重仓股杀跌波及净值 "巨无霸"兴全合宜首秀"摔跤"

（原标题：重仓股杀跌波及净值 “巨无霸”兴全合宜首秀“摔跤”）

本报记者 奉仙 深圳报道

4月23日，兴全合宜在深交所上市，盘中触及跌停，引发诸多解读。这只备受关注的爆款基金，因重仓持有2509万股中兴通讯（00763.HK）H股而引发部分投资者的担忧。

自4月17日停牌以来，已有超过40家基金公司先后下调中兴通讯的估值，预期最低者给出4个跌停的估值。

作为通信行业的龙头，中兴通讯一直都是机构投资者重仓标的之一，2017年末包括基金、社保、集合理财在内的机构对中兴通讯合计持股4.15亿股，占流通股比12.08%。

其中， 2017年末共有660只基金累计持有中兴通讯3.27亿股，以31.31元/股的停牌价格计算，市值高达102.32亿元，占A股流通股比例9.51%。

对于“踩雷”中兴通讯的基金，如何平稳地化解这场突如其来的扰动，是当前首要任务。

爆款基金大跌引关注

在众多重仓持有中兴通讯AH股的基金中，兴全合宜受到的关注度是最高的。

作为今年最爆款基金，兴全合宜因单日募集327亿而引爆市场，成为明星基金使得兴全合宜的一举一动皆在市场密切注视之下。

4月23日，兴全合宜基金在深交所上市交易，由于盘中触及跌停引起了强烈关注和诸多解读，甚至造成了部分基金投资者的恐慌。

对于其场内价格的波动，不少市场声音认为与兴全合宜重仓中兴通讯有关。由于对场内价格和基金净值未完全理解，部分投资者误以为兴全合宜4月23日发生了实际10%的净值亏损。

对此，兴全基金很快进行了回应。兴全表示，封闭式基金采用规定时间内的封闭式运作，在全球范围来看一般都会出现折价，这是对流动性缺失以及不确定性的补偿，存在一定的合理性。随着产品到期日临近，各种不确定性减少，折价率会逐渐趋近于零。此外，市场震荡和情绪释放也会导致基金场内交易价格出现异常波动。

兴全解释称，基金的场内交易价格并不等同于资产价值，折价并不意味着基金出现亏损。基金净值并不会因为基金交易价格的折价而出现下跌，若在基金折价时选择在场内卖出，则意味着以低于基金净值的价格卖出所持有的基金份额。

对于踩雷中兴通讯一事，兴全也进行了回应。

兴全表示，兴全合宜持仓中兴通讯占基金资产1.63%（按4月16日规模测算），经与托管行协商一致，兴全合宜自4月18日起对所持有中兴通讯进行估值调整，估值价格为港币20.74元，约造成兴全合宜净值下跌0.31%。

在诸多重仓中兴通讯的基金中，兴全合宜的持股数量确实不少。据其一季报显示， 2018年一季度其持有中兴通讯（00763.HK）共2309.66万股，持仓市值为4.73亿元，占基金净值为1.48%。

而兴全合宜的上市公告则显示，至4月16日兴全合宜持有港股中兴通讯2509万股，价值约5.15亿元，占基金1.63%，这意味着在最近半个月，兴全基金还对中兴通讯加仓了200万股。不过，1.63%的持仓占比相对来说还是较低的水平，因此对兴全合宜整体净值影响较为有限。

对兴全合宜而言，目前更大的压力或来自其持有的重仓股遭到其它资金杀跌。兴全合宜一季度的前十大重仓股中，大部分个股近期回调明显，短期对兴全合宜的净值造成了影响。

截至4月20日，兴全合宜的基金净值为0.9577，下跌了4.23%，而同期上证指数下跌12.28%。

最高持仓占比逾9%

相较而言，对中兴通讯的持仓占比越高，基金净值受影响越大。

据天相投顾4月23日最新整理完毕的数据显示，今年一季度，重仓持有中兴通讯A股的基金共有136只，占基金净值比例5%以上的有37只。

其中，占净值比例最高的前十大基金依次是华富物联世界、东方主题精选、金信价值精选A、嘉实逆向策略、宝盈新价值混合、前海沪港大消费A、南方精选、前海价值策略、南方高增和长盛信息A。这些基金一季末持有中兴通讯的市值比例占基金资产比例都在7%以上，最高的华富物联世界占比高达9.2%。

目前，包括上述基金所属基金公司在内，已经有超过40家基金公司先后调整了中兴通讯的估值。

具体而言，基金公司普遍按停牌前31.31元收盘价的2个跌停25.36元/股或者下调20%即25.05元进行估值。而前海开源基金按3个跌停即22.82元/股估值；此前率先下调估值的中信保诚基金和长信基金已两度下调估值，分别下调至20.04元/股和20.54元/股，相当于4个跌停。

另外，仍有部分公司采用“指数收益法”对中兴通讯进行估值，其中所用指数为中基协基金行业股票估值指数（简称“AMAC行业指数”）。所谓指数收益估值法，是指根据停牌期间中兴所属的AMAC信息指数的涨跌来假设中兴同步涨跌，这意味着，这些基金现在并没有直接计提中兴的下跌。

有业内人士向21世纪经济报道记者介绍，这种估值调整方法是对于一般停牌股票的估值方法，并没有把中兴通讯的利空因素反映进去，属于比较中性的调整方法，这些公司接下来应该会进一步变更对中兴通讯的估值方法。

不同估值调整背后，在于目前基金对中兴通讯预期的分歧。对于部分基金公司对中兴通讯给出的4个跌停的估值情况，有基金经理认为预期过低。

4月23日，华南一位权益基金经理向21世纪经济报道记者表示，“4个跌停我觉得已经打到底了，甚至有点过度，我们公司目前给出的是2个跌停的预期。我个人不支持调4个跌停的下跌幅度。”

上述基金经理表示，调整估值只是第一步。接下来关键要对停牌股票的真正价值进行分析，有一个比较真实、客观的认识。比如思考在股票复牌后是马上挂跌停板出逃，还是考虑在调整完估值的基础上是否还有价值投资机会。

上述基金经理认为，虽然市场现在对于中兴通讯处于恐慌的时候，但这种时候往往是好的机会。他表示，如果中兴开盘跌4个跌停，打开跌停板再成交一段时间，会出现比较好的机会。

而对于普通投资者而言，有机构人士建议，可以暂时选择赎回踩雷基金。深圳一位公募人士表示，“现在市场波动比较大，可以等市场环境平稳以及这个事件基本盖棺定论再继续介入。当然如果基金已下调了估值，赎回的意义不大，除非你预计它还会进一步下调。”

值得一提的是，如若投资者对某踩雷基金赎回过多，可能带来该基金中兴通讯持仓占比会被动升高的情况，对基金净值造成更大影响。