订单太多产能不足？市场替这家金属密封件龙头着急

（原标题：订单太多产能不足？市场替这家金属密封件龙头着急）

来源：一地基毛

2018年资金流入基金趋势明显，爆款产品不断，未来基金的配置思路将对市场产生深刻影响。“一地基毛”每日优选基金调研股、重仓股，让基金投资者洞察基金动向，提前捕捉牛基。

日机密封近期受到10家投资机构调研，机构较为关注公司产能不足问题以及新的利润增长点。

问：目前在手订单较多，如何缓解产能不足

答：从16年下半年起公司就明显感觉到行业需求有所回暖，且在手订单逐渐增多，但公司前期对宏观经济形势与行业回暖的可持续性以及新增固定资产投资力度判断?还处于谨慎阶段，不敢盲目扩张产能，直到17年公司产能持续吃紧，通过内部协调来充分提高现有产能利用率的方式已无法满足客户的交付需求。在对行业需求进行?进一步的调研分析的基础上，公司预计未来三到五年将会是能源行业产能建设的高峰时期，也就是公司发展的黄金时期，因此公司提出了明确扩产计划。2017年8月?，公司开始实施第一期产能扩张计划，预计新增产能30%，目前一期计划已陆续开始达产。但因公司在手订单非常饱和且还在不断增加，一期产能扩建仍无法满足公?司日益增长的订单交付需求。2017年底，公司开始实施第二期产能扩张计划，预计在2017年基础上可提高产能40%，计划达产时间为2018年8月。公司将根据前两期扩?产效果与市场需求变化情况择机启动第三期产能扩张计划，彻底改善公司产能不足问题。但目前公司面临的产能不足不仅仅体现在生产制造方面，在产品设计、检验?、装配、实验及售后服务方面同样急需增配人员。公司的产能扩张计划包括了相应岗位的人员培养与招聘，但人才的培养需要时间，因此公司的产能扩张计划完全达?到预期效果还需要一到两年的时间。

有哪些重点拓展项目

答:公司将重点拓展管线输送(天然气管线输送和油品输送)、核电、海外、皮托管泵以及盾构密封的市场应用,目前都已取得不错的进展,公司相信未来这些领域的应用能成为公司新的利润增长点。

日机密封（300470.SZ）：金属密封件龙头，加速横向纵向产业链扩张

报告类别:公司研究 来源:华泰证券 作者:肖群稀，章诚

国内金属密封行业龙头，技术服务全方位覆盖：日机密封为国内金属密封件行业龙头，受益于下游行业资本开支增加，公司在手订单快速增长，产销两旺。以日机密封为代表的领先企业技术突破，高端金属密封件行业进入进口替代和市占率提升的关键时期，认为公司市占率有望进入快速提升通道。公司积极通过外延进行产业链扩张，打造“大密封”集团。预计公司2017~2019年的EPS分别为1.12、1.81、2.54元，PE分别为39、24.2、17.3倍。给予公司2018年30~35倍估值水平，目标价格为54.3~63.35元/股。首次覆盖，给予“买入”评级。

2018年下游行业景气度回暖，投资旺盛，高端密封件市场需求景气：测算，日机密封重点布局的三个行业石油化工、煤化工、电力行业对高端机械密封件的需求有望从2015年的51.5亿元将逐渐增加到2020年的71亿元，年复合增速7%。2017年以来，公司主要下游客户所处的石油化工、煤化工、电力等能源行业景气度持续回升，固定资产投资趋于活跃，市场需求增长较为显著，公司在手订单持续快速增长，产能饱和。

行业竞争格局优化，市场占有率提升空间大：测算国内龙头日机密封市占率不到10%，中国机械密封件行业集中度提升的空间大。在市场与环保的双重压力下，下游客户率先进入淘汰落后产能的攻坚阶段，未来大型客户或将占据绝对主导地位，这种趋势也将推动密封行业市场集中度更偏向大型龙头企业，公司不断加大研发投入，重大项目重点行业屡获突破，开始进入市占率快速提升通道。

开启行业内并购整合，打造全产业链企业集团：根据智研咨询的数据，2016年密封件行业市场规模约为1176.8亿元/yoy+6.39%，其中金属密封件规模840亿，占密封件行业的71%。测算，日机密封重点布局的三个行业石油化工、煤化工、电力行业对高端机械密封件的需求2020年为71亿元，仅占机械密封件行业规模的不到1/10，日机下游行业还有很大的拓展空间。2017年公司已完成对优泰科的收购，对华阳密封的收购稳步推进，逐步落实“大密封”战略的实施。