积极推动海外投资并购，全面布局行业前沿技术： 公司2017年完成全资收购英国TRIO、控股德国M.A.i.、参股美国BARRETT公司等多项海外投资并购，主要战略目的在于提前布局行业前沿技术、逐步打开毛利率更高的欧美市场。目前公司已开发出了基于TRIO控制器+ESTUN伺服系统的运动控制完整解决方案，并获小批量订单，未来业绩将稳步释放。公司还将以BARRETT公司的微型伺服等技术为依托，全面布局康复机器人、人机协同、智能机器人等行业前沿领域，打开潜在业绩增长点。